7.2 白糖期货交易的实战技巧

白糖是天然甜味剂，是人们日常生活的必需品，同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。白糖作为一种甜味食料，是人体所必须的三大养分(糖、蛋白质、脂肪)之一，食用后能供给人体较高的热量(1干克食糖可产生3900大卡的热量)。

7.2.1 白糖品种概况

白糖，又称白砂糖，几乎是由蔗糖分这种单一成份组成的，白糖的蔗糖分含量一般在95%以上。食糖生产的基本原料是甘蔗和甜菜， 甘蔗生长于热带和亚热带地区，甜菜生长于温带地区。

我国甘蔗糖主产区主要集中在南方的广西、云南、广东湛江等地，甜菜糖主产区主要集中在北方的新疆、黑龙江、内蒙等地。尽管原料不同，但甘蔗糖和甜菜糖在品质上没有什么差别，国家标准对两者同样适用。

我国是重要的食糖生产国和消费国，糖料种植在我国农业经济中占有重要地位，其产量和产值仅次于粮食、油料、棉花，居第四位。

我国食糖产销量仅次于巴西、印度，居世界第三位(如果把欧盟作为一个整体统计，则我国食糖产量居世界第四位)。我国食糖的市场化程度很高，国家宏观调应主要依靠国家储备，市场在价格形成过程中起主导作用。

我国是世界上用甘蔗制糖最早的国家之一，已有2000多年的历史。用甜菜制糖是近几十年才开始的。

7.2.2 白糖供给与需求

我国有18个省区产糖，沿边境地区分布，南方是甘蔗糖，北方为甜菜糖。甘蔗糖占全国白糖产量的80%以上，近三年达到90%以上。

按照中国人的饮食习惯，食糖仅仅是调昧品，很难达到阿方国家食糖消费的水平。我国是世界第四大食糖消费国，多年来我国年消费食糖在800万吨左右，约占世界食糖消费量的6.2%。

另外，我国人均年消费食糖量(包括各种加工食品用糖)约7.4千克，是世界人均食糟消费最少的国家之一，远远低干全世界人均年消费食糖23.65干克的水平，也低于同期中国台湾人均23.9干克、中国香港人均31.0千克的水平，为世界人均年消费食糖量的二分之一，属于世界食糖消费"低下水平"的行列。西方一些发达国家一般人均年消费食糖35~40千克，有的高达50~70干克。

我国食糖消费与人民生活水平有密切的关系，我国食糖主要消费区分布在华东、京津、华中、华南和东北地区，其中华东和京津地区的消费量最大。随着我国人民生活水平的迅速提高，我国的食糖消费市场还有着极大的拓展空间。由于糖的需求对价格的忍耐力较大，所示食糖价格常常对大量上升的消费量影响不大。

7.2.3 白糖标准合约

白糖标准合约如表7.2所示。

7.2.4 影晌白糖价格变动的因素

影响白糖价格变动的因素有供求关系、气候与天气、季节性、政治经济形势、替代品和节假日等。

1. 供求关系

一般来说，对于供给而言，商品供给的增加会引起价格的下降，供给的减少会引起价格的上扬；对于需求而言，商品需求的增加将导致价格的上涨，需求的减少将导致价格的下跌。白糖的供求也遵循同样的规律。

(1) 白糖的供给

世界食糖产量1.21亿吨~1.40亿吨，产量超过1000万吨的国家和地区包恬巴西、印度、欧盟、中国等，其中巴西产量超过2000 万吨。巴西、欧盟、泰国是世界食糖主要出口国家，其产量和供应量对国际市场的影响较大。特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇率及其政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。我国是世界上重要的产糖国之一，近年来食糟产量维持在1000万吨左右。

(2) 白糖的需求

世界食糟消费量约1.24亿吨，消费量较大的国家和地区有印度、欧盟、中国和巴西等。从近几年消费情况来看，印度食糖年消费量维持在1900万吨左右，欧盟消费量维持在1500万吨左右，我国消费量增长至1100万吨左右，巴西消费量在950万吨左右。

(3) 白糖进出口

食糖进出口对市场的影响很大。食糖进口会增加国内供给数量，食糖出口会导致需求总量增加。对食糖市场而言，要重点关注世界主要出口国和主要进口国的有关情况。世界食糖贸易量每年约为3700万吨，以原糖为主。主要出口国为巴西、欧盟、泰国、澳大利亚、古巴等。主要进口国为俄罗斯、美国、印尼、欧盟、日本等。主要进口国的消费量和进口量相对比较稳定，而主要出口国的生产量和出口量变化较大，出口国出口量的变化对世界食糖市场的影响比进口国进口量的变化对世界食糖市场的影响大。

我国食糖处于供求基本平衡的状态，略有缺口，进口食糖以原糖为主。食糖进口仍然实行配额管理，2012-2015年的每年配额均为194.5万吨，所以在判断白糖价格走势时，要注意外盘糖的价格走势。

(4) 白糖库存

在一定时期内，一种商品库存水平的高低直接反映了该商品供需情况的变化，是商品供求格局的内在反映。因此，了解食糖库存变化有助于了解食糖价格的运行趋势万一般情况下，在库存水平提高的时候供给宽松；在库存水平降低的时候，供给紧张。结转库存水平和白糖价格常常呈现负相关关系。

就我国来讲、国家收储及工业临时收储加上糖商的周转库存在全国范围内形成一个能影响市场情价的库存。在槽价过高(过低)时，国家通过抛售(收储)国储糖来调节市场糖价。预估当年及下一年的库存和国家对食糟的收储与抛售对于正确估测食糖价格具有重要意义。

2. 气候与天气

食糖作为农副产品，无论现货价格还是期货价格都会受到气候与天气因素的影响。甘蔗在生长期具有喜高温、光照强、需水量大、吸肥多等特点，因此对构成气候资源的热、光、水等条件有着特殊的依赖性。干旱、洪涝、大风、冰雹、低温霜冻等天气对生长期中的甘煎具有灾害性的影响，而且这种影响一旦形成便是长期的。

例如，1999年年底我国甘蔗主产区发生霜冻，不仅导致1999-2000年制糖期白糖减产200多万吨，还因霜冻使宿根蔗的发芽率降低，2000-2001年制糖期的食糖再次减产，致使供求关系发生变化，糖价从1900元/吨跃居4000元/吨左右。

除关注我国的气候和天气外，也应关注食糖主要出口国的气候和天气变化。例如，巴西气候受海洋气候影响，全球气候异常对巴西的影响较大，而甘煎产量与气候变化息息相关，在2000年巴两旱灾时，其食糖产量亦大幅减少200万吨左右。

3. 季节性

食糖是季产年销的大宗商品，在销售上有其固有的、内在的规律。在我国，每年的10 月至次年的4月为甘煎集中压榨时间，由于白糖集中上市，造成短期内白糖供给十分充足；随着时间的推移和持续不断的消费，白糖库存量也越来越少，而价格也往往随之变化，具有季节性特征。

4. 替代品

甜味剂是食糖的主要替代品，它的使用减少了食糖的正常市场份额，对糖的供给、价格有一定的影响。甜味剂包括三种，分别是淀粉糖、糖精和甜蜜素。

5. 节假日

在一年中，春节和中秋节是我国白砂糖消耗最多的节假日。两个节假日的前一个月由于食品行业的大量用糖，使糖的消费进入高峰期，这个时期的糖价往往比较高。两个节假日之后的一段时期，由于白砂糖消费量降低，糖价往往回落。八九月份也是用糖高峰期，月饼、北方的蜜饿、饮料、饼干都需要用糖，会拉动和刺激食糟消费。

6. 政治经济形势

世界经济景气与否是决定商品期货价格的重要因素之一。当经济景气时，生产扩张，贸易活跃，从而引起商品需求的增加，推动期货价格的上涨，反之亦然。

我国经济形势的变化，特别是国民经济主要景气指标的变化，将直接影响农产品期货价格的变化。当我国消费指数偏高时，投资者要考虑未来走势；当国家宏观经济宽松时，社会发展稳定，资金供应量较为宽松，不仅经济发展速度加快，而且投入期货市场的资金也增多，反之亦然。

7.2.5 白糖实战交易案例

在进行白糖实战交易时，首先要关注美元指数的变化，因为国际上的大宗商品都是以美元来计价的。一般情况下，美元上涨，白糖期货价格下跌，即美元与大宗商品的价格是反向作用的。

另外，在分析我国白糖期货价格走势时，还要关注一下外盘白糖价格的走势。打开期货行情分析软件，单击左侧的"外盘"选项卡，再单击下方的"外盘加权指数"，就可以看到外盘加权指数的报价信息。

外盘糖指数主要有两个，分别是糖11指数和糖16指数，我国白糖期货价格走势一般与糖11指数走势同步，所以投资者要重点关注该指数的价格走势。双击"糖11指数"，就可以看到其日K线图，如图7.4所示。

下面通过具体实例来讲解白糖期货实战交易。

(1) 进行基本面分析，分析一下当前白糖期货的操作策略，是做多还是做空。

(2) 根据当前白糖期货合约的持仓量选阵主力合约，主力合约的曰K线图如图7.5所示。

(3) 白糖的价格经过一波反弹，最高创出6809高点。在创出高点的这一天，价格收了一根带有长上影线的中阴线，表明上方压力很大。另外，这根中阴线跌破5日均线，预示着价格可能要回调或开始新的一波下跌行情，所以多单要及时获利出局。

(4) 随后价格继续下跌，然后再度跌破10日均线，这表明这一波下跌不是回调，很可能是新的波段下跌。

(5) 在B处，价格跌破了10日均线，前期空单可以持有，并且可以继续沿着5日均线做空。

(6) 随着价格的不断下跌，价格开始出现反弹，但反弹很弱，在反弹到5日均线附近时，即C处，价格出现了见顶K线，所以这里是不错的做空位置。

(7) 通过其后走势会发现，每当价格反弹到10日均线附近时，价格都会受阻下行，所以E和G处都是不做的做空位置。

(8) 价格经过盘整后，如果跌破了整理平台的低点，则都是不错的短空位置，即D、F和H处都是不做的短空位置。