8.6 黄金期货交易的实战技巧

黄金是人类较早发现和利用的金属，由于它稀少、特殊和珍贵，自古以来被视为五金之首，有"金属之王"的称号，享有其他金属无法比拟的盛誉。正因为黄金具有这样的地位，一段时间曾是财富和华贵的象征，用于金融储备、货币、首饰等。随着社会的发展，黄金的经济地位和商品应用在不断地发生变化，它的金融储备、货币职能在调整，商品职能在回归。随着现代工业和高科技快速发展，黄金在这些领域的应用逐渐扩大，到同前为止，黄金在金融储备、货币、首饰等领域中的应用仍然占主要地位。

8.6.1 黄金品种概况

黄金，又称金，化学符号的，原子序数79，原子量197。金的熔点为1063℃沸点为2808℃。金的柔软性好，易锻造和延展。现在的技术可把黄金碾成0.00001mm厚的薄膜；把黄金拉成细丝，1g黄金可拉成3.5km长、直径为0.0043mm的细丝。黄金的硬度较低，矿物硬度为3.7，24K金首饰的硬度仅2.5。

黄金具有良好的导电性和导热性。金是抗磁体，但含锚的金磁化率很高，含大量的铁、镍、钻的金是强磁体。

金的反射性能在红外线区域内，具有高反射率、低辐射率的性能。金中含有其他元素的合金能改变被长，即改变颜色。金有再结晶、温度低的特点。

金具有极佳的抗化学腐蚀和抗变色能力。金的化学稳定性极高，在碱及各种酸中都极稳定，在空气中不被氧化，也不变色。金在氢、氧、氮中明显地显示出不溶性。氧不影响它的高温特性，在1000℃高温下不熔化、不氧化、不变色、不损耗，这是金与其他所有金属最显著的不同。

金能溶解在王水(王水为盐酸和硝酸3:1的混合剂)、盐酸和铭酸的混合液，以及硫酸和高锺酸的混合液中，并且也能溶解于氧化物盐类的溶液中。

金的化合物易被还原为金属。高温下的氢、电位序在金之前的金属及过氧化氢、二氯化锡、硫酸铁、二氧化锺等都可做还原剂。还原金能力最强的金属是钱、饼、铁和铝，同时，还可以采用一些有机质来还原金，如甲酸、草酸等。

黄金的主要用途有三种，具体如下。

(1) 世界储备

这是由黄金的货币属性决定的。由于黄金具体优良的特性，在历史上黄金就充当着货币的职能，如价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币。随着社会经济的发展，黄金已退出流通领域。20世纪70年代黄金与美元脱钩后，黄金的货币职能也有所减弱，但仍保持一定的货币职能。目前许多国家，包括西方主要国家的国际储备中，黄金仍占有相当重要的地位。

(2) 珠宝装饰

华丽的黄金饰品一直是社会地位和财富的象征。随着现代工业和高科技的发展，用金制作的珠宝、饰品、摆件的范围和样式不断拓宽深化。随着人们收入的不断提高、财富的不断增加，以及保值和分散化投资意识的不断提高，也促进了这方面需求量的逐年增加。

(3) 工业与高新技术产业

金所特有的物化性质有：极高抗腐蚀的稳定性；良好的导电性和导热性；原子核具有较大捕获中子的有效截面；对红外线的反射能力接近100%；在金的合金中具有各种触媒性质；还有良好的工艺性，极易加工成超薄金宿、微米金丝和金粉，很容易镀到其他金属、陶器及玻璃的表面上；在一定压力下容易被熔焊和锻焊；可制成超导休与有机金等，使它广泛应用于工业和现代高新技术产业中，如电子、通信、宇航、化工和医疗等领域。

8.6.2 黄金供给与需求

下面具体讲解黄金的供给与需求。

1. 黄金的供给

世界现查明的黄金资源量为8.9万吨，储量基础为7.7万吨，储量为4.8万吨。黄金储量和储量基础的静态保证年限分别为19年和39年。

南非占世界查明黄金资源量和储量基础的50%，占世界储量的38%；美国占世界查明资源量的12%，占世界储量基础的8%，世界储量的12%。除南非和美国外，主要的黄金资源国有俄罗斯、乌兹别克斯坦、澳大利亚、加拿大和巴两等。

世界黄金市场的供应主要有以下几个方面：世界各产全国的新产金；前苏联国家向世界市场售出的黄金·回收的再生黄金；一些国家官方机构，如央行黄金储备、国际货币基金组织及私人抛售的黄金。

(1) 新产金

矿产金的生产是黄金供应的主要来源，近十年世界矿产黄金的总量变化不大，基本维持在2500吨上下，但地区的产量变化较大。非洲、北美洲、大洋洲黄金产量呈下降趋势，而拉丁美洲、亚洲的产量逐渐上升。年产100吨以上的国家有南非、澳大利亚、美国、中国、秘鲁、俄罗斯、印度尼西亚和加拿大。

近年来，我国黄金产量有较大幅度的增长。我国黄金的生产主要来自三个方面:黄金企业矿产金、有色金属冶炼企业产金和黄金冶炼企业产金。

(2) 再生金

再生全是指通过回收旧首饰及其他含金产品重新提炼的金。再生全产量与金价高低成正相关关系。

再生金产量主要来自干制造用金量高的地区，如印度次大陆、北美、欧洲、亚洲， 都是再生金的主要产地。

(3) 官方机构售金

各国央行出售黄金是黄金市场供应的重要组成部分。中央银行是世界上黄金的最大持有者。

提醒：黄金市场的黄金供给主要有三种性质。第一是经常性供给，来自世界主要产全国，此类供给是稳定的。第二是诱发性供给，这是由于其他因素剌激导致的供给，主要是全价上扬致使固金者获利抛售，或使黄金矿山加速开采。第三是调节性供给，这是一种阶段性不规则的供给，如产油国因油价低述，会因收入不足而抛售一些黄金。

2. 黄金的需求

黄金的需求包括三种，分别是工业消费需求、世界储备的需求和投资需求。

(1) 黄金的工业消费需求

黄金的工业消费需求主要有以下几个方面：首饰业、电子业、牙科、官方金币、金章和仿金币等。

一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的工业总需求，例如在微电子领域，越来越多地采用黄金作为保护层；在医学及建筑装饰等领域，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。电子产品、牙科、金牌、仿金币等工业需求弹性较大，但是需求所占比例较小，一般不高于10%。2006 年世界电子工业需求比上年增加9% ，使得总量连续第5年增长，达到304吨。

(2) 世界储备的需求

黄金储备是央行用于防范金融风险的重要手段之一，也是衡量一个国家金融健康的重要指标。从目前各中央银行的情况来看，俄罗斯、中国、日本作为经济和政治大国，黄金储备量偏小。作为一个在世界经济中有巨大影响力的国家， 黄金储备一般占到外汇储备的10%。

(3) 投资需求

由于黄金具有储备与保值资产的特性，所以黄金还存在投资需求。对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。一方面，人们利用金价波动，人市赚取利润；另一方面，可在黄金与其他投资工具之间套利。例如，当美元贬值、地价上升时，黄金需求量便会有所增加，价格上涨；当股市上涨，吸引大量资金时，黄金需求可能会相应减少，价格下跌。

目前，世界局部地区政治局势动荡，石油、美元价格走势不明，导致黄金价格波动比较剧烈，黄金现货及依附干黄金的衍生品种众多，黄金的投资价值凸显，黄金的投资需求不断放大。

8.6.3 黄金标准合约

黄金标准合约如表8.7所示。

8.6.4 影响黄金价格变动的因素

影响黄金价格变动的因素有很多，下面具体讲解。

1. 黄金的供求关系

由于黄金兼具商品、货币和金融属性，又是资产的象征，因此黄金价格不仅受商品供求关系的影响，对经济、政治的变动也非常敏感，石油危机、金融危机等都会引起黄金价格的暴涨暴跌。此外，投资需求对黄金价格的变动也有重大影响。

从历史上看，20世纪70年代以前，世界黄金价格基本比较稳定，波动不大。世界黄金的大幅波动是20世纪70年代以后才发生的事情。例如，1900年美国实行金本位，当时全价一盎司20.67美元，金本位制保持到大萧条时期，1934年罗斯福将全价提高至一盎司35美元。1944年建立的布雷顿森林体系实际上是一种"可兑换黄金的美元本位"，这种货币体系能给战后经济重建带来一定的积极影响，全价保持在一盎司35美元一直持续到1970年。

近30年来，黄金价格波动剧烈，黄金价格最低253.8美元/盎司(1999年7月20日)，最高850美元/盎司(1980年1月18日)01979年年底至1980年年初是黄金价格波动最为剧烈的时期。1979年11月26日(据NYMEX期货价格)黄金价格为390美元/盎司，而不到2个月，在1980年1月18日，黄金价格已涨到850美元/盎司，成为30年来的最高点。随后在一年半的时间内，黄金价格又跌回400美元/盎司以下，并且在随后的20多年里价格基本上都在400美元/盎司以下，尤其是在200~300美元/盎司之间维持了相当长时间，300美元/盎司以下的价格就持续了4年，从1998年1月至2002年3月。在2002年3月底，黄金价格恢复到300美元/盎司之上，在2003年12月1日重新回到400美元/盎司，2005年12月1日价格突破500美元/盎司，2006年4月10日突破600美元/盎司，2010年11月9日达到近期的最高点1424美元/盎司，2011年9月6日创出1920.3美元/盎司高点。

造成黄金价格剧烈波动的诱因是20世纪70年代布雷顿森林体系的瓦解。1973年，尼克松政府宣布不再承诺美元可兑换黄金，金价彻底和美元脱钩并开始自由浮动。从此，黄金价格的波动最大程度地体现了黄金货币和商品属性的均衡影响。

2. 世界主要货币汇率

美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。由干黄金市场价格是以美元标价的，所以美元升值会促使黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。美元强弱在黄金价格方面会产生非常重大的影响。但在某些特殊时段，尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期，黄金价格也会摆脱美元影响，走出独自的趋势。

美元汇率坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资者竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会剌激对黄金保值和投机性需求的上升。

回顾过去30年历史，如果美元对其他两方货币坚挺，则世界市场上金价下跌；如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。过去10年，金价与美元走势存在80%的逆相关性。

3. 石油供求关系

由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，因此石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇率的变化和世界通货膨胀率的变化。石油价格与黄金价格间接相互影响。

通过对世界原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现，世界黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多。

4. 世界政局动荡、战争

世界上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳增长而大量支出、政局动荡使大量投资者转向黄金保值投资等，都会扩大黄金的需求，刺激金价上扬。例如，第二次世界大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年"伊朗门"事件，都使金价有不同程度的上涨。再如2001年"8.11"事件曾使黄金价格飙升至当年的最高价300美元/盎司。

除了上述影响金价的因素外，世界金融组织的干预活动、本国和地区的中央金融机构的政策法规，也会对世界黄金价格的走势产生重大的影响。

8.6.5 黄金实战交易案例

在分析国内黄金期货价格走势时，还要关注一下伦敦金价格的走势。打开期货行情分析软件，单击左侧的"黄金"选项卡，再单击下方的"伦敦金"，就可以看到伦敦金的报价信息。

双击伦敦金的报价信息，就可以看到伦敦金的价格走势，如图8.12所示。

下面通过具体实例来讲解沪金期货实战交易。

(1) 进行基本面分析，分析一下当前沪金期货的操作策略，是做多还是做空。

(2) 根据当前沪金期货合约的持仓量选择主力合约，主力合约的日K线图如图8.13所示。

(3) 2012年9月14日，价格跳空高开，创出366.3高点，但收盘时收了一根带有上影线的小阳线，表明上方有压力。

(4) 价格回调到5日均线附近后，再度上涨，最高上涨到366.2，然后回调到358.92，之后再度反弹上涨，这次又没有创出新高，最高上涨到365.58。

(5) 随后价格开始下跌，先是跌破5日和10日均线，然后又跌破了358.92低点，这意味着三重顶形态成立，后市将迎来震荡下跌行情，即A处。所以如果手中还有多单要及时出局，有高位猜顶空单可以耐心持有，并且要敢于沿着均线看空做空。

(6) 价格沿着均线开始震荡下跌，连续下跌十几个交易日，创出338.85低点。然后价格开始横向盘整，这时需要注意的是，每次反弹的高点越来越低，所以仍要坚持以逢高做空为主。

(7) 在B处，价格跌破了上升趋势线，这意味着震荡行情结束，后市又要开始新的一波下跌，所以B处是不错的短线空单介入位置。

(8) 同理，D处也是不错的空单介入位置。

(9) 在价格反弹的过程中，价格反弹到下降趋势线附近，也是不错的做空位置，即c处。

(10) 价格经过几波下跌之后，创出265.01低点，即E处。需要注意的是，价格在创出新低的这一天，收了一根带有长下影线的中阳线，这意味着短线下跌行情结束，价格要开始反弹了。所以空单要及时获利了结，耐心等待到达高点再介入空单。短线高手可以轻仓介入多单，搏反弹。

(11) 随后价格连续反弹7个交易日，最高反弹到298.77，并且这一天价格收入了一根带有上影线的小阴线，这表明上方已出现压力。由于当前是反弹行情，所以抄底多单要及时获利了结，并且可以反手做空，即F处。

(12) 从其后走势看，价格反弹到位后，再度下跌，所以在F处做空，短期会有不错的投资收益。