7.6 豆油期货交易的实战技巧

豆油是从大豆中提取出来的油脂，具有一定粘稠度，呈半透明液体状，其颜色因大豆种皮及大豆品种不同而异，从淡黄色至深褐色，具有大豆香味。

7.6.1 豆油品种概况

豆油的主要成分为甘三酶，还含有微量磷自旨、固醇等成分。此外，豆油中还富含维生素E和维生素A。其中，维生素E的含量在所有油脂中是最高的。作为一种营养成分高、产源丰富的油料，豆油以其物美价廉的特点受到世界人民的喜爱。豆袖的用途有三种，具体如下。

1. 烹饪用油

烹饪用袖是豆油消费的主要方式。从世界上看，豆油用于烹饪的消费量约占豆油总消费量的70%。在我国，烹饪用豆油消费量约占豆油总消费量的78%，约占所有油类消费量的35%，它和菜籽油一起成为我国人民烹饪的两大主要用油。

2. 食品加工

豆油可以用来制作多种食用油，如凉拌油、煎炸油、起酥油等。此外，豆油还被用于制造人造奶油、蛋黄酱等食品。我国食品加工用油量约占豆油总消费量的12%。由于餐饮习惯的不同，西方国家的豆油消费比例要高于我国，如美国食品加工用油量约占其国内豆油总消费的25%以上。

3. 工业及医药

豆油经过深加工，在工业和医药方面的用途也十分广泛。在工业方面，豆油经过加工可制甘油、油墨、合成树脂、涂料、润滑油、绝缘制品和液体燃料等；豆涵脂肪酸中的硬脂酸可以制造肥皂和蜡烛; 豆油与桐油或亚麻j由掺和可制成良好的油漆。在医药方面，豆油有降低血液胆固醇、防治心血管病的功效，是制作亚地酸丸、益寿宁的重要原料。

7.6.2 豆油供给与需求

豆油供给与需求要从国际市场和国内情况两个方面来分析。

1. 国际市场

豆油在世界植物油生产和消费中占有重要地位。近年来，世界豆油产量和消费量均呈现上升态势。

在世界豆油总产量不断增长的同时，世界豆油贸易量也不断上升。其中，问根廷出口量增长很快，占世界豆油出口总量中的比例由30%提高至53%，世界豆油第一大出口国的地位日益巩固；巴西和美国的出口量也较大。

近十年来，世界豆油进口情况发生了明显变化，进口量增加很快，其中印度和中国的进口量增加迅猛。

2. 国内情况

我国是世界上最早利用大豆榨油的国家，历史已近千年。目前，我国仍然是世界豆油生产和消费大国。近年来，豆油市场比较活跃，市场价格变动较为剧烈。

我国豆油的生产分布面较广，在20世纪的大部分时间内，我国豆油生产主要集中在黑龙江省等大豆主产区。近年来，南方沿海地区兴建了很多大豆加工厂，它们大多使用进口大豆进行加工，其中江苏、山东、辽宁、广东四省区是榨油能力最集中的区域。

20世纪90年代初，我国豆油消费量只有100万吨，受多方面因素共同影响，豆油消费增长很快，10多年来增长了近6倍。同前，豆油已经成为我国第一大植物油品种。

7.6.3 豆油标准合约

豆油标准合约如表7.6所示。

7.6.4 影响豆油价格变动的因素

影响豆油价格变动的因素很多，下面详细讲解。

1. 豆油的供应情况

豆油作为大豆加工的下游产品，大豆供应量的多寡直接决定着豆油的供应量，正常情况下，大豆供应量的增加必然导致豆油供应量的增加。大豆的来源、主要有两大部分，一部分是国产大豆，另一部分是进口大豆。大豆的供应情况前面已经讲解过，这里不再重复。

豆油当期产量是一个变量，它受制于大豆供应量、大豆压榨收益、生产成本等因素。一般来讲，在其他因素不变的情况下， 豆油的产量与价格之间存在明显的反向关系，豆油产量增加，价格相对较低;豆油产量减少，价格相对较高。

随着我国经济的快速发展，人们生活水平不断提高，豆油的消费量逐年增加，进口数量也逐年提高，豆油进口量的变化对国内豆油价格的影响力在不断增强。2006年以后，随着进口豆油配额的取消，国内外豆油市场融为一体。豆油进口数量的多少对国内豆油价格的影响进一步增强。

豆油库存是构成供给量的重要部分，库存量的多少体现着供应量的紧张程度。在多数情况下，库存短缺则价格上涨，库存充裕则价格下降。由于豆油具有不易长期保存的特点，一旦豆油库存增加，豆油价格往往会走低。

2. 豆油的消费情况

我国是一个豆油消费大国。近年来，国内豆油消费高速增长，保持了12%以上的年增长速度。近年来，随着城镇居民生活水平的提高，在外就餐的人数不断增加，餐饮行业的景气状况对豆油需求的影响非常明显。

3. 相关商品、替代商品的价格

大豆价格的高低直接影响豆油的生产成本。近年来，我国许多大型压榨企业选降进口大豆作为加工原料，使得进口大豆的压榨数量远远超过国产大豆的压榨数量，从而使豆油价格越来越多地受到进口大豆价格的影响。

大豆压榨效益是决定豆油供应量的重要因素之一。如果大豆加工厂的压榨效益一直低迷，那么一些厂家将会停产，从而减少豆峭的市场供应量。

豆油是大豆的下游产品，每吨大豆可以压榨出大约0.2吨的豆油和0.8吨的豆粕。豆油与豆粕的价格存在着密切的联系。根据多年的经验，多数情况下，豆粕价格高涨的时候，豆油价格会出现下跌；豆粕出现滞销的时候，大豆加工厂会降低开工率，豆油产量就会减少，豆油价格往往会上涨。

豆油价格除了与大豆和豆粕价格具有高度相关性之外，菜籽油、棕榈油、花生油、棉籽油等豆油替代品对豆油价格也有一定的影响。如果豆油价格过高，精炼油厂或者用油企业往往会使用其他植物出替代，从而导致豆油需求量降低，促使豆油价格回落。

4. 农业、贸易和食品政策的影响

国家的农业政策往往会影响到农民对种植品种的选择。例如，近年来国家通过调整相关产业政策，引导农民增加大豆播种面积，从而直接增加了国产大豆产量。再例如，2004年5月1日以后，我国实行了新的植物油标准，提高了对植物油的产品质量和卫生安全要求，新增了过氧化值和溶剂残留指标检验。这些政策对豆油价格都构成了一定的影响。

从历年的情况看，国家进出口贸易政策的改变对于我国豆油进出口总量有着较大的影响。例如，1994年国家税务总局对进口豆油关税税率进行调整，关税税率从20%调减至13%，同时花生油、棕榈油等其他植物油的关税税率也出现不同程度的下调，导致豆油等植物油进口量大增，豆袖的供应量快速增加。

近几年，随着禽流感、疯牛病及口蹄疫的相继发生，以及考虑到转基因食品对人体健康的影响，越来越多的国家实施了新的食品政策。这些新的食品政策通过对食品、餐饮行业的影响进而影响了豆油的消费需求。

7.6.5 豆油实战交易案例

在分析国内豆油期货价格走势时，还要关注一下外盘豆油价格的走势。打开期货行情分析软件，单击左侧的"外盘"选项卡，再单击下方的"外盘加权指数"，就可以看到美豆油指的报价信息。

双击美豆油指的报价信息，就可以看到美豆油指的价格走势，如图7.12所示。

下面通过具体实例来讲解豆油期货实战交易。

(1) 进行基本面分析，分析一下当前豆油期货的操作策略，是做多还是做空。

(2) 根据当前豆油期货合约的持仓量选择主力合约，主力合约的日K线图如图7.13所示。

(3) 豆油的价格在A处突破震荡平台的高点8870，从技术上看，这意味着新的一波上涨行情的开始，但需要注意的是，第二天，价格没有继续上涨，反而低开低走，这意味着A处的突破是假突破，所以多单要及时出局，并且要敢于反手做空。

(4) 随后价格连续下跌，然后跌破所有的均线，这时空单可以耐心持有。

(5) 在B处有一根跳空大阴线，跌破了上升趋势线的支撑，这意味着震荡行情结束，后市将迎来震荡下跌行情。所以这里是极佳的重仓做空位置。

(6) 随后价格继续下跌，然后出现了反弹，但反弹很弱，反弹到10曰均线附近，即C处，价格就反弹不动了，再度大阴线下跌。所以每当价格反弹到10曰均线附近时，就是不错的做空机会。所以E处也是不错的做空机会。

(7) 价格经过几天震荡盘整后，向下突破上升趋势线或水平支撑线时，都是不错的做空机会，即D处和F处都是不错的做空时机。