9.5 塑料期货交易的实战技巧

塑料即线性低密度聚乙烯(LLDPE），是乙烯与少量高级α—烯怪（如丁烯—1、己烯—1、辛烯—1、四甲基戊烯—1等）在催化剂作用下，经高压或低压聚合而成的一种共聚物，密度处于0.915~O.940g/cm3之间。

9.5.1 塑料品种概况

按共聚单体类型，LLDPE主要分为3种共聚物：C4(丁烯—1)、C6(己烯—1)和C8(辛烯—1)。其中，丁烯共聚物是全球生产量最大的LLDPE树脂，而己烯共聚物则是目前增长最快的LLDPE品种。在LLDPE树脂中，共聚单体的典型用量为5%-10%重量分数，平均用量大约为7%。

与通常使用的丁烯共聚单体相比，以己烯和辛烯作为共聚单体生产的LLDPE具有更为优良的性能。LLDPE树脂的最大用途在于薄膜的生产，以长链α—烯怪(如己烯、辛烯)作为共聚单体生产的LLDPE树脂制成的薄膜及制品在拉伸强度、冲击强度、撕裂强度、耐穿穿性、耐环境应力开裂性等许多方面均优于用丁烯作为共聚单体生产的LLDPE树脂。自20世纪90年代以来，国外的PE生产厂商及用户均趋向于用己烯及辛烯替代丁烯。据悉，用辛烯作为共聚单体，树脂性能不一定比己烯共聚有更进一步的改善，且价格反而贵些，因此目前国外主要LLDPE生产商使用己烯来替代丁烯的趋势更为明显。

LLDPE的主要应用领域是农膜、包装膜、电线电缆、管材和涂层制品等。

从近年来LLDPE的消费情况看，薄膜的消费比例一直保持在77%左右，第二大品种注塑制品的消费比例也一直在9%上下徘徊。预计未来几年内，虽然各项品种的绝对消费量将继续增长，但其消费比例会基本维持目前的态势;包装膜的需求相对增长较快，农膜的消费比例将会降至20%左右。

由于LLD凹的性能不断改善，其应用领域也不断扩大，未来市场对LLDPE的需求增速将大大高于LDPE和HDPE。

9.5.2 塑料供给与需求

1. 世界LLDPE生产概况

世界LLDPE产能主要集中在北美、亚太、两欧和中东地区，近年来四地区产能分别占全球总产能的30.9%、28.3%、16.1%和13.3%，其产能之和占全球总产能的88.6%。中东是产能增长最快的地区。

按国家看，美国、沙特向拉伯、加拿大、中国和日本位居世界产能的前五名，五国产能之和约占世界总产能的55%。

2. 世界LLDPE消费概况

从3种聚乙烯消费比例看，HDPE占总消费量的32%，LDPE占29%，LLDPE所占比例最高，达39%。

在未来消费中，薄膜、注塑仍将是LLDPE消费的最大领域。

3. 我国LLDPE供求概况

2011年我国LLDPE产量为188万吨，消费量约为355万吨，进口量约为170万吨，对外依存度达48%，供需缺口较大。虽然随着国内产能的扩增，供给能力增强，对外依存度将不断缩小;但从目前国内外技术实力差距看，未来我国在高档产品(特别是一些专用料)领域主要还是依赖进口，这个现状若干年内难以改变。

4. 我国LLDPE的消费概况

随着我国经济的快速发展，我国对LLDPE的消费增长也呈加速发展之势。从消费量看，高密度聚乙烯仍是我国当前消费的最大品种，从增速上看，LLDPE增长最快，几乎是HDPE增速的一倍，也大大高于LDPE。近年来，LLDPE消费量迅速上升，大有后来居上之势，对HDPE的消费霸主地位形成了强烈挑战。

我国LDPE主要消费领域是薄膜(包括农膜)，约占其总消费量的75%~80%,其他应用领域，如注塑、涂层制品及电线电缆等，约占20%~25%。

在薄膜消费领域中，包装膜所占比重最大，约在70%左右；农膜约为30%。包装薄膜是LDPE/LLDPE最大的应用领域，主要有扭结包装膜、收缩包装膜、缠绕包装膜、贴体包装膜、充气包装膜、高阻透性膜(阻气、阻光等)、高耐热性膜、选择渗透膜、保鲜膜和抗菌膜等。我国包装膜的生产能力在280万吨/年以上，产量在225万吨左右，产品中单膜所占比重较大，近年来复合膜的需求量越来越多，消费比例达到包装膜的10%。

9.5.3 塑料标准合约

塑料标准合约如表9.5所示。

9.5.4 影响塑料价格变动的因素

影响塑料价格变动的因素有很多，下面具体讲解。

1. 上游原料价格波动对LLDPE价格的影响

(1) PE生产流程

PE生产流程是：原油(Crude oil)—石脑油(Naphtha)—乙烯(Ethylene/C2)—聚乙烯(Polyethylene,PE)。

线性聚乙烯是聚乙烯的一种，从生产流程可以看出，原油、石脑油和乙烯是其上游原料，它们的价格波动将会直接影响到凹的价格，包括LLDPE的价格变化。

上游原料价格的涨跌对PE市场形成短期与长期两类影响。短期影响在于上游原料的价格起伏对贸易商产生的心理影响，经销商的"蓄水池"作用使得看多或者看空心理的转变与原料价格变化密切相关。比如，油价或单体的连续暴涨可能激发经销商的:妙作情绪导致成交放量，推动聚乙烯价格上扬。

作为LLDPE的上游原料，原油、石脑油及单体价格的变化势必会引起LLDPE的价格波动，这种影响作用是一种成本驱动，也是一种长期影响。

(2) 原油

我们目前所看到的油价是一种期货价格，加之聚乙烯的生产加工有一定周期，因此原油涨跌对于当日PE现货而言并不会产生成本方面的影响，它所产生的成本驱动会有一定的延迟性。

(3) 石脑袖

对于PE而言，成本方面受石脑油的影响最大，而并非原油。因为目前聚乙烯大部分的装置都是一体化的装置，即这些工厂是采购石脑油的，而非乙烯单体。

(4) 乙烯单体

原料(单体和á烯烃)在成本因素中占到的比例高达87%以上。而在聚烯烃的生产成本中，其他因素是相对稳定的，因此可以说，单体价格的变化是影响聚烯怪成本最主要的因素。

一般来说，从乙烯加工至聚乙烯的成本在120~150美元/吨。但如前所述，PE大部分装置是一体化装置，因此乙烯单休对聚乙烯价格的影响不如石脑油价格，来得直接。

2. 供应方面对LLDPE价格的影响

国内方面对LLDPE价格的影响主要在于石化的库存、装置的检修参与切换、石化的结算和考核政策。

具体来说，石化库存是社会资源总量的一部分，而这一部分又直接关联着国内石化的定价措施，因此，石化库存的高低是LLDPE价格的晴雨表。一般来说，国内石化有各自的设计库容，当库存水平超过正常库存肘，迫于销售压力，国内石化可能会采取降价的措施以促进销售。反之，当销售顺畅，库存偏低时，也意味着石化在在推涨的潜能。

装置的检修与切换会导致某个级别或者牌号原有的供应骤减或激增，从而打破原来的供需平衡，引起LLDPE价格波动。

另外，石化的考核政策对LLDPE的价格也会产生一定影响。例如，中石化的月底停销结算及中油月度买断，一方面在供应上，另一方面在定价上均会对现货价格带来影响。

进口供应对于国内LLDPE市场价格的影响主要体现在数量和价格两个方面，其中数量的影响更为主要。在正常情况下，一般国外供应商会有相对固定的数量销往中国市场，因此，供应量的突变会对国内市场的供需平衡产生影响。例如，在国内供应与需求相对平稳的情况下，进口量连续数月萎缩或剧增，必然导致原有的供需平衡局面遭到破坏，在寻求新的平衡的过程中，现货价格会出现较为明显的涨跌。

供应量的变化与其装置检修情况和开工率密切相关，除此之外，也与该供应商国内的内需情况及周边国家的市场状况有很大关联，如东南亚、中东等。从长期来看，供应商对我国地区的销售量还与其企业战略有关，如扩产计划、销售格局等。

3. 需求方面对LLDPE价格的影响

需求包括实际需求和投机需求。

实际需求是指下游工厂的生产需求，影响主要涉及以下三个方面。

第一，现有库存情况对采购时机的影响。下游工厂的库存同样是社会资源总量的一部分，它的高低直接影响着工厂的采购时间，对原料市场的成交是一个不可忽略的影响因素。

第二，下游工厂的生产条件对开工率的影响，直接关联需求量。这个方面主要体现在夏季工厂限电， 导致开工率不足。

第三，与下游工厂制品销售相关。

(1) 产品销售的谈旺季，如LLDPE在我国市场的一个主要用途为农用薄膜，一般春节前后及7-9月是两个生产旺季，分别集中生产地膜和大棚膜，对LLDPE需求旺盛。

(2) 产品销售价格的涨跌影响工厂采购对成本的控制，如农用薄膜是利润率较低的下游制品， 其产品销路不佳或者价格下跌会直接影响工厂对原料采购的成本控制，从而影响成交量。

(3) 各种交易会议的召开对下游工厂的订单情况产生影响，促进需求增长。

投机需求是指贸易商行为，如集中备货或抛售而引起的需求变化。其中，主要涉及的方面包括贸易商的库存、货源成本、资金状况及心态。

(1) 库存。除去石化库存、下游库存，贸易商的库存就是社会资源量中的另一个主要组成部分。贸易商的库存表征着"蓄水池"的容量大小，库存水平偏高意味着市场流通环节不畅，价格上涨乏力，呈现走软迹象；而库存偏低，则表示市场成交尚可，具备上行动力。

( 2 ) 资金状况。贸易商如果存有付汇压力，则往往会通过低价销售货源以回笼资金，从而导致市场上出现一些超低报价，在行情走势不明朗的情况下，会动摇人气。但通常来讲，这种情况对价格的影响有限。

(3) 心态。这意味着贸易商对后市的预期，与其是否备货建仓直接相关，对短期内成交量的影响较为明显，从而引导价格走向。

9.5.5 塑料实战交易案例

下面通过具体实例来讲解塑料期货实战交易。

(1) 进行基本面分析. 分析一下当前塑料期货的操作策略，是做多还是做空。

(2) 根据当前塑料期货合约的持仓量选择主力合约，主力合约的日K线图如图9.7所示。

(3) 在A处，一根中阳线向上突破，从理论上说，价格会开始新的一波上涨，但价格并没有继续上涨， 而是收了一根带有长上影线的阴线，这表明突破是假的，后市很可能要迎来下跌行情，所以多单要及时出局，并且可以轻仓布局空单。

(4) 随后价格开始快速下跌，连续跌破5日、10曰和30日均线，并且MACD指标在高位出现死亡交叉，即B处，这表明新的下跌波段到来。所以手中空单可以耐心持有，并且在B处，还可以继续加仓做空。

(5 ) 价格继续下跌，经过十几个交易日的下跌后，出现了一波反弹。这一波反弹用了6个交易日，然后再度下跌， 并且在C处跌破了上升趋势钱，所以c处是不错的顺势眼空位置，在该位置介入空单，会有不错的投资收益。

(6) 随后价格又连续下跌十几个交易日，创出9505低点，然后在底位震荡，MACD 指标出现金叉做多信号， 所以空单要及时止盈出局，并可以反手做些多单。