季节性周期

所有的商品期货市场都在一定程度上受到长度为1年的季节性周期的影响。所谓季节性周期或形态，是指市场在每年中的一定时候朝一定方向运动的倾向。谷物市场的季节性周期最明显。每年收获的时候，新谷物大量涌入市场，常常造成季节性的低价格。举例来说，在大豆市场上，大多数的季节性波峰出现在4月到6月间，而大多数季节性低谷发生在8月到10月（图14.21）。有一个著名的季节性形态，称为“二月折价”，指谷物和大豆价格通常从上年12月或当年1月初持续下跌到2月。

就原因来看，在农产品市场上发生季节性变化是显而易见的。但是，实际上所有的市场都存在季节性形态。举例来说，在1月到2月间，铜市具有强烈的季节性上升趋势，往往到3月或4月才会见顶（图14.22）。白银往往1月见低位，直到3月见到高位。从1月起，黄金表现出的季节性倾向是8月见底。石油产品倾向于10月见顶，此后直到冬季结束才能见底（图14.23）。金融市场也具有季节性形态。

美元汇率的季节性倾向是1月间见底（图14.24）。长期政府债券行情通常在1月间触及重要高点。之后整个一年中，长期政府债券通常在上半年较疲软，下半年较坚挺（图14.25）。关于季节性周期的图例是穆尔研究中心提供的（穆尔研究中心，俄勒冈州尤金市第十三大街西321号，OR97401，800-927-7259）。该机构专长于期货市场季节性周期研究。