欧元为什么连创新高：历史回顾与前瞻一一超宏观视角的分析与解读

刘 涛

一、欧元的诞生

1999 年1 月，在欧洲经济共同体发生了一件具有历史意义的事情，就是在欧洲经济共同体内部设计了一种新货币一一欧元。按照欧元区的协议，欧元的试行期为三年。三年后，如果加入国没有疑义，欧元将正式进入流通领域。

2002 年1 月，欧元货币试行期满，正式进人流通领域。与此同时，欧元区内国家的货币被欧元替代。德国马克、法国法郎、意大利里拉等等欧元区内货币随之退出历史舞台。

欧元作为一种新的货币制度，在试行至正式进入流通领域前后，国际政治、经济和金融领域发生了一系列的事件，如美国新经济泡沫、"9 • 11" 事件、反恐和中东危机等，这些都作用并影响着欧元的走势。于是，欧元对国际结算货币美元的汇率，随着国际政治、经济和金融事件的发生发展，跌荡起伏，一路攀升。从2002 年1 月1 日至2003年12 月31 日，欧元对美元的汇率上升幅度超过50% 。

欧元对美元持续两年强劲上涨，让社会各界大生疑惑，欧元怎么了?美元怎么了?是什么在支持欧元?又是谁在打击美元呢?

二、欧元的诞生挑战强势美元

在当前世界的经济和金融结构里，一种信用属性的货币制度被设计成为强势货币，必须要有一个条件，那就是该货币对应的经济体要有较大的规模，同时经济和金融发展形势又相对稳定，没有积累让持有者担心的信用泡沫。目前，在世界前三大经济体中，美国拥有布雷顿森林体系承传的强势货币一一美元，但美国五十余年的扩张的财政和金融政策积累了巨额的信用泡沫。日本也是世界三大经济体中的一个。但是，在步入20 世纪90 年代后，日本国民经济发展起飞阶段形成的金融泡沫已经对日本的国民经济持续稳定发展构成了威胁，日本经济发展从此进入了衰退。所以，日元对美元的国际货币地位尚不构成冲击。

1999 年1 月，在欧元诞生前后就已经引起了国际社会的广泛关注和讨论。因为在国际货币体系中，欧元经济区既是世界级的强大经济体，经济总量超过日本仅次于美国，同时保守的经济和金融政策又使其经济和金融发展一直相对稳定。在欧元经济区的经济和金融结构中，泡沫的成分相对较低。因此，欧元具有发展成为强势货币的前景，它的诞生为世界货币体系的原有均衡增加了变数，强势美元可能遭遇欧元的挑战。并且，这一局面一旦出现，就预示着原有的国际金融格局和体系面临调整。

当然，美国政府为了维持强势美元所具有的世界经济资源的分割和配置能力，不愿意看到欧元在世界货币体系中掺和的局面，所以随着欧元的诞生，美国发动了欧洲的科索沃战争。美国试图在欧洲的心脏中插一把利剑，遏制欧元对美元构成的威胁。

美国为了遏制欧元，在1999 年初欧元诞生时，就开始动了手脚。1999 年前后，科索沃局势恶化，美国发起科索沃战争，欧元顺势下调。美元的威胁暂时解除。至2000 年10 月，欧元和美元的比价跌倒了其诞生后的最低点， 1 欧元兑0.8225 美元。

2000 年末，美国新技术泡沫破裂，欧元下滑的压力得到缓解。此后，随着聚集在美国资本市场的巨额热钱撤离，纳斯达克市场高台跳水，欧元步入了盘整的局面。美国国内出现的问题，使美国无暇顾及欧元。2002 年1 月，欧元进入流通领域，形成与强势美元竞争的格局。

三、欧元复苏，顿创新高

2001 年9 月11 日，美国发生了一次震惊世界的事件一一"9 •11" 恐怖袭击事件。这一事件的发生，给世界经济强大的美国、世界政治强大的美国、世界军事强大的美国、世界民主样板的美国一次强大的打击。似乎美国也从此不再安全，美国强大的经济对全球经济支撑和拉动，开始受到越来越多的质疑。

之后，为了显示美国依然强大，总统布什发动没有确切战争目标的反恐战争。布什宣布将在全球发动一场没有时间表的反恐战争，并且锁定战争第一阶段的目标是藏在阿富汗的本·拉登和阿富汗塔利班政权。

2002 年4 月，阿富汗战争临近尾声。但是，中东的巴以冲突又出现了新的危机。反恐战争旧乱未除又出新乱。同时，伊拉克核查的序曲也已响起。国际政治、经济发展的局势出现了新的不稳定预期。

在这一国际政治和经济发展格局下，对于国际金融发展的稳定预期也被打破了。于是，被冰封的欧元开始出现复苏迹象。2002 年4 月初，美元和欧元的汇率从0.87 起步，至2002 年7 月中旬这一汇率突破了1 : 1 。欧元对美元的威胁再起。

为了再次遏制欧元对美元的冲击，在美国主导下的联合国国际原子能机构，加快了对中东石油蕴藏仅次于沙特阿拉伯的伊拉克核查步伐。美国希望通过控制中东石油地质资源储藏，遏制欧元区经济的发展。

美国之所以如此做，是因为欧元区的经济主体德国和法国石油需求以进口为主。尤其是德国，石油的需求几乎完全依赖进口。法国的石油消费对进口的依赖程度也超过80% 。因此，扼住了欧元区德法的石油供应，也就扼住了欧元对美元的冲击。

美国为了执行这一战略，在国际原子能机构加紧伊拉克核查的同时，着手在伊拉克周边进行军事部署。2002 年10 月，美国发动第二次伊拉克战争的迹象巳经十分明显。国际游资开始对美元主导的世界经济格局出现新的预期，担心美国漫无边际的反恐战争会把美国经济和世界经济发展拖入泥潭。

于是，国际游资在国际货币市场上关注欧元，看多欧元，欧元出现了对美元汇率持续上涨的态势。其后，虽然欧元对美元的汇率随着美伊战争爆发和布什减税计划获美国国会批准，有所调整外，欧元已保持了近两年的强劲走势。

四、政元美元强弱的深层次原因员未来走势和影响

前文已经谈到了货币是一种社会经济资游、分割和配置的制度设计，在目前世界性的社会经济资源分割和配置选择的市场经济导向下，货币成了社会经济运行的媒介和载体。因此，在当前的世界里，货币制度的设计和货币制度的有效运行及稳定，非常非常重要。

在人类历史的演化发展中，市场导向的社会经济资源分割和配置带来的是社会分工发展和社会结构分化。在一个社会分工高度发展和社会结构高度分化的社会形态下，其对应的社会经济资源耗费量会随之提高。美国是这种社会形态的典型，所以美国虽然只是-个拥有两亿多人口的国家，但其耗费的社会经济资源居全球第一。

在当前世界，随着越来越多的国家或地区工业化进程的演进，以及美国新技术泡沫的破裂，美国分割和配置全球社会经济资源的能力越来越依赖于美元的强势。对美国而言，如果没有了美元的强势，其分割和配置全球社会经济资源的能力下降，美国这一经济资源高耗费的社会结构就缺少了支撑，美国的社会结构就会面临调整。所以，自欧元诞生以来美国就想尽办法遏制欧元。

两年来，美国保护强势美元的战略目标没有实现，欧元还在保持强势。同时，对于强势欧元的探讨和争论也在继续着。其实在社会经济运行中，一种强势货币拥有的全球社会经济资源的分割和配置能力，如果社会经济政策操作好的话，是能够缓解社会就业形成的压力的。比如，实行较好的社会福利政策，强势货币带来的社会福利(强势货币对全球性的社会经济资源的分割和配置)是可以弥补产品出口带来的社会经济损失的。所以，欧元升值，欧洲中央银行并没有强烈地干预，美国政府和联邦储备银行还在想尽办法夺回美元的强势。

不过，如果美元持续走弱，以美元为货币载体相累的近8 万亿美元的游资就要寻找新的出路。目前，美国为了稳定集聚在美国的数万亿美元的游资，已经想尽了招数。在"9 • 11" 事{牛爆发时，布什政府采取了打击股市做空行为，试图力挽股市于不倒。其后，布什政府又使用了减税、扩大政府财政预算和增加军费开支等政策措施，提高美国GDP 的增长水平，如2003 年三季度将GDP 增长率调整到8.2%，以期稳定美国公众乃至全球对美国经济的信心，稳定美国股市和债券市场，减少游资游离美国的压力。

但是，随着美元持续疲软，以美元标价的社会经济资摞价格将持续上涨，美国的通货膨胀预期将显现为通货膨胀，美国经济增长的前景也将随之暗淡。至2004 年中期前后，美国经济发展中的这-状况出现后，美国联邦储备银行要遏制可能产生的通货膨胀压力会提高利率，而提高利率将打击股市，随着美元贬值，以美元标价的社会经济资源价格持续上升，将会严重影响美国企业整体的赢利能力。届时，聚集在美国股市中的游资会再次分流，并再次强化美元的弱势。

继续沿着这一分析逻辑推理，美国经济在2004 年中期前后，可能将会面临新技术经济泡沫破裂和"9 • 11" 事件后的再次冲击。如果这一冲击发生，美元又会发生一轮贬值浪潮。

欧元升值、黄金涨价，也许其内在的逻辑就是如此。