大远选后的苦恼一一一布什连任对美国及世界经济的影响

潘 登

美国东部时间2004 年11 月3 日上午11 点(北京时间11 月4 日零时) ，民主党总统候选人克里打电话给现任总统布什，承认自己在俄亥俄州的选举中失败。这标志着布什已经获得的选举人票已经超过总统选举获胜所需的270 张选票。

至此，长达半年之久的美国总统选举基本告一段落，小布什将继续入主白宫四年。

其间，随着美国总统选情跌看起伏，美国股市、国际汇市和油市随着总统候选人获得选票的多少上下起伏。当白宫办公厅主任安德鲁·卡德宣布小布什获得总统竞选胜利后，受到该消息的剌激，国际市场原油价格大幅回升，纽约商品交易所轻质原油12 月份期货价格上涨1.26 美元，收于每桶50.88 美元，重新回到了50 美元/桶上方;美国国内股市道指和纳指则跳空高开;美元重续疲软态势，欧元对美元重新上升到1.283，0 附近，日元上攻到106.20 附近。

各投资市场对美国总统选举进程高度敏感，其内在的成因十分复杂。

美国作为当今世界唯一的超级大国，其政治、经济、军事政策对世界的政治、经济、安全状况都起着无可比拟的作用，这是投资市场对美国总统选举进程敏感的主因。再之受当前美国经济状况不佳、双赤字居高不下、伊拉克战后冲突不断、恐怖袭击事件频发等因素的影响，美国备受全世界关注。如果美国选举出新的总统，新总统变更布什的一些政治、经济政策导向，将对投资市场走势构成重大影响。

小布什己确认将继续主政白宫，其政策必然具有延续性，因此投资市场随选举结果的公布，迅速回归原有的市场走势。

但是，随着小布什连任总统，美国所面临的一些现实的安全和经济问题，将在未来对投资市场产生重要影响。

小布什对于国家安全、外交及经济方面的政策大体可以归纳为以下内容:

在国家安全方面: 不顾国会的强烈反对，设立一个内阁部长级的国家情报局长，掌控全国的情报机构;将安全开支提高到原来的三倍;认为只要是非法移民，不论是否与恐怖组织有联系，均可以被拘捕。签署《爱国法案》，大力推动部署反弹道导弹的国家导弹防御系统;国防开支猛增1，000 亿美元。由于小布什在竞选中的胜利，可以肯定美国大多数人是认可其增加国家安全开支的政策，而在今后的四年中小布什政府必将继续这一政策，而与国家安全开支增加相对应的则是财政赤字的继续增加。

在外交政策方面: "9·11" 之后，布什政府提出"先发制人"的外交政策，认为如果有必要，不惜采取单边行动，对可能威胁国家安全的可疑目标实施打击。根据这一政策，美国先后在阿富汗和伊拉克展开两场战争。而随着伊拉克地区局势的动荡，美国盟友驻军撤军时间临近，美国与伊朗紧张关系升级，美国将有可能在海湾地区投入更大的兵力，在经济上将有更大的支出。

在经济方面: 在过去4 年里一再签署减税法， 2001 年曾签署10年内减免1.35 万亿美元税款的法案，并希望减税法成为政府永久法令。减税所带来的直接影响就是财政收入减少。

我们在美国总统竞选中也发现，布什虽然声称将在未来的四年里逐步减少美国的双赤字，但到具体的方式上则语焉不详，可见其对如何减少美国现在头疼的双赤字问题也是没有具体的方法，也就是说美国现在的增加财政支出和减税政策不会改变。那么美国的双高赤字将对美国未来经济产生怎样的影响呢?

首先，财政赤字将推动长期利率持续攀升，并对支撑美国经济增长的个人悄费支出以及房地产产生不利影响，从而抵消减税所带来的长期利好。另外，财政赤字高涨也增加了对外资流入的依赖性，使得经常项目赤字更加难以消除。

其次，在经常项目赤字不断扩大，外资流入减少的情况下，美元将承受越来越大的贬值压力(虽然美国一直声称将继续强势美元的政策，但在这两年美元对其他国际主要货币贬值的事实已经有目共睹)。当布什阵营宣布竞选总统胜利后美元开始走软也验证了这一推论。而美元贬值在促进出口的同时，也会使美元资产对国际投资者的吸引力进一步下降。如果美国想增加美元资产对国际投资者的吸引力，则只有提高利率，但这样将有可能危及美国经济的持续增长。

在过去的相当一段时间内，由于美国本土的安全性、企业的高成长性和美元的高收益性等因素的影响，大量外资流入美国并弥补了经常项目逆差。但近几年来，由于恐怖袭击事件、美国大型企业财务丑闻、欧盟日本经济发展步伐的加快等因素的影响，美国吸引外资流入的条件发生了根本性的变化，国际资本开始从美国市场撤离并流向其他高收益的国家和地区，这将有可能打破了美国长期以来依靠资本项目盈余弥补经常项目赤字以维持国际收支相对平衡的经济运作模式，从而动摇美国的经济。

而对上述分析最好的佐证是美国近期的升息行为。美联储于2004年6 月30 日宣布由于经济的强劲复苏而升息25 个点，并在7 月份公布的GDP 、就业数据等主要经济指标开始全面下滑后仍声称"经济仍然表现出恢复更强劲的扩展势头"，显然有其更为深层的原因。而8 月份升息后的经济指标依然不尽如人意，第三季度GDP 低于预测值0.3个百分点，9 月份非农就业指标下降至9.6 万人，较上月减少3.2 万人。同时美联储还计划在今后几个月里把利率提高到同欧盟相同的水平。因此，我们认为促成美国开始升息的因素除了国际原油价格的持续高涨使美国开始承受越来越大的通货膨胀压力之外，更深层的因素或许在于美国外资净流入量大幅减少(如5 月份的外资净流入量创出560 亿美元的新低) ，从而使其弥补赤字的外资流入出现短缺，如果长此以往的话，美国只有通过加大货币供应量的方法来弥补赤字短缺的缺口，并继而引发美元的贬值和通货膨胀的高涨。因此美联储只有寄希望于通过提高利率水平吸引外资流入，通过外资的流入来达到弥补赤字缺口的目的。

在美国经济并没有完全复苏的情况下(虽然从去年下半年开始美国经济数据异常亮丽，并持续到今年，但从近几个月美国公布的各项经济数据推断，美国经济显然还远远没有达到完全复苏的状态) ，美联储的升息行为将有可能遏制美国消费者的信心，而在美国个人消费占其经济总需求的三分之二，如果消费需求→颇不振的话，将使得美国经济增长缺乏基本的动力，另外升息也会使股市和债市的资金外流，从而引发股市和债市的下跌，继而影响美国经济的复苏。

因此，随着小布什连任后的各项政策的延续，美国经济复苏仍然困难重重，双高赤字将继续从最根本的层面影响美国经济发展，美元将延续兑世界其他主要货币走低的态势，以美元标价的商品(如黄金、石油)会因为美元的贬值、世界局势的动荡、海湾地区发生冲突而造成供应短缺等因素的影响继续攀高。国际资金会因寻找更安全、收益更高的国家或地区(如欧盟、中国)进行投资而流出美国，从而使美国的股市、债市走低，并带动资金流入国家或地区的经济走强。