指标停损点

所谓指标停损点，我是指依移动平均线或动能指标等所设定的停损点。那不是图形停损点，因为是用数学算式算出来的。以下所谈的波动停损点(volatilitystop)，是种特殊的指标停损点。

麦可•齐稹

麦可•齐稹是《金牛座》新闻信的主编，1976年起发行迄今。

麦可，迅速认赔有多重要？

很难在你的原则中选出一个最重要的。操作就好比汽车，每个原则尤如一个轮胎。少一个轮胎车子或许还能开，但缺少任一个，开起来一定颠簸不堪。少掉愈多，旅程愈颠簸。

在我的操作上，迅速认赔非常重要。我进场操作之前，总会预设一个起始停损点。我是根据电脑的测试结果做这件事，尽可能不求最适化。

你会希望停损点靠得够近，以便迅速认赔出场但又不希望靠得太近，动不动就出场。这件事做起来很困难。观察电脑荧幕上的图形，我得出一些概念，但拿历史资料来做测试，却搞得灰头土脸。

我找了一篮十种商品代表市场上的所有商品。我针对全部10个市场，每种方法都用了许多变数，试验每一种起始保护停损点。接着把它们加总求其平均值，以便找出最适合整篮市场的停损方法。有些时候我使用单纯的金额数字，但最常用的是一种移动平均值以及根据波动性的一种通道数值。

迅速认赔很像锁住利润，必须是单纯的机械式动作。恐惧和贪婪扮演相当重要的角色，尤其是恐惧。有些时候我会受到诱惑，想把停损点移得远些，好继续守住前景看好的部位。十次有九次这么做行不通。我和大部分人总会忘记那错误的九次，只记得成功的一次。不采用机械式的方法，你就会让情绪卷入其中。这很危险。

你如何使用移动平均数当停损点？

假设我有一个多头部位，而且使用三十天的简单移动平均数。当然了，这个移动平均数必须低于进场价格才能发挥作用，但在趋势追随系统中，却能发挥作用。不管进场那一天的移动平均数数值为何，我总是把起始保护性停损点放在那里。它会一直待在那里，直到另一个准则驱使我开始把停损点上移，以便保护未实现的利润。

在你进场操作时，起始停损点便固定在那里。你不会随着移动平均数的变动而去调整它？

一点没错。

你也提到一种波动性通道。使用波动性时，你也保持起始停损点不动，直到另一个的尾随停损点准则要你改变？

对。

你会不会注意你的账户金额，用以决定一笔交易要冒多大的风险？

不会，除非从我要不要做这笔交易的观点来看。假设我的账户有95%的资金用在目前的部位上，而且我不想轧平任何部位。现在有一笔交易的起始停损点冒险金额是账户的5%以上，那么我会放弃这笔交易。我不会根据账户中还有多少钱，而调整停损点。那是很糟的做法。

你如何确定账户资金有没有用光？你如何衡量？

任何一笔交易，我的冒险金额不超过账户资金的5%。账户资金百分之百用在部位上之后，我便不再操作，除非先轧平某些部位。

进场方法停损点

所谓进场方法停损点，我的意思是指你根据进场方法设定的停损点。它可能是个反向进场讯号，也可能在违反这笔交易的一些或全部进场条件的情况下发生。

罗伯•麦勒

罗伯•麦勒是《主市场分析报告》的主编。他也主编一套很棒的操作课程，谈甘氏方法。

罗伯，对你身为成功的交易人来说，迅速认赔有多重要？

迅速认赔十分要紧。

你如何做这件事？

我在所用方法的构架内设定停损点。要你进场操作的那套方法，必须告诉你何时操作做错了。停损点所在的价位，是在你进场之后，站错市场的另一边。

另一项限制是，任何一笔交易所暴露的最大资金风险不应超过账户本金的5%。我一决定好起始停损价位，便去看我可以在哪个最远的地方进场，还不致违反5%的准则。我的进场价位可能不在那里，但最远只能在那个地方。

如果你用的是预估反转点，它们会如何告诉你，你在什么地方发生错误？

不管是什么方法，除了告诉你你做对了，还必须告诉你你做错了。如果市场超过了价格和时间预估窗口，那么这笔交易便错了。我有一个两天或三天的时间窗口以及一个四天的价格区。如果价格超过它们，便告诉我应该结束这笔交易。

能不能举个例子？

没问题。拿黄金来说。假设预估7月21日到23日间市场很强，而且预估价格会涨到380美元到383美元间。那么这是3美元的价格窗口。如果市场交易价格在7月21日到23日间落入380美元到383美元的价格区，趋势改变的机率便很高。

其中的激发因素是反转讯号。要是反转讯号发生，那么每一件事情都说趋势已经改变。那种情况下，你下的停损点可说只在那一天的极值之外一档处，因为如果市场到达那个价格，便超越价格区和时间区，而出现反转讯号。你以前认为正确的每一件事，现在都错了，于是你结束操作，退场观望，直到下一次机会来临。

这需要严守纪律，不是吗？

没错。这样的事很容易蒙混、敷衍。

你如何预估价格？

我以完全相同的方式预估价格和时间。它们是以前的折返和半波动预估值的比率。

你观察波动的时间和波动的距离，然后根据它们来做预估。

同时利用时间区间和价格区间来做预估。

杰克•伯恩斯坦

杰克•伯恩斯坦写了27本书谈操作，每周发行的市场新闻信已有20余年的历史。

杰克，四大原则中，你认为迅速认赔的重要性如何？

迅速认赔是你能做的事情当中最重要之一。我可不可以讲个小故事，谈谈当年我到阿拉巴马农业局演讲的往事？

愿闻其详。

演讲完后，他们带了一个人来见我。他们说，这个人是全州最优秀的猪脯交易人。这位老人希望把他的操作系统秀给我看。我当然想看看另一套好系统，于是请他继续讲下去。

他从口袋掏出一只天鹅绒小盒子，里面装了一个摆锤。他请我打开一本图形簿，说：“照这个方法做。在图形上拉着线让摆锤锤下去，直到它停止摆动。这是我的系统中最重要的一部分。”

……这是真实的故事……

“在它停止摆动时稳住它，然后放手。如果它上下摆动，你就买进。如果左右摆动，就卖出。”

这个人令我印象深刻。他看起来像聪明的老人，对市场了解很多。我问他，关于这个系统还有什么事情是我该知道的。

他说：“有的，还有一件事，但不是太重要。”

我说：“那是什么？”

“喔，如果我在一天开始时买进或卖出的东西，当天结束时发生亏损，便把它踢走。”

“就这样？”

“就是这样。”

他做了什么事？只留下赚钱货，快刀斩乱麻摆脱赔钱货。

个中含意在于不要留赔钱货过夜。我们常听到这样的说法。真的有这样的事吗？你是不是真的认为有人在操作生涯中从没把亏损带回家？如此一来不会造成太多的亏损吗？赚钱的百分率不会太低吗？

在没有对这个系统的其他部分做过彻底研究之前，我不建议这么做。市场的随机成分太多，因此在你建立不错的部位之后头几天内，市场收盘价当然有可能对你不利。但是我要说，最长到那个星期结束，也就是在你进场操作之后的一个星期内，如果市场走势没有对你有利，则它会是一笔出色操作的机率便相当渺茫。

迅速认赔一词中，多快才叫迅速？

依我之见，那得看系统而定。迅速认赔意指在你的系统说应该那么做的时候，便断然舍弃赔钱货。那并不是说事先决定一个金额，到了那个金额便退场，不过我倒是喜欢凌驾一切的紧急停损金额观念。

你提到系统时，是不是指获得一个反转讯号？

是的，或者如果系统变成中性，便在那一点出场。从研究和实际的操作我发现靠得太紧的停损点保证做到一件事，那就是你会承受很多亏损成为市场随机成分的受害者。

所以停损点不能靠得太紧，但这得看系统而定。比方说，我曾研究我操作标准普尔股价指数的两个当日冲销交易系统，发现停损点从100点提高到500点时，每笔交易的获利大幅增加。任何人看到标准普尔股价指数的当日冲销交易停损点用500点，都会说“你疯了不成？”相反的，我的研究显示，使用100点的停损才疯了。

市场需要一点空间。你必须给它们空间，因为不管我们多不愿承认，市场价格的确含有随机成分。要是停损点设得太紧，那个随机成分会把你带出场。

如果你用那么大的停损点，你不必看你的账户金额吗？并不是每一个小额账户都能使用2500美元的停损点，不是吗？

我同意这个说法。我们不得不承认，市场中有成千上万交易人不该当日冲销交易标准普尔股价指数，可是他们却这么做了。他们根本无法承担风险，因为无法在那么少的账户金额中给市场够大的空间。

有没有什么经验法则指出最大停损点和账户金额间应有什么样的关系？

一个人如果无法承受至少15000美元的风险，我不认为可以操作什么东西。

这是不是说开始操作的最低金额是15000美元？

我的看法是如此。

账户金额如为15000美元，你能设定2500美元的停损点吗？

可以，但如果做错，只能玩几次。

如果有人要设定2500美元的停损点，你建议最低账户金额应是多少？

我认为你必须给自己连赔十次的空间。如果你连赔十次，每次操作赔2500美元，那就是25000美元。这并非不是切合实际的说法。

所以除了保证金，你必须准备赔掉25000美元？

没错。

你没有提到可能最常被人使用的停损点——图形停损点。你不认为那是下停损点的好方法？

我下认为它们行得通。乔•葛兰维尔以前常说：“如果一件事很明显，那它显然是错的。”短短的一句话含有很多真理。太多人做了显而易见的事，说：“我们最好把停损点设定在当天的低价。”有同样想法的人还有一万个。这么一来，这个方法便行不通。