7.3 玉米期货交易的实战技巧

玉米起源于以墨西哥和危地马拉为中心的中南美洲热带和亚热带高原地区，约7000年前美洲的印第安人就已经开始种植玉米。哥伦布发现新大陆后，把玉米带到了西班牙，随着世界航海业的发展，玉米逐渐被带到了世界各地，并成为最重要的粮食作物之一。

大约在16世纪中期，我国开始引进玉米，18世纪又传到印度。目前我国已经成为全球第二大玉米产地。

7.3.1 玉米品种概况

玉米为禾本科玉米属一年生草本植物， 别名有玉蜀委、包谷、珍珠米、包芦、御麦、棒子、苞米、六谷和玉籽等。株形高大，叶片宽长，雌雄苟同株异位，雄花序长在植株的顶部，雌花序(穗)生在中上部叶腋间，为异花(株)授粉的一年生作物。

在世界谷类作物中，玉米的种植面积和总产量仅次于小麦、水稻而居第三位，平均单产则居首位。从北纬58°到南纬42°，从低于海平面的中国新疆吐鲁番盆地到3600米以上的高海拔地区，玉米都能栽种。玉米的播种面积以北美洲最多，其次为亚洲、拉丁美洲、欧洲等。我国的玉米栽培面积和总产量均居世界第二位，集中分布在从东北经华北走向西南这一个斜长形的地带内，其种植面积约占全国玉米种植面积的85%。

玉米可按不同方式进行多种分类，通常的贸易中只把玉米分为粉质和胶质两种类型。根据颜色进行区分常见的有黄玉米、白玉米两种。常见分类方式还有按籽粒形态与结构分为硬粒型、马齿型、粉质型、甜质型、甜粉型、爆裂型、蜡质型、有秤型、半马齿型9 个类型;按生育期可分为早熟品种、中熟品种、晚熟品种三个品种：按籽粒成分与用途可分为特用玉米、普通玉米两个品种，其中特种玉米又可分为高赖氨酸玉米、糯玉米、甜玉米、爆裂玉米、高油玉米等。

玉米籽粒中含有70%~75%的淀粉，10%左右的蛋白质，4%~5%的脂肪，2%左右的多种维生素。籽粒中的蛋白质、脂肪、维生素A、维生素B1、维生素B2含量均比稻米多。以玉米为原料制成的加工产品有500种以上。目前玉米已经成为最主要的饲料作物。玉米占世界粗粮产量的65%以上，占我国粗粮产量的90%。玉米是制造复合饲料的最主要原料，一般占65%~70%。

7.3.2 玉米供给与需求

玉米供给与需求要从国际市场和国内情况两个方面来分析。

1. 国际市场

在过去的几年中，全球玉米出口贸易总量约保持在7500万吨左右，并呈现逐年上升的趋势。20世纪90年代以来，世界玉米贸易量年增长率为2.14%，高于世界玉米产量的增长率，2012年，世界玉米贸易量占玉米总产量的15%，是贸易量较大的农产品之一。

从出口国看，美国和阿根延等玉米主产国是玉米出口大国。美国年出口玉米在5000万吨以上，占全球玉米贸易总量的65%~70%。

玉米的主要进口国集中在亚洲地区，其中年进口量日本约为1500万~1600万吨，中国台湾为400万~500万吨，马来西亚和印度尼西亚等东南亚国家为300万~400万吨，欧盟为250万吨，墨西哥为400万~500万吨，加拿大为300万~500万吨。

全球每年玉米总消费量从1999-2000年度开始就保持在6亿吨以上。玉米的消费主要有四个方面，即食用、饲用、工业加工及种用。

玉米是"饲料之王"，20世纪90 年代以来，全球饲用玉米的年增长率达到了2.43%，玉米总消费量的年均增长率为2.22%，比世界玉米总产量的增长率高0.4%。目前，饲用玉米消费占总消费比例的70%左右，比20世纪90年代初增加了1.55亿吨，增幅高达31.5%，比同期玉米产量的增幅高了6个百分点，未来随着全球玉米加工产业的发展，对玉米消费的需求还会增加，产需之间的矛盾会更加突出。

2. 国内情况

下面介绍玉米在我国的生产情况、进出口情况和消费情况。

(1) 生产情况

我国是玉米生产大国，总产量居世界第二位，玉米生产区域分布广泛，可分为东北春播玉米区、黄淮海平原夏播玉米区、西北灌溉玉米区、阿南山地玉米区、南方丘陵玉米区和青藏高原玉米区六大玉米种植区。

北方的辽、吉、黑、内蒙古、晋、冀、鲁、豫8省区生产了全国70%以上的玉米，尤其是东北地区(含内蒙)，常年玉米播种面积为780万~800万公顷，正常年份玉米产量为4000万吨左右，占全国玉米总产量的35%左右，是我国最大的玉米商品粮产地。

华北黄准地区(包括京、津、晋、冀、鲁、豫、苏和皖)常年玉米播种面积为850万~900万公顷，正常年份玉米产量为4000万~4200万吨左右，产量约占全国总产量的35%~40%，但商品率低于东北地区。

长江以南(含长江流域)的省、市和自治区常年玉米播种面积为500万公顷左右，正常年份玉米产量为2600万吨左右，约占全国玉米总产量的18%~20%。

(2) 进出口情况

我国玉米出口主要走大连、锦州、营口等港口，其中大连港占到了70%左右，主要出口到韩国、日本、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾等国。进口玉米主要来自美国，进口港在东南沿海地区，但数量较少。

(3) 消费情况

我国是玉米消费大国，玉米消费主要用于饲料和工业消费，二者占到了80%以上。随着城乡居民生活水平的提高，畜牧业的发展带动了饲料加工业的发展。同时，随着技术进步和工业化水平的提高，包括玉米淀粉、酿造、医药等玉米深加工得到了快速发展，玉米消费正在逐年提高。

工业消费主要涉及酿酒、酒精、淀粉、麦芽糖、调味品等生产领域。从2001年开始，还包括汽油醇生产。

7.3.3 玉米标准合约

玉米标准合约如表7.3所示。

7.3.4 影晌玉米价格变动的因素

影响玉米价格变动的因素有供求情况、气候车口货币的汇率。

1. 玉米的供求情况

玉米的供求情况包括供给、需求、库存和相关商品的价格。

(1) 玉米的供给

从历年来的生产情况看，在国际玉米市场中，美国的产量占到了40%以上，我国的产量占到了近20% ，南美的产量占到了大约10%，成为世界玉米的主产区，其产量和供应量对国际市场的影响较大，特别是美国的玉米产量成为影响国际供给的最为重要的因素。其他各个国家和地区的产量比重都较低，对国际市场的影响很小。

相对于大豆等农产品，我国的玉米生产具有相对独立性，每年进口量较低，出口量相对稳定，每年的国内产量成为影响国内供给的主要因素。一般而言，国内玉米在10月底开始陆续上市，上市时正是玉米现货价格走低的时候，到来年五六月份玉米开始走向紧缺，价格开始走高，到七八月份价格达到顶峰。

(2) 玉米的需求

美国和中国既是玉米的主产国，也是主要消费国，对玉米消费较多的国家和地区还有欧盟、日本、巴西和墨西哥等，这些国家消费需求的变化对玉米价格的影响较大，特别是近年来，各主要消费国玉米深加工工业迅速发展，大大推动了玉米的消费需求的增加。

从国内情况来看，玉米消费主要来自饲料和加工业，由于受国际市场和疫情的影响，历年来畜牧业一直在初步稳定的波动中， 直接影响了对饲料的需求，进而影响了对玉米的需求，从而影响了玉米的价格走势。近年来，玉米深加工的发展使玉米需求增加、供给趋紧，成为其价格上涨的直接推动力。

(3) 玉米库存的影响

在一定时期内，一种商品库存水平的高低直接反映了该商品供需情况的变化，是商品供求格局的内在反映。因此，研究玉米库存变化有助于了解玉米价格的运行趋势。一般来说，在库存水平提高的时候，玉米价格走低;在库存水平降低的时候，玉米价格走高，结转库存水平和玉米价格存在负相关关系

(4) 相关商品的价格

与玉米关系最密切的粮食品种有饲料小麦和饲料稻谷。历年的价格实践表明，上述粮食品种在消费过程中具有一定的替代作用。

例如，饲料小麦和玉米的正常比价关系约为0.9:1.0，如果两者比价关系超过这个水平且幅度较大，则会引起两种商品在使用上替代情况的发生。因此，小麦和稻谷的价格成为影响玉米价格走势非常重要的因素。

此外，由于玉米现阶段主要用于饲料生产，因此同样用干饲料生产的豆柏价格的变动也会在很大程度上影响玉米的价格。尽管两者间不能相互替代，但是在同前国内豆柏供给充裕的情况下，豆柏价格的涨跌常常是市场饲料产量和需求量增减的直观反映，玉米价格的变动将受到饲料需求量变动的影响。

2. 气候的影响

玉米作为农产品，无论现货价格还是期货价格都会受到天气因素的影响。播种和生长期间，天气情况的改善会使玉米产量由减产转为增产，并导致供求心理预期的变化，玉米价格随之产生下跌压力。反之，玉米价格会由于长期干旱或其他不利天气因素而诱发供给紧张预期，并产生推动价格上涨的动力。

由于美国是全球最大的玉米生产国和出口国，因此，不仅我国天气的变化会对我国玉米期货价格的变化产生影响，美国的天气变化情况也会对我国玉米价格产生较大的影响，其他主产国如南美天气的变化也会对我国玉米价格产生一定的影响。

由于美国和中国处于同一个纬度，两国玉米的种植与生长期间基本相同，所以每年4~9月是对两国玉米播种面积和天气(主要反映作物的生育状况)炒作的时候，10月至次年3月的南美玉米产区天气情况就成为期货市场关注的要素之一。

一般情况下，玉米价格在收割期供应量达到最高时开始下跌，在春天和初夏供应紧缺及新作产量不确定时达到高点。夏天的中期到晚期，新作产量情况会逐渐明朗，但也是受天气影响最为关键的时期。因此，对之应该密切关注，至收割期前玉米价格会下跌。玉米价格对天气变化的反应程度最终取决于市场总体的供需情况。

3. 货币的汇率

无论以人民币还是以美元作为玉米价值的货币进行衡量，货币实际币值的波动必然会对玉米的现货价格产生影响，同样也会对期货价格产生影响。由于金融资产与商品期货之间有着一定的连动性，所以总的来说，当货币贬值时，相应地，玉米期货价格会上涨;当货币升值时，期货价格会出现下跌。因此，货币汇率是除了供给量、需求量等决定玉米期货价格的主要因素之外的另一个重要的影响因素。

7.3.5 玉米实战交易案例

在分析我国玉米期货价格走势时，还要关注一下外盘玉米价格的走势。打开期货行情分析软件，单击左侧的"外盘"选项卡，再单击下方的"外盘加权指数"，就可以看到美玉米指的报价信息。

双击美玉米指的报价信息，就可以看到美玉米指的价格走势，如图7.6所示。

下面通过具体实例来讲解玉米期货实战交易。

(1) 进行基本面分析，分析一下当前玉米期货的操作策略，是做多还是做空。

(2) 根据当前玉米期货合约的持仓量选择主力合约，主力合约的日K线图如图7.7所示。

(3) 2012年3月16日创出新高2497高点，在创出高点的这一天，价格收了一根带有上影线的K线，表明上方有压力。

(4) 第二天，价格没有继续上涨，而是收了一根中阴线，这表明空方力量开始增加，上涨行情有可能结束，所以多单要保护好盈利。

(5) 从其后走势看，价格震荡下跌，先是跌破5日均线，再跌破10日和30日均线，开始一波调整行情。

(6) 经过40多个交易日的下跌，下跌到120均线附近，价格连续震荡盘整，并且都收出小阳线，这预示着下跌力量已不强，在A 处空单要及时减仓或直接获利了结，观望一下。

(7) 价格在120均线附近震荡6个交易日后，一根中阳线向上突破，并且突破了下降趋势线，这意味着下跌行情结束，开始新的一波上涨行情。手中还有空单的投资者要及时离场，然后转变思维，开始逢低做多，即在B处。

(8) 大阳线后，价格连续回调两天，回调到5日均线附近，这是比较不错的做多位置，要敢于进场做多。

(9) 随后价格开始震荡上行，多单可以沿着5日均线持有。

(10) 在这里需要注意的是，价格震荡几天后，一根中阳线向上突破，这时要敢于顺势做多。所以C、D和E 处都是不错的顺势做多的位置。