资金管理停损点
所谓资金管理停损点，我的意思是指根据固定的金额设定停损点。虽然这种停损点常被批评与市场无关，却有几项优点。第一，如果停损的目的是管理风险，则资金管理停损点以最直接的方式做到这一点；第二，如果你担心交易池内共谋触发停损，则资金管理停损点不会放在其他许多停损点那么明显的地方（除非偶尔凑巧）。
詹姆士•柯尼夫斯
詹姆士•柯尼夫斯自1977年后便是重量级的资金经理人。
詹姆士，你认为迅速认赔有多重要？
我认为迅速认赔的好处很多。如果你随时都待在市场，而且能够迅速认赔，那你应该会赚钱。
时时待在市场内的系统如果用小额停损点，那你会发生很多次损失。
的确如此。这是为什么你必须确定手续费率和成交差价损失很低的原因。我谈的不是50美元或100美元的损失，而是200美元到500美元之间的损失。
这不是需要一些经验，才能在准确率很低的情况下，处理操作的心理层面？
一点没错。
大部分人刚踏入市场的时候，都没办法处理这件事。
没错。所以这件事需要操作经验。你不能在感情上涉入一笔交易。你必须愿意承受亏损，甚至有时是连续十二次的亏损，为的是等一次大赚。几次大赚可以冲抵很多次亏损。
你用什么样的方法结束一笔交易？
我们应该在新的讯号出来后反向操作，但我们也用到一些自由裁量。
你使用什么样的停损点？资金管理？图形点？
反向操作停损点是从电脑模式得出的尾随停损点。我们也有一个资金管理最大值。如果它比电脑模式还接近，我们便把它放在那里，直到电脑模式赶上来。比方说，操作标准普尔股价指数时，那是2500美元，货币是1500美元，黄豆是1000美元。
那结合了资金管理停损点和系统停损点，有点像是从亏损区开始的尾随停损点。
是的，你也许可以称它为抛物线停损点。
凯利•安格尔
凯利•安格尔(KellyAngle)是资金经理人和作家。
凯利，你对迅速认赔的看法如何？
你非迅速认赔不可。今年我提出了一种全新的进场与出场策略，称之为“丰饶之角”。它用的是400美元的起始风险停损点。拿四年的交易资料来测试，产生的结果是我见过的系统中前后一致性最好、获利最高、亏损数字最低。
大多数系统都使用由市场产生的停损点。大部分策略使用市场产生的停损点，并不能让你在每笔交易风险低于1000美元到3000美元的情形下进入交投热络的市场。一般人根本负担不起这种金额的风险。这是为什么小额的资金管理停损点有其绝对的必要性。
在市场没有动静的时候，你的系统对你做了什么事，比价格出现强劲的趋势时，你的系统有什么表现还重要。如果身为交易人的你，想要评估你的系统抑低亏损的能力，或许可做下面所说的实验。检查你过去的成绩，把上涨两位数的月份挑出来。接着把所余上涨个位数和下跌的月份加起来。如果总和至少为零，或者理想上高于零则你的系统能在价格大波动之间，给你无风险的环境。
你说，大部分系统需要使用相当大的停损点，但你有个系统，能在每个市场使用400美元的停损点。你的进场方法到底有什么不一样的地方，允许你使用这么小的停损点？
其中一件事是，即使我们错过一段大波动也无所谓。
它比较会精挑细选。
它不过度操作，但是操作的速度和一般的顺势方法差不多。它在每个市场一个月操作约两次。它会等候价格拉近，好在环境受到控制的情形下进场。这时你会有一个比较可靠的环境，能在其中较小的停损点。
换句话说，如果波动太大，你不会进场。你等的是相对偏低的波动，以便安全地使用较小的停损点。
没错。
鲍伯•裘伯
鲍伯•裘伯出版商品、股票、选择权方面的新闻信。
鲍伯，就你使用的方法来说，迅速认赔有多重要？
在你使用2：1的报酬对风险比率，过滤潜在的操作机会之后，那是最重要的关键。但是迅速认赔也包含在那里面。过去20年，我的方法一年平均只做约24次操作。操作频率如此之少，一次亏损金额过大，可能对你造成很大的伤害，特别是如果你刚操作商品，还没赚到很多钱时。
我想一般人都是拿10000美元开始操作。要是操作时没有设定停损点，一次操作失误，损失5000美元的话，可能从此永远没办法再操作商品。如果你严格地运用我的方法，也就是每笔交易冒险的金额不超过1000美元，那么你必须连错十次，10000美元的本金才会一扫而空。你必须连错五次才会赔掉50%，并像大部分人那样开始感到恐慌。
因此迅速认赔是留得青山在，不怕没柴烧的做法，如此才有机会参与某些大波动，例如在咖啡豆等市场10000美元的潜在波动中获利5000美元。不设法控制自己的损失就没办法继续待在市场中，抓住一次这样的大波动。这就像比赛时必须有守有攻。无法抑低损失，便是不知防守，也就没办法继续留在场内，后来居上，最后赢得比赛。
你提到绝不拿1000美元以上去冒险。这是正常情况下设定停损点的方式，冒1000美元的风险或者你还有别的方法？
这个星期中段我在写新闻信的时候，推荐了一种在下个星期一以市价进场的方法。所以我并不知道进场点到底会在哪里。我建议冒1000美元的风险。如果市场走势对我有利，下一封新闻信中，我会推荐从目前的价格设定1000美元的停损点。我也可能依据支撑和阻力的位置，调整停损点。
停损金额通常设为1000美元，但可以依不同的市场而调整。比方说，我发现操作日圆必须拿1250美元冒险，也就是100点。相反的，我很少见过玉米或燕麦需要拿那么多钱去冒险。
对于玉米和燕麦，你的冒险金额是多少？
通常在700美元到800美元间。金额多寡取决于我的进场价格，或者目前的价格相对于有危险的关键图形点的位置。
你为什么不只用关键图形点？
关键图形点有时需要冒1500美元的风险。20年来，我发现最好定一些严格的准则，恪守不渝。不这么做你会突然相信市场中的——一些东西：其实你不该相信它们。如果我们的操作时间很长，例如一个星期，那种事最后会发生在所有的人身上。
这个方法很简单。
我不喜欢复杂的东西。20年来，我试用过很多既酷又炫的东西，最后都束之高阁。这就像安装报价机。我曾经三次花钱在办公室安装报价机，但又三次花钱请人把它们移走。
我发现，只要隔天翻开报纸，看看发生了什么事，操作商品可以做得好很多。要是某些事情对我不利，停损点会把我带出场。
这么长一段时间以来，你的准确率是多少？
约60%。曾有一些年头，我费尽力气取得45%的准确率，但仍有利润，因为只要抓到两三次获利5000美元的操作，一整年就会出现利润。
如果24次操作里面，我做对50%，那表示赔钱的操作会损失约12000美元。如果我抓到两三次操作，大赚5000美元，而其他赚钱的操作只赚1000美元，那么一年结算下来，我会赚到10000美元，相当不错。以上所说，都是用10000美元的账户金额为基础。许多交易人有20000美元或25000美元，但我以10000美元的账户为基础来操作，这是相当常见的规模。