7.10 棕榈油期货交易的实战技巧

棕榈油是从油棕上的棕果中榨取出来的，它被人们当成天然食品来使用已超过五千年的历史。油棕是一种四季开花结果及长年都有收成的农作物。油棕的商业性生产可保持25年。

7.10.1 棕榈油品种概况

油棕是世界上生产效率最高的产油植物，通常2~3年开始结果，8~15年进入旺产期，18~20年后开始老化、产量降低，这个时候通常需要砍掉重植。

棕榈果生长在油棕的大果串上，每个果串大约有棕榈果2000多个。棕榈油的原产地在西非。1870年，油棕传入马来西亚，当时只是作为一种装饰植物。直到1917年才进行第一次的商业种植。在20世纪60年代，马来西亚为了减少对橡胶和咖啡的贸易依赖，开始大规模提高棕榈油的产量。现在经过改良后的棕榈产品已经广泛在热带地区的非洲、拉丁美洲和东南亚种植。其中棕榈油产量高度集中在马来西亚和印度尼阿亚。

棕榈油具有两大特点，一是含饱和脂肪酸比较多，稳定性好，不容易发生氧化变质；二是棕榈油中含有丰富的维生素A(500~700ppm)和维生素E(500~800ppm)。将棕榈油进行分提，使固体脂与液休油分开，其中固体脂可用来代替昂贵的可可脂做巧克力；液体油用做凉拌、烹任或煎炸用油，其昧清淡爽口。大量未经分提的棕榈油用于制皂工业。用棕榈油生产的皂类具有耐久的泡沫和较强的去污能力，棕榈油还可用于马口铁的镀锡及铝馅的碾压。因此，棕榈油在世界上被广泛用于餐饮业、食品制造业及油脂化工业。

7.10.2 棕榈油供给与需求

全球油料市场主要被大豆、棕榈油、葵花籽和油菜籽四种作物所主导。在油脂中，植物油占到了整个油脂总量的82% ，其余由黄油、猪油、牛脂和鱼油等构成。尽管近些年来油脂产量总体在不断增加，但是动物油脂的产量基本上维持不变，油脂产量的增长主要来自于植物油脂，在所有植物油中，棕榈油近十年的增长最为显著。

1. 全球棕榈油生产情况

棕榈油产量在近几年出现了快速增长，产量增长的原因在于耕地面积的增加和产量的提高。1989年以前，全球的棕榈油产量不足1000万吨，而在1997年以前，产量也只是小幅增长，从1000万吨向2000万吨小步迈进。1998年开始，全球的棕榈油产量随着东南亚棕榈油产量的快速提升而实现了飞跃性增长，截止到2012年，全球的棕榈油产量已经超过3500万吨，相当于20世纪50 年代产量的7倍。

食用棕榈油和棕榈油工业用途的扩展推动了棕榈油产量的迅猛提升，相对其他油类产品低廉的价格，世界及部分地区经济的快速发展掀起了一个又一个棕榈油用量的高峰，从而推动了东南亚棕榈种植业的建勃发展。

同前世界上约有20个国家在生产棕榈油，但主要生产国只有三个，分别是马来阿亚、印度尼西亚和尼日利亚，这三个国家的总产量占世界棕榈油总产量的88%。

2. 世界棕榈油的消费状况

近些年来，动物油脂消耗量在全球油脂中的比重大幅下降，从20世纪80年代末的24%下降到17%，而受到世界人口增长和人均消费增长的驱动，植物油脂的消耗却以每年3%~4%的速度增长。地域性的油脂消耗比例是向发达国家倾斜的，世界上75%人口聚集在亚洲和非洲地区，但占世界人口少数的欧洲和美洲却消耗掉40%的地脂总量。随着经济发展，发展中国家的油脂增长潜力要高于发达国家。

总体上，棕榈油的消费主要集中在亚洲国家，欧盟也提高了棕榈油进口量，以抵消因生物燃料行业的需求提高而造成的菜籽油供应缺口。目前，棕榈油主要消费固有印度、欧盟25国、中国、印度尼西亚、马来西亚和巴基斯坦，这些国家占到消费总量的60%。作为一个主要的消费国，我国占全球棕榈油消费总量的14%，印度占11%。近几年，我国棕榈油消费增幅最为明显。

3. 国际市场中棕榈油价格走势

近20年来，国际棕榈油价格技动比较大，与大豆油等植物油的价格走势相近。马来西亚毛棕榈油期货的最低价格出现在1986年，当时全球油籽丰产，尤其是美国大豆丰收，导致了包括豆油在内的所有植物油价格受到压制，棕榈油价格出现阶段性低点。

随着全球出现了几次恶劣的气候，包括厄尔尼诺和拉尼娜等现象，影响了全球植物油的产量，棕榈油出现了几次规模较大的上涨行情，包括1988年和1994年，价格上涨基本上都是从800马币/吨以下上涨到1400~1600马币/吨。在1999年，由于持续遭遇灾害天气，油籽减产，植物油供应紧张，而需求却出现了空前的增长，产量难以满足需求的增长，导致棕榈油价格达到历史性高点2600 马币/吨，至2012年4月末，马来西亚大马交易所棕榈油价格在2200马币/吨左右。

7.10.3 棕榈油标准合约

棕榈油标准合约如表7.11所示。

7.10.4 影晌棕榈油价格变动的因素

影响棕榈油供求关系的因素较多，例如国际贸易形势、国际能源价格、汇率、豆油和菜籽油等相关替代品的价格都会导致棕榈油价格的变化，使得棕榈油价格波动频繁、剧烈。

在植物油品种中，豆油与菜籽袖的价格变化高度相关，而棕榈油与豆油、菜籽油价格变化的相关性则要低很多。2006-2012年数据统计结果显示，棕榈油与豆油的价格变4时目关系数为0.728，与菜籽油的相关系数为0.725， 而豆油与菜籽袖之间的相关系数为0.953。

7.10.5 棕榈油实战交易案例

在分析国内棕榈油期货价格走势时，还要关注一下外盘棕榈油价格的走势。打开期货行情分析软件，单击"大商所DCE"选项卡，再单击"外盘关联"选项卡，这时会弹出菜单，然后单击"马来西亚BMD"菜单命令，就可以看到马棕油指，再单击"马棕油指"，就可以看到马棕油娼的价格走势，如图7.18所示。

下面通过具体实例来讲解棕榈袖期货实战交易。

(1) 进行基本面分析，分析一下当前棕榈油期货的操作策略，是做多还是做空。

(2) 根据当前棕榈油合约的持仓量选择主力合约，主力合约的日K线图如图7.19所示。

(3) 价格经过一波上涨之后，开始在高位震荡。在A处，价格创出8352高点，但在创出高点的这一天，价格收了一根十字线， 这表明上方压力很大，并且向上突破是一个假突破。所以，有多单要保护好盈利，有空单要在设好止损的前提下持有。

(4) 随后价格震荡下跌，跌破了5日和10日均线，然后又跌破小双顶的颈线，即B处，这预示着震荡行情可能结束，后市可能会震荡下跌。

(5) 接着价格沿着5日均线下跌，跌到30日均线附近，价格出现了反弹，反弹到小双顶的颈线附近时，即C处，价格再度下跌，所以c处是不错的做空位置。

(6) 随后价格再度大跌，这时均线开始形成空头排列，空单可以耐心持有，并且要敢于继续沿着均线看空做空。

(7) 接着价格继续大跌，继续下跌15个交易日后，价格出现了反弹，但反弹力量不强，并且在D处，价格再度跌破5日和10日均钱，并且跌破了上升趋势线，所以D处是不错的做空位置。

(8) 从其后走势看，价格再度大跌，随后可以继续沿着均线看空做空。