中线交易人
凯利•安格尔
凯利•安格尔最近停上发行新闻信，改当专职的资金管理人，属于中线交易人。
你对顺势操作观念的评价如何？
你提到趋势，我想意思是指主趋势。从统计学上来说，我发现长期而言，顺着主趋势的方向建立部位比违背趋势操作要好。这个普通智慧的问题，在于交易人很容易发现，他们一做交易，期待中的大行情往往没有出现。如果所做的操作只赚了1000美元的利润，有些交易人不愿实现这么少的利润，因为他们心里想着，顺着主趋势操作，应能赚到很高的利润才是。很遗憾，在今天的环境中，大部分主趋势操作不能产生很高的利润。
凯利•安格尔42岁，原籍堪萨斯州，1979年接受栽培，担负父亲的油气采事业的营运控制工作时，接触到期货市场。他亲眼看到父亲只做一个黄金部位，已实现和未实现的利润便达1亿美元。凯利写了一本书，以他独特的方法介绍市场：《一亿美元的利润：剖析市场巨利》，由温泽图书公司出版。
凯利接着发展自己的操作策略，慢慢演变成顾问咨询服务业务“时机装置”，以及一家管理公司，叫做安格尔公司。两者都自1986年起营业。凯利宣称他有一种操作程式和其他的程式比起来，内在风险较低，潜在的波动性也较低。他把这个程式称做“丰饶之角”。这次访问之后，凯利成了专职资金管理人。
安格尔正为约翰•怀利父子公司写第二本书，介绍许多有异传统的观念：这些观念对他操作成功很有帮助。安格尔的住处也是办公地点，地址是：24EastAvenue，Box1290，NewCanaan，CT06840。电话：（203）972-1776。传真：（203）972-3192。
如果不顺着主趋势操作，则能怎么做？你会改采什么方法？
从统计学上来说，你绝对应该顺着主趋势操作。准确率和波动幅度会比逆势操作有利。
在你的时间构架内，你应顺着主趋势操作。不管你是操作一个小时或一个月，总之，顺着主趋势操作便是。从统计学上来说，和逆势操作比起来，幅度和波动会愈来愈高，也愈能够量化。偏偏有些人喜欢逆势操作。
如果你想在较短的期间内操作，那没关系，但务必确定你操作中期趋势时，也正操作较长期的趋势？
对。假设你操作的市场一年来涨多跌少。把你的短期和长期操作分开来看，通常它们非常倾向于某一边。这是趋势使然。比方说，观察两年来（1992年-1993年）的公债市场，你会发现所有的钱都来自在市场中做多。我不在乎你用什么方法操作，或者采取什么样的策略。你的短期操作是负债所在，也就是赔钱的原因。这是个例子，但你可以在债券市场测试50种不同的系统，而如果走势涨多跌少，那么你的负债来自企图逆势操作。
你对主趋势下什么样的定义？
你可以用40天以上的任何一条移动平均线来定义。我喜欢拿50天到60天左右的移动平均线来确定趋势。一超过40天，移动平均线的波动就相当缓慢。
使用移动平均线时，你是看价格在它之上或之下，还是看平均线的方向？
我看价格在移动平均线之上或之下。
不同的市场你用不同的天数，还是都用同一个天数？
我喜欢在所有的市场用同一天数的移动平均线。我不喜欢修改我的参数。每个市场我都用相同的系统参数。
原因是？
我不想求取任何市场的最适化状态。我发现一件事，也就是即使某个市场现在很平静，但三年内有可能变得很活泼。因此，为什么要求取最适化状态，为目前的市场环境修改你的系统参数呢？
我正试着在比较活泼的市场中操作。这些市场和交投下热络的市场外表类似。我希望一切事情都是开放的，一切适用于我想操作的所有市场，这样才不会把未来潜在的表现排除在外。
如果根据你的长期指标，某个市场的趋势向上，如此你就会进场，还是会用其他的方法，修正调整是否进场操作？
我所用的方法会被视为突破型。我会在目前的市场走势之上或之下下个市价进场单。我发现所有的指标，不管你是看随机指标、趋向变动值、变动率，所有这些东西都是在市场反应之后才反应。
我利用传统指标做了一些研究，可以确定主趋势或小趋势向上或向下。所有的指标都上升时，我们会买进。我用每小时的长条图画日线图，试图找到走势的发动点。如果市场走得够远，推翻了各项指标，当天结束之前找不到进场点，直到隔天上午才找得到？则我们可能在上午十时或十一时见到讯号形成。那你会进场？
我会在盘中进场。
如果收盘之前指标弹回另一个方向，你会采取行动或者视若无睹？
什么都不做，因为所有的指标必须上升或下跌才是真正的讯号。这可以过滤杂讯。我有两级指标，分散在两个不同的时间构架，一个长，一个短。两个时间构架都上升时，我会买进。一般来说，其中一个和另一个冲突时，我会在场外观望。唯一的例外是走势已延长一段时间。一笔操作可能已维持四个星期，而且有9000美元的未实现利润。现在价格开始盘整，形成一个岩棚。接着短期的走势向下。你不是因为回档而停损出场，是因为短期指标转而向下才出场。这是捕捉延长走势65%以上到90%的最佳方法。不过这种走势很少发生。
随机指标等盘中指标可说相当差劲，尤其是在盘中注意它们时。我发现如果盘中出现一段大走势，使得你进场，则接下来一两天的走势可能已经结束。现在你有很大的危险问题。这种事情发生在盘中或收盘都无关紧要。
我设法在盘中进场，好把风险减低，在某种程度内，也确实能够做到。但后来我发现，这种指标有个特质，亦即落后市场。落后一个小时或一天都无关紧要，总之它们落后市场就是。
它们来得太晚，难以控制。它们迫使你在市场已经三级跳时进场。利用这种趋势追随法时，你必须使用由市场制造的停损点。或许几天之内，你可以把某种费波纳奇比率停损点或者类似的东西上移。在交投热络的市场中，由市场制造的停损点通常介于1000美元到3000美元之间。这笔钱太大了。
我已经不再用那种方法。有一年半的时间内，我用它用得很成功。进行假定检测时，21年内它有19年赚到钱。我最后决定不用这么大的原始停损点。
现在我有个系统，当市场价格受到挤压，我可以研判是否将突破，然后趁突破买进或卖出。
你以长期指标为依归，但不光因它由空翻多就进场？
对。
彼得•布朗特
彼得•布朗特1976年起涉足期货业。明尼苏达大学毕业，因素研究暨操作公司创办人兼执行长。旗下有三家主要的营运子公司：因素操作公司、因素出版公司、契约投资公司。
因素操作公司为自己的账户投资外汇市场、美国和国际政府债务证券、美国和国际股价指数市场、贵金属、能源市场、传统商品和其他衍生性金融产品。1981年起，因素操作公司在自营操作上，年复利报酬率达90%以上。
因素出版公司透过《因素》新闻信服务顾客，提供研究和价格预测。《因素》新闻信每月出版，每个星期还有电话热线服务。它是获利最稳定的新闻信服务之一，赔损率也稳定于业内最低。彼得乐于向人表示，《因素》从来没有一年不赚钱。
契约投资公司是家境外投资公司，设籍于巴哈马。它的受益凭证卖给非美国公民。契约投资公司投资于多个国际期货市场。
因素研究暨操作公司也和约翰马基公司合作出版：约翰马基在技术分析领域是最古老和最受尊敬的公司之一。因素研究暨操作公司和约翰马基公司共同出版《约翰马基通讯员》。这是一份研究性质的新闻信，目标是每年只找出期货市场的十大趋势。
彼得的JMR/因素出版公司地址是：P.0.Box62100，ColoradoSprings，C080962-2100。电话：(719)-471-6898。
我的老友彼得•布朗特也采中期时间构架。
彼得，你觉得顺势操作的重要性如何？
顺势操作在概念上是很棒的观念，但日常实务上很难执行。人们常在嘴吧上挂着这句话，实际上不一定了解。
顺势操作尤如表示你赞成美国人典型的做法。可是在你试着定义趋势时，问题来了。和操作时其他每一件事情一样，事后来看，趋势很清楚，但很难即时一眼看出。
使问题更复杂的是，在我眼里的上升趋势，另一位交易人却可能认为是下降趋势，因为没有两位交易人以完全相同的时间构架看市场。营业厅交易员可能以刚才的四档价格定义趋势。长线交易人可能除了月线图或四十天的移动平均线，什么也不在意。许多人利用顺势操作的概念，指出任何市场在任何时间只有一个趋势。
虽然我同意顺势操作的概念，但觉得应该注意两点：第一，交易人必须有一种精准的方法，为自己确定和定义趋势；第二，他必须了解，他的趋势可能和另一人的趋势不同。
我结合移动平均线为自己定义趋势。我在日、周、月价格上，使用十三期的移动平均线。它们给我很好的依据，用以判断趋势的方向。我不愿意违反我定义的趋势去操作。
另一个要点是，一个人操作时所用的时间构架，应该依据他定义趋势的时间构架。换句话说，在月线图或周线图上找趋势，却做当天的冲销交易，一点意义也没有。如果我是部位交易人，并用周线图或月线图进行操作，就不应该操心日复一日的趋势。
你说，你是在日线图、周线图、月线图上用十三支长条图的移动平均线衡量趋势。你是不是必须见到三条移动平均线都往同一个方向走才操作？
我必须见到日线图和另两种线图之一的移动平均线往同一个方向走。
你如何运用移动平均线？
我从移动平均线的方向看趋势。有时我可能拿移动平均线，特别是日线图上的移动平均线，判断支撑或阻力。
价格所在相对于移动平均线的位置无关紧要？
我用主观的方式评估这件事。如果我从日线图上看到某个市场明显处于整理区，我就不会很注意移动平均线的方向。我会拿其他图形资料和它并用。
一旦趋势往特定的方向确立，你就会用典型的图形形态作为进场扳机？
一点没错。
科林•亚历山大
拉瑟达侯爵科林•亚历山大是独立交易员、企业家、作家、《泉源期货新闻信》发行人，每天提供“泉源”电话热线服务。
科林著有《在商品期货市场捕捉整段趋势的利润》，由温泽图书公司出版，现在已经三次印刷。最近也为温泽图书公司写成第二本书，书名是《五星期货操作》，提到一个全属计量和使用容易的系统，可用以找出和操作大走势，如1972年乔治•索罗斯大卖英镑。
科林在斯托（Stowe，英国著名私立学校，大卫•尼文［DavidNiven］和摩洛哥王子雷尼尔［Rainier］都曾就读）、马格达伦学院、牛津、西柏林的自由大学受过教育，1963年移居加拿大。一直是北极地带成功的毛皮交易商，也是新闻记者、出版商和作家。
除上面谈过的两本书，科林也写了普获好评的《黄刀客栈之鬼》。这本书是以传统的文风写成的通俗、幽默诗集，彷佛出自罗伯特•佛洛斯特、欧格丹•纳什或汤姆•雷勒之笔。目前计划出新版，内含更多特别吸引商界和金融界的诗选，书名可能叫做《华尔街嘶声》。
科林设籍纽约州北部的奥格登斯堡，也住加拿大渥太华、英国伦敦。除了喜欢滑雪和游泳等一般娱乐，并写诗和致力提升操作技巧。
科林的通.信地址是：812ProctorAvenue，Ogdensburg，NY13669。电话：（613）-745-5593。
科林•亚历山大是另一位中线交易人。
科林，趋势真的是你的朋友？
每个人都会告诉你，趋势是你的朋友，但除非你有行得通的定义，晓得趋势是什么，否则把这个观念付诸实际应用会碰到问题。比方说，某人趋势内的回档，在另一人则为趋势的转变。实务上运用这个概念时，你得有个标准，确定趋势是什么，以便用在操作上。
我的第一个也是最重要的标准是在周线图上找一个明显的形态，有连续更高的高点和更高的低点（上升趋势），或更低的高点不口更低的低点（下降趋势）。我也用周线图上的趋势线，判断适当的趋势方向。
你怎么画趋势综？
我可以从高点和低点找到它们。只要有三个接触点，画出趋势的可能性便相当高。
这个方法的缺点在于，虽然它在金融市场很好用，但在忽上急下变动不停的活猪等市场，很难画出有意义的趋势线，因为在台约更换时有很大的缺口。不过，最近期期货的走势，可以让你管窥很大的画面。
以活猪这个市场来说，由于很难得到较长期的趋势，这是不是表示你根本不去交易它，或者用不同的方式去交易？
我会找其他的讯号，用不同的方式交易。
你是不是还有其他寻找趋势的指标？
在我尝试回答“趋势是什么？”的问题时，有第三个参数。我在日线图上看两条移动平均线：25日和40日。一般人认为，应往价格交叉的方向去操作。我完全推翻此说。对我来说，移动平均线显示方向时才有用处。一条移动平均线指向上方时，应是上升趋势，指向下方，则应是下降趋势。
有时会有额外的重大进场讯号，例如日线图上价格穿越一条移动平均线，同时移动平均线的方向发生变化，这些全在一两天之内发生。最好是在你计划操作的方向，于移动平均线上看到强劲的收盘价而获得确认。
你是否曾经违反趋势指标而操作？
偶尔会有一些情况，也就是一个岛形留在后边，如去年8月的贵金属市场。如果我们处于非常显著的支撑或阻力水准，偶尔我可能采取被看成是反趋势的操作。
很遗憾，有个这样的操作我没做，那就是1992年9月乔治•索罗斯在2.00美元的价位放空英镑的著名期间。在周线图和月线图上，很清楚可以看出，这是极高的价位，在这个水准之上，不可能再涨很多，而且随后可能大跌。你必须身手敏捷地操作这些事情，停止呼吸，期望能够建功。
麦可•齐稹
约30年来，智商188的麦可•齐稹，运用他的天分以及得自治疗家训练的见识，成为研究市场走势的分析师和学生。
1976年以后，他不断发行新闻信《金牛座》。《期货杂志》报导，根据读者的意见调查，它被选为第一名。齐稹表示，十年来他发表的建议，单一合约净赚125万美元以上。
他写了18本书和系统手册，包括《投资人玩的游戏》（1981年）、《金牛座方法》做了很多录音带和录影带教材。《南方名人录》中有他的大名。齐稹先生经常上财金电视节目。他偶尔开办研习会，并出席全球各地的专题研讨会。他的地址是：Taurus，P.0.Box767，Winchester，VA22604。电话：（703）-667-4827。
麦可•齐稹是另一位中线交易人。
顺势操作的原则有多重要？
在我看来，此事几乎不言自明。我无法想象有人能够逆势操作，经常赚到钱。
对我来说，个中关键是先决定你要操作多长的趋势或周期。采取短线操作或者非常短线的操作所看的趋势类型，和长线或中线操作所看的趋势类型不同。不管你是短线操作或非常短线地操作，最好的方法是在较短的周期与较长的周期吻合时，操作较短的周期。这会减少操作的次数，但把所有不同的周期搭配起来，如此才能得到真正的趋势冲劲和动力。
有很多方法可以做到这一点。我最喜欢的一种方法，是用十四支长条图的随机指标周线图或随机指标月线图，有时则两者并用。当随机指标周线图或随机指标月线图往你的操作方向前进时，那是很有力的趋势指标。
你不在意它处于什么水准，只希望它上扬好做多、下跌好放空？
我有看它的水准。如果随机指标的读数极高，我会讨厌像平常那样积极加码。我曾见过随机指标上升到几乎飞出荧幕，而且好几个星期内，走势继续向上时，一直待在那边不动。我不相信一旦随机指标超过某个水准，就应该退场，因为我看过太多次这种说法站不住脚。
从心理学的观点来说，这些年来，我遇见很多朋友、客户和订户，他们希望与人有所不同。他们想要击败市场，并且坚持逆势操作。他们有时称自己为反向意见者。总有那么一次，他们挖到了矿脉，表现不错。他们抓到底部或头部。但整体而言，那是通往毁灭之路。顺势操作时，想击败市场已经很困难，何况逆势操作。交易人相信他必须靠逆势操作来击败市场，以展现自己的聪明才智时，事情总难称心如意。
设计一套新系统时，我想到的第一件事是要用什么样的方法确定市场的趋势为何。
你说过，操作期间很重要。你喜欢的操作期间有多长？
我所用效果最好的方法，涵盖的操作天数从3天到60天不等。我称它们为短线操作，其实应是中线操作。其中我最希望周随机指标对我有利，而且月随机指标也大致有利。
如果你是在3天到60天的时间构架内操作，你会看日线图？
会的。
你在日线图上用哪种趋势指标？
我观察的趋势指标很多。我利用魏尔德的趋向变动指数的不同长条图长度，不同的动量长条图长度。我看ADX以及ADX的水准，以及它是上升还是下降。
你如何利用ADX解读趋势？
我发现ADX通常在涨势市场中上升，在跌势市场中下降，这一点和我看过的一些文章与书籍所说不同。我使用十四支长条图的ADX，并看它的四天动能。如果今天的ADX低于四天前的ADX，而且其他的趋势指标也证实的话，就表示趋势已经改变，并且是向下。我从来不只依赖一种趋势指标。我希望见到数种趋势指标相互吻合。
一旦你从周线图、月线图和日线图确定趋势，你会扣下扳机而进场？
对。我用日线图、周线图、月线图的目的，是看不同长短的周期有没有呈现一致性。虽然我不是衡量周期本身，但我用随机指标来代替。
所有的指标都呈一致性时，则进场扳机会把买单或卖单放在每一件事都呈一致性那天的市场极端值之上或之下一到三档之间。这是最后的确认。有时我见到每件事情都一致，并把到价买单放在当天最高价之上两档处，但隔天市场却崩跌。这有助于我避开那种坏市场。
你如何追踪这些指标？你有用电脑程式吗？
没有，我用我们的CQG荧幕（商品报价图形盘中报价系统）。每天下午，我的副总裁吉妮•卡内尔和我会在一时左右市场收盘前坐下来。我们在屏幕上做所有的分析工作，直到下午4：30分左右。这件事要花三个半小时左右。我们上午也很早进办公室。我在上午3时到4时之间抵达，吉妮约7时来。我们花一个小时左右再把图形看一遍，探讨昨晚我们觉得有问题的任何事情，或者一夜来我们想到的任何事情。整个加起来，我们一天花在屏幕上的时间介于四个半小时到五个小时。
比尔•盖里
基本面派比尔•盖里是另一位中线交易人。
对成功的操作而言，顺势有多重要？
去年夏天，我在这方面学到教训。我注意两个基本趋势。第一个在周线图上。长线操作时，我很强调周趋势。我所说的中期趋势，是在日线图上看趋势线。
比尔•盖里在南伊利诺大学主修财务管理。商品操作事业生涯起于在伊利诺州中部一家大型碾磨公司当玉米采购员。六年内，除了当玉米采购员，也当过避险业务部门主管，在现货和期货市场都获得宝贵的经验。1961年开始用自己的账户操作期货，此后操作得很积极。
比尔当现货谷物采购员和避险操作者有了自己的一套见解之后，加入一家国际知名的研究公司，学习市场研究和商品价格预测的知识与经验。在圣路易的朗斯崔艾伯特公司担任饲料谷物研究员两年的期间内，比尔设计各种避险程式，并为美国一些最大的碾磨和加工公司准备每月的价格预测资料。
1967年，比尔成为一家小型区域性经纪公司的合伙人，担任副总裁和研究部门主管。1968年，他创立自己的研究公司商品资讯系统，出版一份新闻信，并对主要农业部门提供研究服务。CIS预测1972年谷物价格会创新高价，时间比这次历史性的多头市场发动早六到九个月，因而名震国际。
比尔的新闻信现在叫做《价格认知》，是解释1980年通货紧缩市场力量以及为何会使商品价格急涨局面结束的第一份主要刊物。《富比世》杂志在一篇特稿中，提到他在1987年股市崩盘前建议客户放空股价指数。
《巴隆》、《华尔街日报》、《亲农》、《农业学刊》和其他知名全国性刊物，经常提到他的名字。
如要免费试阅他的新闻信，地址是：CIS/PricePerceptions，2l0ParkAvenue，Suite2970，OklahomaCity，OK73102。电话：（800）-231-0477或（405）-235-5687。传真：（405）-232-4354。
去年夏天我非常看涨谷物后市，一直到夏天都还做多。我没有理会7月间中期趋势线遭跌破的事，因为我晓得长期趋势仍在上升。结果我抱牢那些东西，一路跌到夏末，而那时的长期趋势仍然看涨后市。最后的结果还不错，但如果我在趋势线跌破之后先出场，再进场，成绩会更好。现在我更为重视日线图趋势，作为摆脱回跌或不利走势的方法。
整体而言，要当个成功的交易人，顺势操作的观念有多重要？
绝对有其必要。我没看过有人利用摆荡指标或超买超卖指标作为主要的指标，不断抢进杀出市场而能赚到钱并保住那些钱。赚大钱的人总是因为抓住大行情。他们不会抢进杀出市场，也不逆势操作。
好吧，如果你现在主要看日线图，而不是看月线图或周线图，则市场必须往某个特定的方向行进几天，你才会满意地认定那就是趋势？建立趋势时，你观察什么样的时间构架？
我等到从超买区发出RSI卖出讯号以及等到ADX线转而向下，便认定上升趋势结束。这表示中期趋势已经结束。轧平多头部位之前，我也希望在图形上看到头部排列。空头市场则为相反的情形。我给市场很大的活动范围和很多空间。
你如何从日线图上确定中期趋势是什么？是看RSI高于或低于50？
不是，我连在日线图上也用基本的长期趋势线。
要是你看到趋势综突破就退场观望，那么是什么原因会使你看跌后市，并说趋势向下？
我会回到周线图。如果我们的周线图仍处于上升趋势，我不会放空。
这么说，你希望见到周趋势线和日趋势线一致，才会建立部位？
没错。
而你单单使用日线图决定轧平部位。
是的。