兼容并蓄的方法

杰克•史瓦格

杰克•史瓦格是保德信证券公司的期货研究及操作策略部门主管。他建议不同的操作风格采用不同的停损设定方法。

迅速认赔有多重要？

它是不可或缺的一环，理由很简单：不这么做，只要错一次便会被淘汰出局。如果你非常看好债券后市，而且过去几个月来一直都看好，那你可能失去整个账户。面对持续不衰的趋势，如果你做错部位，那会是一场灾难。因此你必须设法迅速认赔。

讲得明白些，你的迅速认赔观念为何？

我可以给任何人一个最简单的建议，那就是进场之前先决定要在哪里出场。但是对那些没办法信任自己的人，不妨在下进场单的同时下常效轧平单。接下来就不必为它而烦恼。

如果你是系统交易人，你必须在你的系统内建立一些准则，以免在某个持续性的市场波动中站错边。你也必须考虑运用杠杆等事情。杠杆的运用应限制在某种程度内，以免和你愿意冒的风险或应该冒的风险比起来，冒了太大的风险。

有什么不错的指导准则可用？

你可以逐笔交易来做。这可能是最直截了当的方式。一般常提到的百分率是账户本金的1%或2%，顶多是3%。对许多人来说，这事做起来很困难，因为他们的账户金额不够多。这和你的账户金额很少，就说你不能操作一样。理想上，如果你是逐笔交易来做，我要说每笔交易2%或更低是最适当的比率。也许顶多只能是3%。

就你实际下停损点的做法来说，你喜欢使用哪些方法？

在这里，主观性操作和电脑化操作两者有差别。就后者电脑化操作而言，我不相信使用停损点有好处。我只有一些准则，在市场对我显著不利时结束操作。

就你运用判断力做决定的个别操作而言，你应该问自己：“市场走到哪里时，我会不再想要这笔交易？”或者用另一种方式来说：“如果我是对的，那么什么事情不应该发生？”这个问题的答案便是停损点。

或者，那可能只是你在这笔交易上愿意冒险的金额。那一点在技术上并不重要，因为许多情况中，技术上重要的停损点造成的损失可能远高于你的账户的合理损失金额。

如果有人见到一笔交易他们想做，认为图形上有个漂亮的点比他们实际上应冒的风险还低，于是放手去做，拿较少的钱去冒险，因为他们觉得，就他们的账户大小来说，这样的风险管理令他们安心。你对这样的人，不认为理论上有问题？

不会有问题。但为了这么做，他们应该有某种感觉，觉得现在就是最好的时机。应该有某种东西告诉他们，现在就去做这笔交易。

对系统操作来说，你是不是只等系统反转？

我利用电脑化方法管理资金。虽然这个策略实际上有几百种方法可用，却没有一种需要设定停损点。它们不用停损点。操作规模很大时，我不喜欢下停损单。要是你在市场中下很大的停损单，市场会不会比较有可能到达那一点，我不是很肯定，但它绝对没有帮助。没有理由露出你的底牌给别人看。

因此我设计自己的方法，避免运用停损点，并以不同的方法控制风险。控制风险的方法包括：分散使用范围极为广泛的策略，并确定那些策略包含高度不相关的系统，因此你很不可能建立起极大的部位。我也尽可能分散到广泛的市场。在范围最广的投资组合中，我操作的市场超过50个。所有这些一起做的话，你会发现本金不会产生对你不利的激烈波动。

要操作那样的系统，账户资金最低需要多少？

100万美元。其实，我设计这个方法是为了操作100万美元。你需要那么多钱，才能调整每笔交易的部位大小，从中获得好处。对我来说，这件事非常重要。要是没有能力调整赌注的大小，我就没办法在冒了某种风险之后，获得令人满意的报酬。

但愿我的朋友们己经提出一些想法，供你下停损点时参考。下一章，我们要探讨放手让利润自行发展的观念。这可能是所有的原则中最难做到的一点。