麦可•齐稹

麦可•齐稹是《金牛座》新闻信的主编，发行迄今已有20年。

麦可，风险管理对操作成功有多重要？

对所有大小型交易人来说它真的很重要。偶尔和我谈过的一些大型交易人，管理风险比小型交易人困难。多年来，我注意到当我的账户金额偏低时，我会十分小心谨慎地呵护它，像只老鹰般盯着它。当我的账户金额变多时，便会养成一种吊儿郎当的习惯，因为我正在赚钱，有了利润，比较放心，不再那么密切地盯著它。这是很愚蠢的做法。

你如何管理风险？

我限制任何交易的起始风险不超过可用资金的5%。测试的时候，我找的是用我的方法运作得最好而且起始风险合理的商品。

目前我自己账户的投资组合有十二种商品。我相信大部分交易人如果自行构建固定的投资组合，并维持不变，会得到最好的果实。我们很容易受诱改变投资组合。

假设有位交易人拥有十二种商品，不管是历史性的测试，还是即时的操作，都显示将对他最有利。但是突然之间，他注意到新闻报导说，橙汁将狂涨。橙汁不在他的十二种商品之中。要是我的账户有利润，我可能放手冒险买进一两口合约，但不会大力操作。我试着抗拒那样的事情，因为我相信如果想要成为成功的交易人，纪律很重要。我设法尽可能维持基本的投资组合不变。

以往在利润累增时，我可能添加操作两三种新商品。接着我会踏进获利商品的第二级，它们并不像投资组合中表现最好的商品那么亮丽。事后检讨，我不再认为那是正确的方法。现在我的做法是增加相同投资组合中每种商品的合约数目。

对所有交易人来说，另一件重要的事情，是分散投资各种商品和类别。我试着拥有一种谷物、一种肉类、两种食品、一种油品、货币和金融商品——光谱很广。我晓得有些人只操作谷物或者只操作肉类，其他什么都不操作。集中在某种类别，我相信他会在那个特定的领域更为拿手，但往往会有个假讯号影响整个类别，使交易人严重受伤。

当然了，债券和股价指数，或者货币和金属之间可能有相关性，但我相信如果你分散投资不同的类别和不同的商品，就比较不可能遭受大赔损。我设法尽可能分散投资。

资金管理一个重要的心理层面，是晓得何时从你的账户中拿出获利。你应该花掉一点利润，而不是让钱无限期留在账户里。多年来，这件事对我很重要。我偶尔会把钱提出来，去度个假或买辆新车。从行为学家的观点来说（麦可受过心理学的专业训练），这让人感受到获得奖赏，在意识面和潜意识面都有激励作用。

关于你的投资组合中所选的十二个市场，你如何决定十二这个数字？对投资组合的规模来说，十二这个数字有什么魔力吗？

我只是随便举出这个数字。当我的账户金额因为提款缴税等各种原因而减低时，我可能使用八个市场的投资组合。有些时候会提高到十四个市场。

你选的数目和账户金额有某种关系。你用什么公式来决定？

那是靠经验得出来的。我会看自己有多少钱、需要多少保证金以及一种商品多年来的历史性平均风险。

赔损属于历史性风险？

是的。我并没有一套公式用在它上面。我测试各种数字，直到得出看起来很合适的组合。

你会不会因为风险的考量而剔除某些商品不操作？

标准普尔指数是其一。用我的方法操作标准普尔指数，我所知唯一的方式是在距起始进场点约10000美元的地方设停损。我也放弃咖啡豆。

为什么？

过去十年来，我的方法显示相对于潜在获利，金额风险高得不成比例。

那是因为你必须把停损点设得太远，和标准普尔指数一样？

是的。也因为市场交投清淡，波动因此太大，以及基本面的不确定性很高。用我的方法操作可可豆的效果不太好。

那不是为了管理风险，而是出于绩效上的考量。

没错。

橙汁呢？你愿意操作橙汁吗？有些人不喜欢它。

是的，我有操作橙汁。多年来，操作橙汁有获利。由于某种理由，我的系统似乎喜欢橙汁，橙汁也似乎喜欢我的系统。

原木呢？

以前操作过原木，但由于风险和绩效上的理由，现在已有一年左右没有操作。

收成报告和严寒季节等情境风险，你的看法如何？你有注意这些事情吗？

除了心里面的影响不曾注意。我观察过以前在报告发表前后做的一些交易，发现报告往往对我的部位有利。因此，虽然我可能畏缩，晓得一份即将发表的报告可能把我切成碎片，我还是不管哪些报告就要发表，只管用机械式的方法操作我的系统。

你是否不愿在严寒季节放空橙汁？或者纯粹跟着你的系统去走？

我跟着系统走。我有信心，相信我的系统会善尽职责，准确地反映基本面。