图形停损点

所谓图形停损点，我们的意思是指在长条图上某个重要的点设定停损点。这可能指代表支撑或阻力的图形形态、趋势线、轴点。

比尔•盖里

比尔•盖里是基本面分析专家，但也了解技术面分析在决策过程中的重要性。

比尔，迅速认赔的原则对操作成功有多重要？

有一件事情很重要，就是给你自己充分的空间让操作自行运作。我建立部位的时候，从来不把停损点放得极为接近。我宁可建立一个小部位，在走势的初期阶段给自己很大的空间好让市场运作。一旦市场开始发挥功用，我会寻找不同的方法，去降低风险，并把停损点拉近。

听起来好像你在唱反调，因为你担心“放空”一词。言下之意是你不想用很小的停损点。不妨重新再谈如何迅速认赔的原则。但你对这一点好像没有问题，不是吗？

—点没错。

这件事有多重要？

十分要紧。这是让你留在游戏场中的唯一方法。留在游戏场是长期的目标。关于市场会不会对你不利，我怎么想或者任何人怎么想都无关紧要。

你如何决定在哪里下起始停损点？

我通常在主要支撑以下的地方下多头部位的起始停损点。空头部位则是在主要阻力以上的地方。原始部位我做得很小。我所冒的最大风险通常是在走势的初期阶段。

你愿意冒多大的风险？

我让市场告诉我这件事。

你如何定义主要支撑或阻力？

主要底部或头部。我从日线图和周线图找主要支撑区或主要头部。

你用的是图形停损点？

是的。

你是否都用图形停损点？

是的。

葛连•李恩

葛连•李恩是《期货趋势》新闻信的主编。

葛连，迅速认赔这件事有多重要？

这句话可能是商品操作的流行用语。与此同时，它也和任何东西一样像是机械化的动作接近关键所在。约五年前，我刻意开始研究操作，而不是只研究市场。研究过赢家交易人和我自己的操作之后，我深刻体会到迅速认赔这件事极其重要。

以下是我本身操作的一些例子。最近有一个月我做了八笔交易，其中七笔赚钱一笔赔钱，整个月结算下来净赔。七笔赚钱的交易扣掉交易成本之后只赚到蝇头小利，赔钱的那笔交易则赔到我所能容许的最大风险，结果把所有赚钱的操作赚到的钱吃光了。

另一次我连续轧平七笔赔钱的部位，但第八笔交易让我的本金余额上升到那一年的最高水准。由此可以看出要赔就赔小钱有多重要，而且连赔几笔小钱也没关系。你听过这个世界上汤米•波德温和理查•丹尼斯之流的交易人宣称，他们所有的利润得自5%或10%的操作。这就像你整个晚上对一位拳击手出拳，希望最后有一拳、二拳、三拳把他击倒。

忍痛认小赔才能让你留在场内，以便有朝一日抓到某个趋势或一段大行情。对我来说这尤如数字法则。即使操作有亏损，但如果亏损受到控制，则这样的操作做得够多，连瞎眼松鼠有时也会找到核桃。

多小的亏损才算小？

哦，这很重要。这种事情得视自己的情况而定。绝大多数人拿自己的本金操作得太厉害。只拿5000美元或10000美元出来操作的人，至少已有一只手绑在背后。但金额少只是相对的。我喜欢用百分率来谈这件事。我认为把个别操作的风险限定在操作本金的1%或2%是理想的做法。如果你拿来操作的钱较少，例如20000美元以下，则大部分情况中必须接受百分率比较高的风险。但是超过5%会使大部分人走上自我毁灭之路。

这可以让你忍受连续很多次损失，但不致造成太大的伤害。

一点没错。任何踏入这一行的人，不够时间长短，都晓得他们很容易就会碰到一连串的亏损，也许连赔十次。你可能打平也可能有非常少的利润。你很容易连做十笔交易却没有一次大赚。原因可能是你在生活上遭遇某些压力或者市场没有展现出理想的操作环境。

如果你是纯机械式的交易人，也许会碰到市场在很长的期间内没有出现趋势。测试所有的实体商品，你会发现1989年是大多数趋势追随模式的杀手。

要是你连赔十次，而且每次所冒风险不超过本金的2%，则在连赔十次之后你只会赔损20%。大部分人能够忍受赔损20%，并继续遵照原来的原则去做。每次操作都拿5%或6%本金去冒险的人突然之间赔掉了50%或60%。这一来，他们失去了原来的观点。他们会发现很难保持神智清楚，继续操作下去。

你个人如何决定在哪里下停损点？

这要由市场定义。如果我操作的是纯趋势追随形态，我会把停损点放在反转低点或反转高点之外。我发现，你会因为市场出现杂讯（要是你想这么称呼它的话），使得某些操作触及停损点而出场。我通常在距离四档的地方设停损点。有时我在当天的最高价或最低价触及停损点而出场，但有时也会错失一两档。我发现那是我能尽力拉近，同时仍给市场适当空间的地方。

下停损点有很多不同的方法。怎么下停损点不重要，重要的是事先定义你的原则，并始终一贯遵循。

要是你的图形停损点对你的本金来说太大，怎么办？

我不做那笔交易。

你宁可不做交易，也不想调整停损点或进场点？

一点没错，不做那笔交易。我现在的第一目标是力求保护自己。这是我目前努力的目标。我想起1985年芝加哥小熊队打延长赛时的情景。他们让公羊队挂零到底，也让巨人队一路挂零。只要他们不让其他球队得分，就可以整天打下去不会打输。我们见过很多球队攻击能力很好，但一碰到防守能力强的球队，通常兵败如山倒。他们没有培养出防守能力，防止你可以称之为赔损的期间出现。

我的第一原则是保护已有的资本；第二原则是保护可能拥有的任何未轧平部位资金；第三原则是设法赚取利润。我先看自己所冒风险为何，决定要不要操作。如果所冒风险和账户的各项参数不能配合，我不会去操作。

于是这带来另一个问题。我昨天看到一个例子：某个人有个账户，操作2000美元。他买了三口黄豆、两口玉米、一口活牛以及一口别的东西。我马上为他计算风险。单是黄豆，风险就占整个账户的12%左右。在我看来，这有尤如自杀等于赌自己有没有做对，不是赌数字法则站在你那一边。

假设我的账户是20000美元，而且我接受每笔交易最高冒3%的本金风险，则只合600美元。这一来，黄豆操作的风险必须是30美分，换算成合约为1500美元。许多人好勇斗狠，不思转进中美国交易所去操作。

去年我交易利率期货做得相当不错。除了一笔交易，其余都是中美国交易所的债券，而我的账户金额是10000美元。我要说的是，可以找到管理风险的办法。要是你的停损点数字比账户所能接受的水准要高，则另找投资工具操作或者干脆缩手不做。

彼得•布朗特

彼得•布朗特是老经验的专业交易人，也是《因素》新闻信的主编。专精于操作古典的图形形态。

彼得，对于迅速认赔，你抱持什么样的哲学？

我坚决支持迅速认赔的做法。一口合约的损失超过300美元，我很难忍受。在我看来一笔交易有两个成分：市场的方向以及进场的时机。我可能看对方向，但如果没有抓准时机，这笔交易就不对。要是一笔交易赔了300或400美元，我必须承认时机没抓对。

对我来说，每天都能继续重回市场十分重要。大部分企业中，如果你的存货卖光，就没办法继续做生意。交易人拥有的东西只有资金。交易人的资金，也就是他的账户余额相当于他的存货。维持存货保持原状极其要紧。这便是我不肯让亏损对我过于不利的原因。

停损金额这么低，你必须忍受相当低的准确率。

这里当然有得必有失。有些人在情绪上不能接受错误率达20%或30%以上的方法。但使用跟得很紧的停损点，就必须愿意在一段相当长的期间内操作，而且只有30%或40%的时候做对。

你使用什么样的停损点？如何下停损点？

我拿图形点当依据，图形形态或个别日子的高点和低点。

你不用资金管理停损点？

不用。

或者波动停损点？

也不用。我会玩波动停损点，但不使用。这么多年来，我做的很好的操作中，大多数马上就照我希望的方式去走，从未回头。所以说，跟得很紧的停损点并没有破坏我所做最好的操作。我敢说我所做的高额操作中，很少让我损失200美元或250美元以上。

你是否还使用"末日法则”？

是的。

能不能稍加说明？

一旦我从古典的图形形态（如三角形或头肩形）得出各种参数，而且有了边线，我会利用市场在形态中交易最后一天的反向极值作为基点，建立停损价格。如果是从形态中向上突破，这个基点是市场在形态中交易最后一天的低点。如果是从形态中向下突破，则是市场在形态中交易最后一天的高点。

科雷格•索尔柏格

科雷格•索尔柏格是《操作风》的主编。属于气象交易人，使用的是不同种类的图形停损点，包含前几次价格波动的折返。

科雷格，你认为迅速认赔在四大原则中占什么样的份量？

你的四大原则中，这个原则我试着用最严格的态度去遵守。你必须依照自己的条件进入市场。有句金王良言最好记住，那就是在场外抱着进场的希望比在场内抱着出场的希望要好。

我不喜欢不管价格为何，只顾着买进。我宁可等待价格回到我要的水准，这样才能用买到的价格去管理我的交易。我用这个价格进场只冒这种水准的风险。我会在另一个水准获利了结。

你怎么决定要在哪里下停损点？

我喜欢的方式是利用折返。我常在某个特定的上扬走势折返50%时进场。这一来，这笔交易的风险就限定在62°%的折返水准。我喜欢的另一个方法是如果在缺口之上买进，所冒风险应以万一市场填补那个缺口为限。

身为气象交易人，下停损点的一个重要因素是我们对预测所抱的信心。如果我们对预测有足够的信心，我们会冒险放宽那个部位的停损点，因为我们的潜在获利很好。我喜欢使用3：的报酬与风险比率。比方说，如果我想在黄豆赚30美分，则我会在那个部位冒约10美分的风险。

你提到你喜欢下图形停损点，但有时也会利用资金管理停损点？

我会试着把两者合而为一。首先，你得计算那笔交易的获利潜力。假使获利潜力是30美分，所以你愿意冒约10美分的风险。接着你必须去看图形的形态，观察潜在的折返，了解是不是有个价位，风险约10美分。我们会设法得到不错的报酬与风险比率，也在价格走势图不错的技术支撑区上冒险。

莽丽丝•卡恩

菲丽丝•卡恩是纯甘氏交易人，试着在很接近重要头部和底部的地方进场。

菲丽丝，在你的操作风格中，迅速认赔有多重要？

非常重要。我不认为一个人应该在没有设定保护性停损点的情况下进场。永远不可以这么做。如果你的操作没有实现期望中的成果，则应迅速认赔了结。要是市场重回对你有利的走势，你可以再次操作，但此时应先停损出场。

由于你是在那么接近极值的地方进场，这是不是表示，在你进场之前，你的停损点会自动超越那些极值？

我是在市场价格涨到比我的趋势变化时间窗口中前一天最高价（建立多头部位时）高一定点数时进场。我在最低价以下相同点数的地方下停损点。就标准普尔股价指数来说，那是指在低价以下40点的地方。

你下停损点时，从低价减去的点数和进场时从前一天的高价获得的确认相同。

是的，我是这么做的。有人照甘氏趋势变化的日期去做，使用完全不同的方法。但我这么做，做得很成功。

你为什么不在低价以下一档的地方下停损？要是低价将跌破，你不是错了吗？

对，但那个区域也有一定数量的杂音。我不认为一档对进场或出场是足够的。你应给自己一些空间，但也必须抑制风险。

那也是因为可能有其他的停损点？

是的。

这不是有点危险，也就是有那么多的停损点，你会在应有的水准以下40点的地方成交？

当然有点危险，但你会惊讶于那种事很少发生，特别是如果带量反转而它们大部分都属这种类型。它们跌得很凶，然后反转，超越前一天的高价。你不会看到那种反转经常失败。是会发生但不常有。

果真如此，则在低价以下一档的地方设停损就没有什么差别，不是吗？

或许不然。我会找时间研究这件事，但没有理由放得那么近。隔天你可以移动停损点。只要你的部位依今天的收盘价计算有赚到钱，明天你可以把停损点放在略低于今天收盘价的地方，如此便锁住了利润。一旦有了不错的利润，甚至不必放在前一天低价以下的地方。

“别让赚钱货变成赔钱货”是句老掉牙的话。每当你获有200点的利润就该去保护它，特别是在进场后不久。接下来如果三、四天内真的涨了不少，跟着往上移动停损点的速度就可以略微放慢。

你愿意承受的损失，和你的账户金额之间有没有必要的关系？你把停损点放在标准普尔指数以下40点的地方，要是距你的进场点很远，潜在损失有2000美元，情形会如何？你是不是得看损失金额和账户金额相比如何？把损失压到最小，意思是不是说金额不能太大？

是的。如果你不愿意把停损点放在低点日的低价以下，那就不要去做那笔交易。你必须愿意照原则去做才行，也就是把停损点放在低价以下的地方。

是不是有种经验法则说某种损失金额对账户来说太大？

交易人必须根据自己的情形去决定这件事。

这要看个人是不是安心而定，不是依据账户的一定百分率来决定？

没错。有些人没办法在急涨急跌的市场中操作。举例来说，操作炙手可热的黄豆或白银便是如此。他们不应该操作那样的市场，因为波动太大了。交易人必须对他（她）的操作方法可能产生的损失泰然自若。

我也相信如果你连续三笔交易赔钱就应该停止操作几个星期，并且试着分析为什么那三笔交易会赔钱。

这便属风险管理的话题了。我们留待稍后再谈。

汤姆•艾斯普雷

汤姆•艾斯普雷是货币专家，主要做短线交易。

汤姆，你如何处理迅速认赠的事情？

由于我相当密切地注意即期外汇市场的动向，而且它们一天24小时开放交易，因此我的操作处理方式受到影响。如果一笔交易不能得到预期中的成果，而我必须睡上四五小时，我可能在打平的时候出场，甚至赔点小钱也无所谓。相反的，如果走势一如我的预期，我通常会设下跟得相当紧的停损点，在我不看市场的时候，把它留在那里。

多紧才算紧？

把即期市场转换成期货交易人能懂的方式，那是约25或30档美元或德国马克。

也就是300美元左右。迅速认赔的原则对操作成功来说有多重要？

就数字来说相当重要。从心理层面来说更为重要。成功的操作必须结合专长和信心。大部分交易人承认，股价走势每况愈下时，他们的信心也跟着下降。如果你能抑制损失就能保持较多的信心。为了维持较高的信心你必须有较高的成功率。遵守抑制损失的纪律，可以让你留在游戏场中继续在较长的时间内操作。

如果你操作的是期货，而不是现货，如何决定你的停损点？

我通常根据分时图形分析、费波纳奇折返、支撑和阻力水准来做。我把一些方法综合起来如果能用几种不同的方法得到类似的数字，我会更有信心。

这么说，它们主要是图形停损点。

是的。我也用到一些数学价格预估分析用以决定每天的轴点。我会计算当天的预期高价、预期极高价、预期低价、预期极低价。下停损点时我也参考这些数字。

华尔特•布雷瑟特

华尔特•布雷瑟特依据周期进行操作。

华尔特，迅速认赔有多重要？

没钱你就没办法在市场中操作。把它赔掉你便没钱。身为投机客，我们的一部分工作是承受损失。可能有30%到50%的时候我们都会承受损失。从这个观点来看，你可以说控制损失甚至比顺势操作重要。你可以逆势操作，仍然有机会赚到钱，但如果失去本钱你就没办法赚钱。要是能把拿去冒险的金额控制得很小你就有机会赚到很多利润。这件事极为重要。

依你的操作风格，如何迅速认赔？

把损失降到最低，也就是迅速认赔，意指我必须控制一切。我的操作方法永远是控制一切。

容我多谈一些令我困扰的事情。有些时候我会碰到不操作期货的人，向他们说起我做的事，他们的反应往往是：“你是赌徒。”我不是赌徒。我没有放手一赌的欲望。到拉斯维加斯我从来不赌。

我是投机客。所谓投机客意思是我能设定胜算。我能决定何时进场，决定如何进场，也能决定如何出场。赌博的时候你做不到这些。

我可以回头去翻阅历史，研究形态，并且设定对我有利的胜算。选择进场时，我已从研究中得知赚钱的机率不错。我会建立某个部位，是因为价格已完成某个形态，而且至少一段短时间内，市场应会继续往对我有利的方向走。

我有一个预设的价格水准或者停损点可以告诉我何时我错了。我总是在那个价格水准下停损单，用以控制损失。因此我总是知道某笔交易每口合约会损失多少。

控制损失的时候，我从个别合约做起，然后扩大到整个部位。任何一个总部位，我不喜欢损失金额比本金的5%高很多。依我操作的市场而定，损失金额可能限于2%到3%。由于严格控制损失，所以即使错很多次，我仍能继续操作。

你如何决定在什么地方下停损点？

我看周期。在一个特定的时间内构架，每件事情都围绕着这到底是周期底部还是头部打转。我在市场中买进时，会在应该是周期底部以下的地方设停损。如果我是在周期底部买进，则进场之前的最低价或波动低点将是我的停损点。如果在底部之后有个较短期的形态发展出来，那么停损点可以改变。它有可能是根据当天交易盘中的价格水准，但永远是底部，永远是低价。

换句话说，你使用图形停损点，而且是根据你交易的周期，在图形上选点。

是的。我在图形上选点作为进出的依据。对我来说，最重要的事情是价格水准。例如，如果目前的趋势持续下去，则市场不应该走到某个价格水准。要是走到那个价格水准，市场便指出目前的趋势不再存在，至少一段时间内是如此。

如果你想用的图形点距离太远，使得风险太高，你是否干脆放弃那笔交易不做？

我可能会放弃那笔交易，也可能缩小时间构架，以降低风险。这种情况下我正确的胜算会降低，但如果错了，资金风险较低。

要是日线图上的停损点设得太远，你有没有可能使用分时图上的停损点？

我会缩小到分时图或者十五分钟、五分钟的走势图，并设法利用它们进场。一旦市场往对我有利的方向前进，我就能据以调整停损点。

你是不是曾利用周线图上的停损点，而不选日线图上的停损点？

当然有。我最重视的是确定性。这个世界上没有绝对确定的事。我的意思是找一个确定性程度，晓得某笔交易我会赚钱还是赔钱。

周线图可以帮助我做到这件事。比方说，如果我超过了摆荡指标和周期组合的周高价，那我会等候摆荡指标和市场走低。接着如果摆荡指标翻扬，价格超越前一周的高价，则那一周的高价变得很重要。要是后来价格超越那个高价，我便知道市场继续上扬的机率很高。

如果我要用周线图，我的停损点会是周期的前一个低价，而这个低价往往在进场前一两个星期出现，如此可能使得风险太高。于是我必须在日线图和盘中走势图上找比较接近的停损点。我用周线图决定周期已经反转，然后用分时或盘中价格，往趋势的方向进场，有时等到一两天后才进场。

我总是使用图形形态、以前的价格低点以及我所说的过度扩延能量。我把市场看成是能量。我们可以在周期和摆荡指标中观察这个能量。我所做的每一件事情都结合周期和摆荡指标。两者都与时间有关。摆荡指标极度超卖时，也往往会有一个即将筑底的周期出现。我可以从前一个周期低点的时间构架确定这件事。如果摆荡指标和时间吻合，我便知道能量显示这个市场超卖。即使市场没有上扬，它也不会跌太多。至少它会横向盘整，而且可能略微上涨才下跌。我会找极度超卖的水准去买进，找极度超买的水准去卖出。在市场从那些水准弹出时，我利用能量决定是否进场，也迅速获利了结。

如果周期底部迟来，市场下跌的期间会比应有的时间长。这是不是会阻止你建立多头部位，因为下跌趋势可能太过激烈，你宁可在下一个周期头部之后建立空头部位？

大致来说，我在寻找底部的时候市场总是相当超卖，足以利用周摆荡指标和日摆荡指标，所以我不想放空。我喜欢进入的市场，是能量很大，并往我操作的方向前进。

我并不是说你会在底部放空，而是说当下跌力量比你预期的要强得多时，你建立多头部位会不会感到紧张不安？

会的。那种情况下，我所找的可能不是一个简单的翻扬，而是一个底部、一段上升走势，然后回头测试，之后我才进场。

我用的一种形态是回头测试抓取底部往往需要这么做。你不一定想要选到价格最低的那一周、价格最低的那一天、价格最低的那一个小时。你会希望等候一种形态以某种形式出现。回头测试成功经常是好兆头。

回头测试是种能量的流动。市场已经见底反弹，然后再下跌；它没办法跌破低点，只好反转再次上扬。我在所有的时间构架内寻找那种回头测试的形态。