独特的趋势寻找机制
华尔特•布雷瑟特
有些交易人对于趋势有独树一格的看法。华尔特•布雷瑟特的市场分析总是从周期分析做起。他是70年代初的早期周期大师之一。
华尔特，趋势和周期分析如何搭配？
顺势操作是你能做的最重要事情之一。25年前我开始操作时，有位老交易人给了我一些忠告。他说的每一句话，我还记在心里。他说：“孩子，在市场中操作很容易。顺势操作就是，见跌买进，逢高卖出。”我认为他给了我一只圣杯。不过问题是你如何定义趋势以及你如何确认跌势和涨势。
一般认为华尔特•布雷瑟特在他早期的新闻信《HAL商品周期》中，把周期分析带进期货市场。这份新闻信在1974年到1985年间发行的。12年内，它有10年获利，而且被《期货》杂志评为多头市场中的第一名。
1985年华尔特退休，1991年出版《摆荡指标/周期组合的力量》一书。现在他发行的新闻信名称是《周期观测》，内容侧重于预测未来几周和几个月的时间与价格波动。《周期观测》既是新闻信，也是每天提供随选传真服务，并且透过DBC讯号、未来连线和DTN送达。华尔特的操作建议也在明星总动员顾问热线提供1/900-288-2262转分机4号。他在家教班中指导如何利用周期和摆荡指标操作。最近华尔特发展出功能强大的《周期发现者》软件系统，能在任何时间构架内于任何市场发现周期。
他是CompuTrac的原始创办人之一(后来CompuTrac为德励/道琼所购)，也久任非营利性的周期研究基金会董事。20年来他在全球各地演说，并为《华尔街日报》、《巴隆》、《期货》杂志、《商品研究局年监》撰文。他是财金新闻网的特约编辑。
华尔特的地址是：P.0，Box8268，VeroBeach，FL32963。电话：(407)-388-3330。
趋势是你的朋友。要是有某种不利的事情将发生，或者如果有出乎意料的新闻事件将产生冲击，那么很有可能是往趋势的方向发生。市场往趋势的方向移动比较容易。逆势修正的速度比较缓慢。
因此，身为交易人，我确实想顺势操作。我希望见跌买进，因为能以较低的资金风险，往趋势的方向建立不错的部位。
你如何决定你要操作什么样的趋势长度？
我有个实际操作的周期，往下一个次长的周期方向操作。每个市场都有支配性周期。在我看来，最重要的三个是季节周期、周（或主）周期和日（或操作）周期。
我称周周期为主周期，因为就顺势操作来说，它最重要，也是我所用的趋势。操作周期是约四周的周期，我用来在市场中操作。
一旦我找到长度确定的主周期的底部，便对趋势方向有了概念。我会掌握趋势，直到周期的头部。研究过去，我可以大致研判那个周期形成头部的价格区间和时间构架。这表示至少一段时间内，趋势将结束，甚至可能反转。寻找周期底部的道理也相同。
如果你是用你所说的操作周期去操作，则你用来确定整体趋势的是周周期？
周周期确定了趋势。而我找的是周周期的底部。随着市场向下走，我对于底部有个时间和价格目标。我会去看摆荡指标、市场几何图以及我能找到的每一样东西帮助我确认周期何时会到底，因为那将是趋势反转的地方。我只希望顺势操作，也希望抓到趋势反转点。
假设季节周期现在往下而主周期向上，这时我便知道，不久我们将见到主周期的底部。我希望找到一种方式，在那个主周期的底部买进。那个主周期的底部也将是操作周期的底部。我会把两个周期合起来，试着寻找底部。我说我试着在底部买进，意思不是买到最低的价格，或者在最低价出现的那一天买进。最低档价格只有一个，最低价出现的那一天也只有一个。如果你寻觅这种东西，往往会寻觅很多次，才能找到正确的。所谓在底部买进，意思是让市场自行筑底，然后在日线图或盘中图上发出技术讯号，说底部已形成。
你会想在主周期和操作周期的底部，根据指标买进，期望开始有一段不错的上升趋势。在底部出现之后以及上升趋势持续之际，你得设法逢低买进。所谓逢低是指操作周期和半周期的低点。每个操作周期都有个半操作周期。由于正常的操作周期是四个星期，所以半周期约为两个星期。你应该每隔约两个星期便找一次低点，而且每隔四个星期便有不小的跌势，那便是很好的逢低买进点。
你找的是哪种底部确认讯号？
确认讯号来自不同的时间构架。最实在的确认讯号来自一周或一个月的观点。我以月、半月、周、日、半日、时、十三分钟、七分钟和五分钟的时间片段去评估市场。设法确认周周期的底部，利用周或半月的时段，通常会有最实在的确认讯号。这些时段本质上很大，也就是当你得到确认讯号时，距底部已相当远，资金风险很大。
我用这种方式来做最后的确认，但身为交易人，我试着更接近底部，也就是在获得确认之前便进场。我用操作周期做这件事。如果我能在几个小时、几天或顶多一个星期内找到底部，就能很接近底部。要是我真的有了主周期的底部，则在周期做头之前，不应视之为底部。我讲的是头部之前至少几个星期，但往往是几个月。为了买到周周期的底部，我会用日、甚至是和更短的盘中时段微幅修正，好尽快以低资金风险进场。
你一直用到确认一词。能不能举个例子，说明你如何确定那是确认讯号？
这个问题问得好。我在市场中所做的每一件事都是在找优势。对我来说，所谓优势是指我能回到过去，看到某件事发生过三十或四十次。要是十次里面有七到九次，我只能说主周期的底部出现之后某件事发生了，那么就获得确认。
如果一年的某个时段，在70%的时间内，价格超过底部维持的前一周高点，我就能据此说得到确认。这不是绝对有把握的事；这里没有绝对有把握的事。但这使得机率对我有利，也就是我抓到了底部。
你何不写一本书，谈这些确认工具？
有，在《摆荡指标/周期组合的力量》一书内有更详细的说明。
你讲的是哪一种摆荡指标？
我快速浏览许多摆荡指标。我不会只用一种，因为有时它们会失灵。我把常用的摆荡指标（如含移动平均线或去趋势者）加以修正，好在价格反转时，摆荡指标也反转。我在书内解释得很清楚。
我保持不变的一个摆荡指标是随机指标。我不去改变它，只是使用不同的时间构架。随机指标的问题在于趋势强劲时它会卡在低点或高点不动。要找底部，随机指标不见得是最好的摆荡指标。我喜欢用的三种摆荡指标是修正后的RSI、商品通道指数、三期减十期移动平均线。
罗素•华森道夫
罗素•华森道夫出生于1948年2月25日，在爱荷华州土生土长，获有北爱荷华大学文学学士学位。在北爱荷华大学，曾获选为优等生课程主席和学生联谊会干部。已婚，育有一子。
现为综合期货抽佣商PFG公司总裁兼执行长以及引介经纪商华森道夫父子公司总裁。他在全国期货协会登记为商品操作顾问，也是商品基金经营商。
独自或与人合写五本书，包括：《商品操作——基础入门》、《期货学习百科》、《商品学习百科》、《选择权学习百科》（后三本书为寰宇出版公司译行，编号为寰宇财金85、84、83）。1980年，出版一份市场新闻信周刊（《期货与选择权因素》），1984年后每周供应图形服务（《口袋图》）。
1972年到1976年，华森道夫在美国黄豆协会任公共事务经理，1976年到1980年任《期货》杂志所属商品教育学会主任。1980年，他创设华森道夫公司。这是一家期货市场研究公司。1981年创立期货教育中心。
公司总部地址是：802MainStreet，CedarFalls，IA50613。电话：(319)-277-5240。
罗素•华森道夫也采用特有的趋势追随方法。
罗素，你的方法中，顺势操作重不重要？
我不知道有任何原则比顺势操作还重要。我个人的操作和所提的操作建议全都努力遵循市场的趋势。确认趋势为何，可能是最困难的工作之一。
我的分析技巧从宏观的角度做起。我会观察我建构的指数，确定所有市场的整体趋势为何。我设计了一个综合指数，用以确定主要实体商品的趋势。这个指数考虑的市场有21个。观察这个指数，我可以研判潮起或潮落。潮水涌进则港内所有的船只都会浮起。潮退则港内的船只会下降。我希望知道大画面。
这是根据查尔斯•道氏在20世纪初所做的早期研究。他建构了13个市场的股价指数，最后演变成道琼工业股价指数。我使用和他相同的基本技巧，做出华森道夫综合指数。
观察完市场的整体趋势，我会试着找出哪些市场类别对整体趋势的冲击最强。我有四个分类指数：谷物指数、肉类指数、金属指数、食品纤维指数。这些分类指数让我了解实体商品主要市场类别的动向。
我不只观察指数本身的技术特性，也和华森道夫综合指数做比率比较，以便了解个别指数相对于整体指数的表现为何。
接下来我观察我所说的每个市场的内部特征。我观察一个市场目前的表现和最近的表现相较如何。我比较目前的涨势是否比以前的涨势快、是否跌得比较快，或者相对于最近或更长的过去表现维持平稳。从这个角度观察，便能了解它是不是有我所说的趋势中的内部强势。
再下来的部分是比较分类指数中的个别市场与分类指数本身。以谷物为例来说，我会观察黄豆在谷物指数中的表现如何、玉米在谷物指数中的表现如何，等等。
我寻找领先者和落后者的特质。领先者的特质决定了哪些市场正推动趋势，落后者的特质让我了解哪些市场可能在整个类别中推动下一波的趋势。
有些时候，某个类别中的一个市场会受另一个市场上升趋势特质的不利影响。比方说，如果黄豆市场涨得很强劲，则可能对玉米市场有不利的影响，因为黄豆主宰了整个市场类别的买盘。
但是各个市场往往齐涨齐跌，这便是使用指数分析的道理所在。观察这些按部就班的分析过程，我试着分离出某个市场是否有趋势，或者趋势有多强。就像道氏所说，要看潮、浪和涟漪。
这么做是可以做出一些有趣的分析，但如何影响你实际上的操作？
要是商品价格普遍上扬，则上升趋势通常比较强，通常有更长的持久力，而且比较有可能持续较长的期间。所有的分析都和信心有关，信心以及建立部位的意愿。如果市场的整体趋势是上扬，我不只会把与趋势亦步亦趋的市场给分离出来，也会买进这些市场。我也因此有信心在一个市场类别中分散投资。
要是玉米市场中的趋势其实没有上扬，而是略微下跌或横向移动，那会如何？你会单单因为其他每种东西都很强，就在玉米市场建立多头部位吗？或者你会等候玉米转而上涨？
这个分析包含两部分：第一是确定趋势；第二是我有某些触发操作的机制，其中含有资金管理的观念。
趋势只有在特定的时间构架内才有意义。在主趋势中，你使用什么样的时间构架？
起初由于税法的关系，我试着把6个月或更长的趋势分离出来。由于税法废除长短期资本利得之分，趋势便不像以往那么长。
市场中的大部分趋势，只持续约9个月，即使动能强的趋势也不例外，所以你必须尽可能早进入趋势。这需要靠寻找反转或趋势变化的早期迹象。趋势变化的讯号可能很简单，如突破长期的下降趋势线。你没办法十分精确地确定新趋势的长度，但如观察市场较广的范围，你会有很好的机会进入长期趋势。
你是看日线图、周线图还是月线图？
三个都看。
如果你正在留意长期趋势线遭突破，则你是否接受日线图上发生的事情，或者必须是周线图或月线图上发生的事情才接受？
这件事反映一个人的信心水准。你可以根据非常短期的趋势变化，很早便建立部位。事实上，我的初步做法是根据这种短期的趋势变化建立部位。随着趋势穿越较长期的趋势线，你的信心会增强并且加码操作。
这里有两件事要考虑：第一是建立部位时采取严谨的技术系统程序；第二是部位的规模将有多大。我的部位会因为个人的信心上升而加大。
你用来建立部位的最短期指标，时间构架为何？
日线图上收盘突破趋势线，便可触发部位的建立。