多管齐下
汤姆•艾斯普雷
汤姆•艾斯普雷是货币操作专家。
汤姆，你如何放手让利润自行发展？
我只在趋势性市场用到这个原则。当我见到趋势性定势的强烈迹象时，往往会在停损点给自己很大的空间。我显然也会监视技术面。你不能做了一笔交易之后，就把它忘得一干二净。我每天都会监视每一笔交易。
举例来说，如果你以两个月为基础，ADX和ADXR为20，之后上升到35以上，而且在35以上涨得相当快，通常这就是趋势性的走势。我们应会见到ADX和ADXR涨到50之上。这种情况下，如果你见到一两天的回档，往往是加码操作的好机会。停损点的位置可能远得叫人不安，但经验显示这时你可以放手让利润自行发展。
假设你还没见到趋势性走势，这时你会在目标到达时获利了结吗？
如果日线分析属正面，但周线分析并非正面，我当然会在目标到达时获利了结。只有在周线分析显示重大的变动正在进行或已经进行，我才会留在场内不动。
我想你的意思是说周线指标必须看起来不错，你才会建立部位。
这时我找的是趋势性部位。一般情况下，我会根据短线分析，先建立正常部位大小的1/4或1/5。如果周线分析没有往非常重大的方向发展，我会在目标到达时，把短线部位获利了结。
你如何决定你的短线操作目标？
我使用费波纳奇折返水准以及点数法设定目标。除了价格目标，我通常会有尾随停损点，因此在部位建立后的一两天内，我的停损点可能在损益两平或更高的地方。
菲丽丝•卡恩
菲丽丝•卡恩是纯甘氏交易人。
菲丽丝，你的方法中，放手让利润自行发展占有多大的份量？
以我的操作方法来看，放手让利润自行发展是件好事。
你喜欢尾随停损点甚于价格目标？
是的。
你是不是曾经使用价格目标？
喔，有的。
什么时候？
我利用甘氏方法产生目标。假设你在预计的反转低点进场，而且市场涨了三四天，高低价差大，成交量高。现在你真的抓到了底部。我事先做好的一件事，是计算周线图或月线图上最近重要高点和低点的差价。我的第一个目标会是那个差价折返1/3处。我会在折返1/3的地方获利了结。操作标准普尔指数等市场时，要是你抓到了6个月的大低点，就会在四五天内看到折返1/3。
这表示你只放手让利润回到1/3折返处，然后就获利了结。
在那种情形下，是那样没错。我会期待反转发生，建立再进场点。
在什么情况下，你会紧守部位超过1/3的折返处？
我记得当年标准普尔指数从1990年10月的谷底翻扬的情形。那笔交易的金额很大。涨势一直没有回头，直线上扬，涨到前所未见的水准。我持有那个部位将近一个月之久，涨了约7000点。那是从很大的底部翻扬后不常见的涨势。
在1/3折返处获利了结，是不是靠判断？
要看市场的走势和靠判断。当你面对垂直上升的市场，你可以把尾随停损点放在两三天前的低点之下，而且绝不会触及停损点出场。用简单的尾随停损方法就可以办到。你不必靠判断，只要坐着等就可以。有时市场会给你那样一大笔钱。
当你获有厚利时，不要用两天前的停损点，而是把停损点放在前一周的低点之下，好让你延展停损点。但永远要记得放停损点。你能分辨垂直市场和横向市场的不同。
在垂直市场中，你放手不管？
我试着那么做。正常情况中，你确实会在1/3折返处看到某种回折，连标准普尔指数也是这样。但偶尔你会碰到这种垂直波动，而且能够察觉其中的差别。
放手让利润自行发展，你的主要工具是把相当紧的尾随停损点，放在某一个前低点之下，或某一个前高点之上？
是的，而且永远放在市场中。它是个开放式的停损点。我不认为应该每天调整停损点。绝不这么做。
史提夫•布里斯
史提夫•布里斯是《商品期货市场多头评估》新闻信的主编。
史提夫，你如何放手让利润自行发展？
每笔交易应该都有个价格目标。你根据所操作趋势的长度来设定那个目标。你可以使用所操作趋势一半长度的摆荡指标。如果做多操作呈现买超（或放空操作呈现卖超），你会想轧平一部分的部位。要是你只操作一口合约，我建议用不同的程序，但可望在价格目标实现部位的部分利润。
由于理论上一个人永远没办法抓头部抓得很好，所以你会希望一部分的交易继续趁势而行。一般来说，每个趋势都会经历投机性的喷出行情。你会想要好好掌握。想实现这个愿望，可以在达成价格目标时，利用尾随停损点。到了那一点，把你的尾随停损点放在很靠近目前价格以下的地方，并尾随目前的价格移动，直到停损出场为止。个中关键在于绝不要把停损点移离目前的价格。你必须不断移动它，使它愈来愈接近目前的价格，以便在趋势接近尾声的某个地方停损出场。
一旦到达你的价格目标，停损点务必设在一个停板的范围内，这样才不会在市场反转的同一天来不及出场。你不会希望套牢在里面。
因此你的最低尾随停损点低于一个停板。你总是每天移动停损点，以便恪守那个准则？
是的。你所能犯的最大错误是因为市场走势开始对你有利，就根据较长期的趋势设定停损点。换句话说，不要因为市场走势开始对你有利，就把利润目标改得远比你原先预期的要高。你必须在原定的价格目标实现部分获利，并且开始使用尾随停损点。
如果市场以爆炸性的走势对你有利，那么当它反转时，也会有同样爆炸性的走势。要是你把停损点放得很宽，一般来说，你心里所想可以放到银行里的利润都将消失。
所以你愿意放弃全垒打式的巨大操作？
不，我不会放弃的。如果你操作的是短期趋势，就应该有个再进场点，以便在走势结束之前，触及停损出场后还能再进场。至于较长期的趋势，应该有多个进场点。对操作一口合约的交易人来说，也是如此。
如果有两口合约，你会不会一开始就认定第二口合约是较长期的操作，而使用不同的目标和尾随停损点？
对大部分人来说，操作多重部位是很难的一件事。有些人做得很好。有些人能够围着部位操作。这么做不错。
“围着部位操作"是什么意思？
换句话说，你有个长期的核心部位，加上额外的合约，可以短线操作。我晓得有一些人，在1992年8月我的新闻信发出大买讯号时，在谷物市场做多。他们现在（1994）还是做多。他们持有一些远期合约，并且不断展延。但是他们的某些部位已经逢高获利了结。他们实现了部分获利，并趁低再买进。所以围著部位操作是指你有个核心的长期部位，然后在较短的周期内操作。这是合理的操作方式。你操作的是两个不同的趋势。你可以把它们分开来。
你能不能操作两口合约，而且两者从日线图建立的起始部位都有相同的停损点，接着如果这笔交易赚到钱，便使用第一口合约日线图的目标，以及第二口合约周线图的目标？
绝对可以这么做。我把这看做是操作两个不同的趋势。我宁可用两种不同的进场和停损计算方法看待它们。有些时候，你会碰巧买进两口合约，都在较短的趋势中操作。这时你会发现，不只短期的趋势会改变，主趋势也会反转。这时你可以把一口合约改为长线操作。
杰克•伯恩斯坦
杰克•伯恩斯坦写了27本谈操作方面的书，而且每周发行MBH市场新闻信已有20余年的历史。
杰克，放手让利润自行发展对你来说有多重要？
在你的四个原则中，就属它最重要。但我要指出，它们每一个都最重要。我敢说，要是我没有什么合理的理由，每次都太早实现一美元的利润就没办法赚到很多钱。
回顾我开始操作以来，我们所面对的一些难以置信的上下起伏趋势，可以看出如果不放手让利润自行发展，从这些走势赚到的钱会多么少。
前提是我应该有一种客观的方法去持有那些部位。但是方法有很多，人们真正应该着力的地方在这里。
要是市场大部分时候真的没有趋势可言，那么大部分系统在这些没有趋势的市场中将赔钱。在你好不容易持有一个好部位时，为什么要那么快就放它走？
从心理观点来说，克服上述问题的一种方法是建立多口合约的部位。这么一来，你身上某一部分说：“我需要把赚到的一些钱存进银行。我必须把一些钱放到口袋。我想要摸摸那绿花花的钞票，从而知道自己操作得很不错。”如果你需要这样的回馈，那么只轧平一部分的部位，好让你能够继续乘着趋势前行。
你用什么方法放手让利润自行发展？
除了忘掉你拥有一个部位，找不到完美的方法放手让利润自行发展。我记得操作生涯的早期，曾有一段难忘的经验。
我买了一些黄金，并迅速实现几口合约的利润，却忘了还有两口合约没有卖掉。约8个月后，营业员打电话来，问我要不要轧平部位，因为马上就要交货了。真是不可思议。黄金市场每口合约涨了约15000美元，而我还不晓得自己手上有黄金。
营业员告诉我：“我从没看过有人一笔交易赚到那么多钱，并持有部位那么长的时间，除了亏损套牢之外。你是怎么做到的？”
我说：“当我初学操作的时候，期货交易所有位老先生告诉我，如果你真的想赚钱，而且认为趋势将上扬，那么就买进，丢到一边，忘掉它。我就是这么做的。”
除了丧失记忆，你喜欢用什么方法处理赚钱的操作？
前面谈到顺势操作时，我所提的通道进场法是很简单的方法。如果你抓到一个好趋势，它会让你一直站在市场正确的一边。
那个指标包含一个移动平均线通道，由十支高价移动平均长条图和八支低价移动平均长条图构成。如果你有连续二支价格长条图完全在移动平均线高点之上，那么趋势便已转趋上扬。在连续二支价格长条图完全低于移动平均线低点之前，趋势仍为上扬，接下来趋势便告下跌。你必须留着赚钱的操作，直到这个指标反转。
大部分人最后都使用某种尾随停损点策略，让利润自行发展。你对这件事有什么看法？
我不是很清楚，但我记得某人在某个时候曾用统计数字指出，传统的尾随停损点形式行不通。要是你使用很紧的尾随停损点市场会找上门来。
你必须给市场够大的转圈空间。我曾在市场走向对我有利时，没有太快上下调整停损点，而赚到最大一笔利润。市场需要很大的空间，而且现在需要的空间可能大于以往，因为大型基金和投资组合造成波动加剧。使用尾随停损点很好，但不要放得太紧。
所以你把尾随停损点放得相当宽松，并期望你的系统在市场触及你的停损点之前，于趋势反转之际带你出场。
一点没错。另一个策略是改变时间构架。我的意思便是这个样子。假设使用每日资料的系统发出讯号，要你进场操作。又假设市场往对你有利的方向大幅波动。这一来，你可以改变时间构架为较短期的时间构架，如分时资料。再下来则根据分时资料发出的讯号出场。
我想你接下来会讲反转的情形，不过这里我们所谈的是放手让利润自行发展。我想，你会说，观察每日的价格发出的讯号，一旦有了利润，就要转为看每周的价格以便出场。可是你说的恰好相反——看分时资料。如此怎能让利润自行发展？这会使你更快出场，不是吗？
这话是对那些拥有很多利润，感到焦虑不安，不晓得尾随停损点应该怎么放的人讲的。他们想要放个很紧的停损点，却不想使用图形点，因为他们晓得那可能行不通。他们可以转为观察盘中走势图，并根据分时走势图运作他们的系统。
另一个我觉得很有用的方法是在操作的另一边买个选择权。那会花你一点保险金，却可求得保护。
你是买卖权还是买权做为保险？
要是你大量做多，而且市场涨了不少，你可以实现部分利润，投资购买卖权。它们到期时可能一文不值，但能给你若干保障，以防市场反转。
所以你不会过早出场。
对。这里有另一个重要的哲学层面。大部分操作系统的准确率都在40%到50%之间。我们晓得市场的随机成分至少占价格波动的40%到60%。因此注意每一档的跳动或认为每一档或每一个图形排列都具有意义是不合逻辑的。它们并非如此。
太多交易人从过于严谨的分析观点看市场。市场中发生的大部分事情都没有意义。为什么要试着去解释每一个小波动、每一个小反转、每一个小跳动？
由于想要做太多事情，他们实际上过于注意市场。他们恪守一基督的工作伦理：“如果你是好孩子，工作勤奋、付出很多心力，就会赚很多钱。”我不认为用在操作上是这个样子。到了某一点，报酬会递减。你必须和市场保持一段距离。只有这样，你才有心理资源让利润自行发展。你不会看着每一档的跳动，心惊胆颤地加以解释。