7.1 棉花期货交易的实战技巧

20世纪80年代以来，美国、中国和前苏联地区主宰世界棉花生产的格局并没有改变，但位序发生了变化，中国已成为头号棉花生产大国，而世界棉花消费量近年保持在2200万吨左右。棉花消费集中在中国、印度、欧盟、土耳其、美国、东亚、巴基斯坦等少数国家和地区。我国棉花消费量居世界第一位，占世界总消费量的30%左右，而且有增长的趋势。

目前，国际上最大的棉花期货交易中心是纽约期货交易所，它也是国际权威的棉花定价中心。2004年6月1日，我国郑州商品交易所推出棉花期货交易。

7.1.1 棉花品种概况

棉花原产于热带、亚热带地区，是一种一年生、短日照作物，后来生长范围有所扩大。棉花吞季(戎相]夏)时播种，当年现营、开花、结实，完成生育周期，到冬季严寒来临时生命终止。相对于其他农产品来讲，棉花生长期较长，受自然因素的影响较大。棉花的用途十分广泛，其纤维除可作为纺织工业原料外，还是化学、国防、造纸、医药等工业的重要原料，是人们生活的必需品。

1. 棉花的类型

棉花有4类，分别是亚洲棉、非洲棉、陆地棉(又叫细绒棉)和海岛棉(又叫长绒棉)。我国不是棉花原产地，棉种是由国外引进的。我国植棉大约有2000年的历史。在20世纪50年代末，陆地棉成为我国的主要品种，其次是长绒棉，长绒棉纤维较长，在我国新疆地区有一定产量。

提醒：根据棉花物理形态的不同，可分为籽棉和皮棉。棉农从棉棵上摘下的棉花叫籽棉，籽棉经过去籽加工后的棉花叫皮棉，通常所说的棉花产量，一般指的是皮棉产量。

2. 棉花的分级

棉花分级是为了在棉花收购、加工、储存和销售环节中确定棉花质量，是衡量棉花使用价值和市场价格必不可少的手段，能够充分、合理地利用资源，满足生产和消费的需要。棉花等级由两部分组成：一是品级分级，二是长度分级。

● 品级分级。一般来说，棉花品级分级是对照实物标准(标样)进行的，这是分级的基础，同时辅助于其他一些措施，如用手扯、手感来体验棉花的成熟度和强度，看色泽特征和轧工质量，依据上述各项指标的综合情况为棉花定级。国标规定三级为品级标准级。

● 长度分级。长度分级用手扯尺量法进行，手扯纤维得到棉花的主体长度(一束纤维中含量最多的一组纤维的长度)，用专用标尺测量棉束，得出棉花纤维的长度。各长度值均为保证长度，也就是说，25mm表示棉花纤维长度为25.0~25.9mm，26mm表示棉花纤维长度为26.0~26.9mm，以此类推。同时国标还规定，28mm为长度标准级；五级棉花长度大于27mm，按27mm计；六、七级棉花长度均按25mm计。

品级分级与长度分级组合，可将棉花分为33个等级，构成棉花的等级序列。如国标规定的标准品328，即表示品级为3级、长度为27.0~27.9mm的棉花。

7.1.2 棉花供给与需求

棉花作为一种生活必需品，除了棉花生产国消费棉花外，其他不产棉花的国家也要消费棉花，其所需求的棉花必须从国际棉花市场去获取，甚至一些产棉国由于同时也是消费棉花的大国，也需要从国际市场进口棉花，这就形成了产棉国与非产棉国之间、产棉国之间的供求和调剂关系，形成世界进出口棉花市场的选购和推销之间的棉花贸易。

1. 世界棉花进口国与出口国

总的来说，世界棉花的绝大部分贸易量集中在少数大国之间，出口棉花最多的五个国家和地区依次是美国、乌兹别克斯坦、西非、澳大利亚和希腊，合计出口量约占世界出口总量的65%，其申美国的出口量占世界出口总量的20%左右。

进口棉花较多的国家和地区分别是中国、墨西哥、土耳其、巴西、朝鲜、台湾和俄罗斯等。新中国成立以来一直是棉花净进口国，从1983年起我国开始出口棉花，在1988年又恢复进口棉花。

2. 我国棉花产区分布

我国适宜种值棉花的区域广泛，棉区范围大致在北纬18°~46°、东经76°~124°之间，即南起海南岛，北抵新疆的玛纳斯垦区，东起台湾省、长江三角洲沿海地带和辽河流域，同至新疆塔里木盆地西缘，全国除西藏、青海、内蒙古、黑龙江、吉林等少数省(自治区)外，都能种植棉花。我国主要的产棉大省有新疆、河南、山东、河北、湖北、安糊口江苏等。

我国是世界上最大的棉花生产和消费国，也是世界上有影响力的进口国，20世纪90年代初，我国棉纺工业发展较快，国内棉花供不应求，曾经大量进口棉花。1994年，我国采购棉花的举动曾经导致纽约棉花交易所棉花期货价格连续大幅上涨，如图7.1所示。

在我国的棉花进口量中，以美国陆地棉居多，其次为乌兹别克斯坦和澳大利亚的棉花，所以棉花期货合约价格受美棉期货价格影响显著，在分析棉花期货合约价格时，要先分析美棉指数的趋势。

7.1.3 棉花标准合约

棉花标准合约如表7.1所示。

7.1.4 影晌棉花价格变动的因素

影响棉花价格的因素有很多，既要关注国内经济波动周期、利率和汇率变动、自然因素等，又要关注国际形势和进口政策，因为当前我国是主要的棉花进口国。

虽然影响棉花价格变动的因素有很多，但期民最需要关注的变化因素是棉花的供给与需求。

棉花供给具体关注内容如下。

● 前期库存量：是构成总供给量的重要部分，前期库存量的多少体现着前期供应量的紧张程度，供应短缺则价格上涨，供应充裕则价格下降。

● 当期生产量：在充分研究棉花的播种面积、气候状况和生长条件、生产成本及国家的农业政策等因素的变动情况后，对当期产量会有一个较合理的预测。

● 进口量：实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。因此，应尽可能及时了解和掌握国际形势、价格水平、进口政策和进口量的变化。

棉花需求具体关注内容如下。

● 国内消费量：它并不是一个固定不变的常数，受多种因素的影响而变化，主要因素有消费者购买力的变化、人口增长及结构的变化、政府收入与就业政策等。

● 期末结存量：这是分析棉花价格变化趋势最重要的数据之一。如果当年年底存货增加，则表示当年供应量大于需求量，价格可能会下跌; 反之，价格则上涨。

7.1.5 棉花实战交易案例

在进行棉花实战交易时，首先要关注美元指数的变化，因为我国是棉花主要进口国，并且主要从美国进口。其次，国际上的大宗商品都是以美元来计价的。一般情况下，美元上涨，棉花期货价格下跌，即美元与大宗商品的价格是反向作用。

另外，在分析我国棉花期货价格走势时，还要关注一下外盘棉花价格的走势。打开期货行情分析软件，单击左侧的"外盘"选项卡，再单击下方的"外盘加权指数"，就可以看到美棉指数的报价信息。

双击美棉指数的报价信息，就可以看到美棉指数的价格走势，如图7.2所示。

下面通过具体实例来讲解棉花期货实战交易。

(1) 进行基本面分析，分析当前棉花期货的操作策略，是做多还是做空。

(2) 根据当前棉花期货合约的持仓量选阵主力合约，主力合约的日K线图如图7.3所示。

(3) 棉布经过一疲反弹之后，创出22730高点，在创出高点的那一天，价格收了一根带有长长上影线的阴线，这表明上方压力较重， 多单保护好盈利。

(4) 随后价格开始震荡下跌，先是跌破5日均线，然后开始沿着5日均线下跌，经过一披下跌之后，开始长时间的震荡。

(5) 在震荡过程中，均线开始完全粘合，所以在这个过程中，我们虽然保持震荡思维，但心中一定要明白，一旦震荡结束，趋势性行情就会到来。

(6) 在A处，价格第二次反弹，没有突破21490高点，随后连续下跌。在B处，价格跌破了所有均线，均线由季占合开始向下发散，这表明趋势性下跌行情可能会到来。

(7) 随后价格继续下跌，在C处价格跌破了震荡平台的低点，意味着趋势性下跌行情到来，所以前期空单继续持有，并且在这里要敢于再下空单。