格考的力量一一论近期格林斯潘讲话对美元走势的影响

潘 登

格林斯潘，美国联邦储备银行主席，世界头号帝国的经济掌舵人，作为世界经济界的巨头，他的一言一行都能够对世界经济、金融市场起到重大的影响。让我们来看看最近一段时间，他是如何充分利用自己的这种特殊身份对美元的走势施加影响，并拯救美国经济局势和美元的走势的。

自2003 年下半年开始，布什总统减税政策对美国经济运行的剌激开始发挥作用，2003 年第三季度美国经济出现了强劲的增长态势，GDP 增长高达8.2% 。与此相伴，美国同期公布的各项经济指标也异常优秀，并且这种优异的经济指标一直延续到2004 年，如GDP 增长率。但进入2004 年二季度后，美国经济指标出现了下滑的趋势，经济指标表现差强人意，并直接导致了美国股市出现了盘跌的趋势和美元的逐步走弱。

为了拯救疲软的美元，格林斯潘在5 月份开始表示美元将改变积极货币政策支持经济增长的政策导向，扭转美元对主要货币贬值的趋势。在现行的经济、金融运行环节中，这将意味着美元基准利率自2000 年以来持续降低的趋势将结束，并将于其后开始踏出升息的步伐。

5 月份，格老开始表达美元升息的意愿，传达美元基准利率走向的信号，甚至不排除大幅度升息的可能性，试图以此阻止美元对其他主要货币走弱的趋势。而事实也确实如同格林斯潘所计划的那样，美元因为格老的讲话而开始大幅上扬。但当美国于6 月30 日正式升息后，由于市场已经将升息预期炒做完毕，美元又开始走弱。由此我们可以清晰地看出格老对市场异常巨大的影响，仅仅他表达出的某种意向性的态度而非实质性的改变就可以使市场为之波动。

而后在2004 年7 月2 日，美国公布6 月份非农就业人数为11.2万人，远低于市场预计的25.5 万人，也远低于5 月份的23.5 万人。欧元兑美元随即由1.2164 上升到1.2318 的点位。其后，7 月8 日美国国土安全局局长里奇称基地组织有可能对美国发动攻击，使美元对其他主要货币继续保持跌势。7 月16 日美国公布了6 月份CPI 增长为0.3% ，为5 月份CPI 增长率0.6% 的一半，剔除食品和能源成本后的核心个人消费支出为0.1% 。由于日前美国联邦储备银行已经将个人消费支出(PCE) 转为剔除食品和能源成本后的核心个人消费支出作为衡量通胀的重要指标，因此该指标显示美国6 月份的通胀增长缓慢，使美国升息压力变小，市场对美元在其后的几个月内是否继续升息开始持保留态度。

随后美元对其他主要货币大幅走低，欧元兑美元由1.2344 上升到1.2447 ，美元兑日元由109.77 下降到108.710 由于各种因素及公布的指标均对美元不利，市场希望7 月20 日格老在向国会递交半年度货币报告时能够给市场一个较为明确的态度。格老在这次世人期待的讲话中表示美国经济强劲增长，通胀不是威胁;同时表示经济活动加速增长，经济扩张的领域也加宽，就业出现显著改善。格老还表示中性的利率水平并没有明确的定义，在必要情况下加快升息速度的风险也会增加。格林斯潘指出美联储需要为意外情况做好准备，并迅速作出回应。他说美国经济复苏加快，并支持通胀上升的因素仅是暂时的。这次格老讲话明显地表示出对美国经济未来增长的看好，并对就业、能源价格、通货膨胀等对经济发展起到直接影响的因素持相当乐观的态度。格老讲话发布当日，欧元由1.2436 下跌至1.2327 ，日元由108.17 跌至108.69 ，格老对市场的影响力表露无疑。在随后的几个交易日里，美元对日元、欧元的累计涨幅均达到4% 左右，格老讲话的影响还在继续。

随后美国于7 月27 日公布的消费者信心指数为106.1 ，达到多年来的高点，随后耐用品订单也在经过3 个月下滑后出现上涨，而新屋销售为132.6 万户，均好于市场预期的水平，这一切似乎都在印证着格老对美国经济持乐观态度的讲话。

那么，当格老对美国经济持相当的乐观态度并且信心指数表现良好的同时，美国经济运行的基本状况到底是如何呢?我们认为应该首先关注的是GDP 和非农就业指标，因为这两个指标不易受到市场消息因素的影响，并能够较为准确地反映出目前美国经济发展的基本状况。而恰恰这两个指标在最近的表现差强人意。7 月30 日公布的美国第二季度GDP 指标却为之前格老的种种言论蒙上了一层阴影。美国第二季度GDP 增幅仅为3% ，低于市场3.6% 的增长预期近两成，更低于第一季度GDP 增长3.9% 近三成。而6 月的非农就业更是较市场预期下降了一半多，七月份的指标估计也不容乐观。另外国际原油价格于7月底创出了43.95 美元/桶的新高，一切都朝着与格老预计相反的方向发展。随着该指标的公布，当天美元既出现大幅回调。

那么格老对美国经济持乐观态度讲话的目的何在? 这也是本文讨论的关键所在。作为美国联邦储备银行主席格林斯潘肯定比我们要清楚，目前美国经济到底如何，在GDP 和非农就业都不佳的情况下格老仍对美国经济保持乐观的态度，那么就只有两个可能性，其一美国经济真的发展前景相当的乐观，另一个则是格林斯潘希望利用自己特殊的身份改变目前美国经济指标的下滑趋势。但随着国际原油价格在8月初创出44.80 美元/桶的高位，作为世界第一大原油进口国和消费国的美国，其经济运行成本将大大提高，并有可能带来通货膨胀的压力，再加上国际政治局势的不稳定，对美国经济发展前景乐观的论点我们持保留态度。

我们更倾向于第二种可能性，也就是认为他目前是利用自己在世界经济界的巨大影响力，通过对市场心理因素的影响，为市场灌输种看好美元、看强美国经济的思想，对内达到促进国内消费拉升经济增长(美国是一个提前消费的国家，如果居民认为经济将持续好转，那么就很有可能提前加大消费。丽在美国个人消费开支约占美国国内生产总值的三分之二，是美国经济增长的主要动力，对美国的经济增长有着至关重要的影响) ，对外使更多的投资资金进入美国，从而达到帮助美国经济持续复苏的目的。这时我想起了格老曾经说过的一句名言"如果谁认为他已经准确地理解了我讲话的意思，那他→定是错了。"而以往格老的讲话中所用的词汇也确实相当中性，经常使用一些晦涩难懂的词汇，使市场很难理解他想要表达的意思。但现在的状态是，他的这次讲话全世界都己经准确地理解了他想要表达什么意思。或者可以更准确地说，格老就是要让你明白他要说什么!

根据上述的分析我们认为，美国近期的经济运行状况远不如格老讲话所表达的那么乐观，包括GDP 和非农就业等重要的经济指标均已出现下滑趋势。格老只是想利用他自身在世界经济界重大的影响力，让市场存在一种对美国经济看好、对美元看强的心理，并根据这种心理因素进行操作或投资，使资金流源服不断的流入美国，或在汇市中做多美元，从而达到延缓甚至改变目前美国经济开始下滑的趋势。

相应地，随着格林斯潘讲话影响力逐渐减弱，美国各项经济指标下滑、美国经济运行状况不佳将重新成为市场操作的主要参考因素，美元将在未来对世界其他主要货币走弱。