1.2 商品期货

国际期货市场的发展，大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。

1.2.1 什么是商品期货

商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久、种类繁多，主要包括农产品期货、金属期货和能源、期货等。

1. 农产品期货

1848年芝加哥期货交易所(CBOT)的诞生及1865年标准化合约被推出后，随着现货生产和流通的扩大，不断有新的期货品种出现。除小麦、玉米、大豆等谷物期货外，从19世纪后期到20世纪初，随着新的交易所在芝加哥、纽约、堪萨斯等地出现，棉花、咖啡、可可等经济作物，黄油、鸡蛋及后来的生猪、活牛、猪脑等畜禽产品，木材、天然橡胶等林产品期货也陆续上市。

2. 金属期货

最早的金属期货交易诞生于英国。1876年成立的伦敦金属交易所(LME)开启了金属期货交易之先河。当时的名称是伦敦金属交易公司，主要从事铜和锡的期货交易。1899年，伦敦金属交易所将每天上下午进行两轮交易的做法引入到铜、锡交易中。1920年，铅、钟两种金属也在伦敦金属交易所正式上市交易。工业革命之前的英国原本是一个铜出口国，但工业革命却成为其转折点。由于从国外大量进口铜作为生产资料，所以需要通过期货交易转移铜价波动带来的风险。

伦敦金属交易所自创建以来，一直生意兴隆，至今伦敦金属交易所的期货价格依然是国际有色金属市场的晴雨表。目前主要交易品种有铜、锡、铅、锌、铝、镍、白银等。美国金属期货的出现晚于英国。19世纪后期到20世纪初以来，美国经济从以农业为主转向建立现代工业生产体系，期货合约的种类逐渐从传统的农产品扩大到金属、贵金属、制成品、加工品等。纽约商品交易所(COMEX)成立于1933年，由经营皮革、生丝、橡胶和金属的交易所合并而成，交易品种有黄金、白银、铜、铝等，其中1974年推出的黄金期货合约，在20世纪七八十年代的国际期货市场上具有较大影响。

3. 能源期货

20世纪70年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，石油等能源、产品价格剧烈波动，直接导致了石油等能源期货的产生。同前，纽约商品交易所(NYMEX)和伦敦国际石油交易所(IPE)是世界上最具影响力的能源产品交易所，上市的品种有原油、汽油、取暖油、天然气和丙烧等。

1.2.2 商品期货市场的功能

商品期货市场在稳定与促进市场经济发展方面有5项功能，具体如下。

1. 回避价格风险的功能

期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供回避价格风险的手段，即生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务来回避现货交易中价格波动带来的风险，锁定生产经营成本，实现预期利润。也就是说，期货市场弥补了现货市场的不足。

2. 发现价格的功能

在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期贷市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了"发现价格"的功能。

3. 有利于市场供求和价格的稳定

首先，期货市场上交易的是在未来一定时间履约的期货合约。它能在一个生产周期开始之前，就使商品的买卖双方根据期货价格预期商品未来的供求状况，指导商品的生产和需求，起到稳定供求的作用。

其次，由于投机者的介入和期货合约的多次转让，使买卖双方应承担的价格风险平均分散到参与交易的众多交易者身上，减少了价格变动的幅度和每个交易者承担的风险。

4. 节约交易成本

期货市场为交易者提供了一个能安全、准确、迅速成交的交易场所，提高交易效率，不发生"三角债"，有助于市场经济的建立和完善。

5. 期货交易是一种重要的投资工具，有助于合理利用社会闲置资金

1.2.3 我国商品期货市场的发展

我国期货市场产生于20世纪80年代末。随着改革开放的逐步深化，价格体制逐步放开。这时，不解决价格调控的滞后性问题，就难以满足供求双方对远期价格信息的需要。

1988年5月，国务院决定进行期货市场试点。1990年10月12日中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，正式引入期货交易机制，从而作为我国第一家商品期货市场，迈出了中国期货市场发展的第一步。

20世纪90年代，我国期货市场发展走上了一个"小高潮"。但是，由于人们认识上的偏差，尤其是受到部门和地方利益的驱动，在缺乏统一管理和没有完善法规的情况下，中国期货市场出现盲目高速发展的趋势。到1993年年底， 全国期货交易所达到50 多家，期货经纪公司300多家，而各类期货兼营机构不尽其数。这个超常规的发展也给期货市场带来了一系列问题，如交易所数量过多、交易品种严重重复、期货机构运作不规范、地下期货交易四处泛滥、从业人员鱼龙混杂且良莠不齐。这些都严重制约了我国期货市场的进一步发展，并且导致了人们对期货市场的种种误解。

为了遏止期货市场盲目发展， 国务院授权中国证监会从1993年开始对期货市场主体进行了大规模的清理整顿和结构调整。至1999年年底，经过7年的清理整顿，各项措施基本到位，监管效率明显提高，市场秩序趋于正常。

经过清理整顿和结构调整，上海、大连、郑州三家期货交易所因相对管理规范、运作平稳而得到保留，150余家期货经纪公司经过最后的增资审核而得以继续从事期货经纪业务。

经过几年的运作，在优胜劣汰的市场规律选择之下，一批管理比较规范、运作较为平稳、发展相对成熟的期货品种脱颖而出，例如，上海商品交易所的铜、铝，大连商品交易所的大豆，郑州、商品交易所的小麦。同时经过资格考试和认定，产生了一批具有期货从业资格的从业人员队伍。在2000年12月28日，成立了行业自律组织一一中国期货业协会，标志着我国期货业正式成为一个具有自律管理功能的整体。

至此，经过十年的发展，我国期货市场的主体结构趋于完善，一个相对独立的期货业基本形成。同时，期货市场发挥了应有的作用， 一是形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系， 二是为相关企业提供了一个套期保值的场所，三是为广大投资者提供了一个良好的投资场所。