期货合约的持仓量

持仓量是到当日收市为止所有交易商累计的未平仓合约的总数目。持仓量是买盘或卖盘单边的总数，而不是双方之和。请记住，我们

讨论的是合约交易，有买则必定有卖，每一个买盘（多头头寸）都必定有一个卖盘（空头头寸）与之相对共存。这样，我们只要知道一边的情况就行了。我们沿着图表下部用一条实线表示持仓量，它的位置通常在交易量稍上方，但低于价格图线（图3.8）。

交易量和持仓量 在全部合约下的总额和在单个合约下的小计

在大多数商业图表系统中，只采用某商品全体合约下的交易量和持仓量的总额。大部分技术分析师也是这样选择的。但同一商品具有到期月份不同的数种交易合约，我们也能分别获得它们个别的交易量和持仓量的资料。不过在预测市场的时候，一般实际使用的是同一商品的各个个别值的总和。下面谈谈这样做的原因。

在合约刚刚上市的时候，它的交易量和持仓量一般相当小。随着其逐渐成熟，这两个数字也相应壮大。最后在临近到期的前几个月，交易量和持仓量又逐步萎缩。显然，这是因为交易商在合约到期之前，必须把敞口头寸对冲掉。因此，具体合约在刚上市的时候交易量和持仓量的增长，以及在临近到期的时候两者的减少，均与市场方向无关，而仅仅是商品期货合约的有效期限特点所导致的从属现象。为了保证交易量和持仓量两者的连续性，也为了使之具备预测性意义，我们普遍采用上述总和。（股票行情图表仅绘制成交量的图形，不包括持仓量。）

期货当日的交易量和持仓量次日公布

交易所是在第二日公布前一日期货的交易量和持仓量的，所以图表师手中的资料比实际落后一天。这两类数字通常在次日的交易时间内发布，因此次日的金融报纸来不及登载。于是，每天早晨的报纸，只能刊登前一天交易量和持仓量的估计数字。这种估计数虽然不尽如人意，但尚能为期货分析者就前一日交易的活跃程度，提供一点参考。从读者角度来看，每天早晨可以读到昨天的期货市场价格，和昨天的交易量、持仓量的估计数字，以及前天的交易量和持仓量的交易所正式报告。举例来说，在星期三早晨的报纸上，有星期二的价格和估计的交易量、持仓量，还有星期一的交易量和持仓量的交易所正式报告。股票行情分析师没有这样的问题。股票的成交量总额可以即刻获得。

个别期货合约交易量和持仓量的意义

在研究市场方向时，个别合约的交易量和持仓量意义不太大，但它的信息还是很有价值的。在我们从同一商品的各种合约中选择具体的交易媒介时，它们能表明何者流动性最佳。一般来说，在各种到期月份的期货合约中，交易活动只宜限于持仓量最高的合约，而那些持仓量低的合约则应避开。名符其实，“持仓兴趣”（持仓量）越高，则表明围绕着该种到期月份合约的交易意向越浓厚。