能源价格主导美国利率取向

潘 登

最近国际汇率市场的波动十分频繁，大家关注的焦点始终放在美联储会在何时以何种幅度进行升息上。世界主要股市和黄金市场也紧眼着美国的利率取向而发生着相应的变动。

由于国际原油价格在2004 年6 月1 日上升到42.75 美元/桶，市场普遍认为随着原油价格的高涨将导致美国屈货膨胀的压力加大，从而对美国将在6 月底升息25 个点的预测开始动摇，市场纷纷预测如果美国公布的五月份CPI 指数高企的话，美国将有可能放弃渐进式的升息方式而改为大幅度的提高利率水平以抑制通货膨胀。6 月8 日美联储主席格林斯潘公开表示，若有实质性证据表明现阶段美国经济通货膨胀压力高于预期，则美联储将不排除采取大幅升息措施的可能。随着格老公开声明的发表，在紧接着的6 月9 日交易日里美元对世界其他主要货币开始大幅攀升，其中欧元美元由1.2262 跌至1.2043 ，日元虽然受到日本公布的良好经济数据的支撑，但美元兑日元也由109.61 升至110.46 ，只有英镑因有升息消息传出跌幅稍小，英镑兑美元由1.8351 跌至1.8299 。在随后的几个交易日里，美元继续受到大幅升息的预期支撑，对欧元持续走强。

稍后，美国在6 月14 日公布了4 月份国际贸易数据，贸易逆差达到了483.3 亿美元，较3 月份465. 7 亿的逆差高出17.6 亿美元，高于市场预期的445 亿美元，逆差数据创出了历史新高。与以往该不佳数据公布时美元大幅走软相比，当天美元的走势却相当的强劲。而6 月10 日升息的英镑和近日经济数据异常强劲的日元却呈现出弱势状态。显然对美元的支撑仍然来源于格老关于美国5 月份CPI 指标与美元升息间关系的承诺。

6 月15 日美国5 月份CPI 指标公布. 5 月份消费者物价指数上涨0.6%. 以石油为主体的能源价格上升形成的滞后效应开始显现(4 月份的消费者物价指数上涨了0.2%) 。显然，如果按照格老正常思路的话，美国在6 月底的大幅度升息将不可避免。但是梅林斯潘当天在参议院金融委员会讲话时却表示"通膨压力在未来不太可能成为关切问题，未来数季极有可能以慎重而有序的方式放弃目前宽松货币政策"。由于他的讲话表示出美国又不准备大幅度升息的意图，美元开始重步跌途。

我们从上面美联储的政策取向和市场的反映可以明显地看出，美国现在对其国内的经济状况仍然十分担忧，政策取向上仍然处在一个两难的境界，担心大幅度升息虽然可以抑制高涨的通货膨胀压力，但同时却要冒着打击股市和债市而减缓其经济复苏的风险。因此美联储对利率变动幅度的控制将会异常的谨慎。

那么美联储为何在5 月份CPI 上涨0.6% 创出近3 年新高的情况下反而认为"通货膨胀在未来不太可能成为关切的问题"呢?我们发现如果将5 月份的CPI 指数扣除能源和食品的价格上涨因素后，其上涨的幅度仅仅为0.2% ，较今年前4 个月的数据相比仍然处在一个较低的水平(前四个月的数据分别为0.2% 、0.2% 、0.4% 、0.3%) ，可见美国5 月份CPI 的上涨主要是由食品和能惊的价格上涨带来的，而进一步分析可以发现食品的上涨幅度也不大，其1 月份到5 月份的上涨幅度分别为0.0% 、0.2% 、0.2% 、0.2% 和0.9% ，除5 月份略高以外基本变动不大，因此可以得出美国5 月份CPI 大幅度上涨主要是由于能源价格上涨带来的结论。而梅林斯潘认为"通货膨胀在未来不太可能成为关切的问题"只能说明一个问题，那就是美国认为目前其有能力控制世界能源价格的变动，从而控制美国的通货膨胀。

国际原油价格自美国展开对伊拉克战争后就一直呈现出上升的走势。原因在于市场认为美国在未经联合国授权、单方面展开的伊拉克战争不具有合法性，同时在伊斯兰世界反对和德、法、俄等大国不合作情况下，对美国能否控制伊拉克局势一直持保留态度。伊拉克是世界第二大原油储量国，如果这个国际第二大石油储量国发生动荡，继而影响到中东地区稳定的话，那么国际原油市场贸易量就会受到重大影响，执国际原油贸易量牛耳的中东的形势不稳将造成严重的原油供给短缺。

同时，美国在伊拉克战争中虽然未受到大的抵抗，但在占领伊拉克一年的时间里，其推行的民主化进程却未能得到伊拉克大多数人民的认间，当地的反美情绪越来越高涨，美国在伊拉克面临的压力也随着美军死亡人数的不断增加而加大。另一方面，西班牙等同盟国撤军等因素的影响越来越大，市场对伊拉克局势稳定的担忧开始加剧。随后，欧佩克于4 月24 日在维也纳召开的会议上讨论认为，由于李节性需求的下降和世界经济的萧条，预计将出现市场原油供大于求的局面，为了维护欧佩克成员国的利益，决定从6 月1 日起将日产量削减200万桶。这一切都促成了国际市场原油价格持续上扬。在5 月底发生的针对沙特这个世界最大产油国的恐怖袭击事件，使对原油供给的担忧达到了近期的最高点。虽然沙特随后就发表声明称将原油日产增加150 万~200 万桶，以抵御市场对原油供应短缺的担忧，但市场的恐慌心理仍然促使原油价格一举突破了42 美元/桶，创下了13 年以来的新高。

其实从目前世界石油供需求情况来看，石油的供给不会发生大的短缺现象，根据国际能源署的预测，在2002~2004 年间，全球石油消耗量每天将增加360 万桶，而截至今年4 月，欧佩克的石油日产量增加了330 万桶，其他非欧佩克石油生产国的日产量增加了230 万桶，也就是说，世界原油供给应该完全能够满足世界石油消耗量的增加。

因此，我们推断目前推动石油价格上涨的主导因素仍然是地域政治的冲突，美国随后的一系列工作的展开也证明了这一点。美国一方面敦促欧佩克增产，加大原油供给来平抑油价，另一方面协助沙特加强国土安全保卫工作，保障这个世界第一大产油国的国土安全。随后在G8 峰会上与西方各国协商中东问题、对伊拉克减免债务及移交权力、部署维和部队等一系列相关问题，随着这些工作的展开，市场认为中东地区问题将有所缓解，世界石油价格也开始回落。因此，美国认为其在目前仍然有能力控制国际原油市场价格，从而控制其国内的通货膨胀水平。这也成为格林斯潘认为"通货膨胀在未来不太可能成为关切的问题"讲话的由来。

那么美国认为其在目前仍然有能力控制国际原油市场价格的依据从何而来呢?众所周知，世界原油分布极度不均衡，世界原油主要分布在中东、美洲(尤其是中北美地区)和非洲、前苏联等地区。根据国际能源机构的统计，其中中东地区和美洲的原油储量居世界第一和第二位，分别占世界原油总储量的65.29% 和15.23% 。美协|作为美国本土所在地，其原油资源基本受到美国的控制。而在中东地区，美国自20 世纪60 年代开始就拥有沙特这个坚实的传统盟国，从而通过沙特这个世界最大的原油储藏和生产国在中东地区实施自己的战略部署。但在"9 • 11" 恐怖袭击事件后，美国因怀疑本·拉登与沙特政府有密切关系而使两国关系迅速降温。美国对沙特的外交政策开始转变，《华盛顿邮报》甚至接连发表针对沙特的文章，并且称布什政府已经准备将沙特当作敌对国家，打算占领其油田，冻结其在美国的资产。尽管后来白宫很快出来辟谣，但两国关系明显已过了"蜜月期"。因此，美国以反恐和大规模杀伤性武器为借口对伊拉克展开战争，欲重新在中东地区扶植出一个亲美的、拥有丰富石油资源的伊政府，进而通过伊拉克重新巩固其在中东的石油配置权。这样做既可以满足美国这个全球第一大石油消费国自身的消耗需要，也为继而操控世界原油市场价格做努力。如果中东地区原油资源和世界原油市场价格能够受到美国控制的话，那么美国就能通过石油这个"工业的血液"控制某个国家或地区的经济发展，这也就是为什么法、德等美国传统盟国在对伊问题上与美国产生严重分歧的原因。

目前，美国虽然在伊拉克战争中花费了大量的人力财力，并且仍然受到驻伊美军死亡人数不断增加、人质事件、临时政府拒绝受美国控制、同盟国开始萌生退意等因素的影响，但总体来说美国已经基本上控制了伊拉克的局势。并开始逐步将伊拉克的政权向临时政府移交，也就是说美国现在已经基本上拿到了伊拉克原油的配置权。在伊拉克局势基本稳定的情况下， 6 月16 日美国"9 • 11" 事件独立调查委员在抛出了否认"基地"组织与萨达姆政权曾联合进行反美活动报告的同时，推出了本·拉登的合作伙伴可能是伊拉克的邻居一一伊朗的论调。显然美国现在已经为实施自己在全球石油控制权的下一个目标一一伊朗做准备。而伊朗石油储量占世界总储量的11.4% ，目前美国已经占领并基本控制了伊拉克，与沙特关系虽有所紧张但依然是传统的盟友，如果再拿下伊朗，那么美国就将控制中东地区的大部分石油资源。一旦美国形成了对这一地区的控制，对于其他发达国家也就是原油消耗大国来说决不是什么好事情。同时最近在东南亚地区，美国以海盗猖獗为借口希望派兵协助马来西亚和印度尼西亚等马六甲海峡沿岸的国家驻守马六甲海峡，欲直接控制这个通往太平洋地区的重要海上通道，其控制石油配置权的计划正在一步步实施，其通过原油控制世界的企图已经昭然若揭。

美国想控制世界原油配置权也并非易事。目前伊拉克虽然巳基本受到美国的控制，但仍然存在很大的变数。美国是否能够顶的住国际国内的反战运动、伊拉克临时政府将来在多大程度上受命于美国、西欧各国因为自身的利益而展开与美国博弈的结果(由于世界各主要经济大国都是能源消费大国，所需石油大部分依赖进口，比如西欧和日本对海外石油的依赖度分别为60% 和99%）等仍然是未来决定美国对中东原油控制权的最大变数。另外，世界其他大国也不会坐视美国独自占有中东地区的石油资源，更不会任由美国控制世界原油市场的配置权。还有就是欧佩克组织的生产能力和对原油价格的调节功能，在目前的世界原油市场中仍然起着主导作用。目前美国虽然想要通过其控制下的伊拉克重返欧佩克组织的方式影响欧佩克的定价，或直接通过伊拉克巨大的产油量影响世界原油市场格局但不管是哪种方法都将受到各种因素的综合影响，未必能够如美国所愿顺利实施。

还有一点就是虽然中东地区的石油储量现在仍然处主导地位，但几个新兴的石油生产区域正在诞生，这都将减弱美国通过控制中东地区达到控制石油价格的目标。据俄罗斯能源部最近公布的数据，目前俄罗斯石油储量和产量分别占世界总量的13% 和11% 。随着未来几年俄罗斯、西非等地区石油工业的发展，其石油产量也将迅速增加，随着这些地区石油产量权重的不断增大，其对国际石油市场的影响也将日益加大。这都将减弱中东地区对世界原油市场的影响。

通过上述分析我们可以得出，就目前来说中东地区局势尤其是伊拉克的权力移交和重建工作将仍是影响世界原油市场价格的主导因素，而世界原油市场价格将成为影响美国通货膨胀率的一个重要因素，进而影响美国的利率调整幅度和美元汇率的走势，并传导作用到国际主要股市和黄金价格上来。