7.7 小麦期货交易的实战技巧

小麦是我国粮食系统中的重中之重，是营养较丰富、经济价值较高的商品粮。小麦籽粒含有丰富的淀粉、较多的蛋白质、少量的脂肪，还有多种矿物质元素和维生素B 。

7.7.1 小麦品种概况

小麦按播种季节分，可分为冬小麦(硬冬白小麦)和春小麦(优质强筋小麦)。小麦品质的好坏，取决于蛋白质的含量与质量。一般来说，春小麦蛋白质含量高于冬小麦，但春小麦的容重和出粉率低于冬小麦。

● 硬冬白小麦：种皮为白色或黄白色的麦粒不低于90%，角质率不低于70%的冬小麦。

● 优质强筋小麦：面筋数量较高、筋力较强、品质优良，具有专门加工用途的小麦。

按照国标，优质小麦分为两类，即优质强筋小麦和优质弱筋小麦。

1. 硬冬白小麦的用途

由于国标没有规定内在品质，所以硬冬白小麦期货交割的货物比较杂，既有内在品质较高的品种，也有品质较低的品种，因此用途不一。在没有强筋小麦期货时，硬冬白小麦期货交割标准的用途比较广。但有了强筋小麦期货后，硬冬白小麦中能够达到强筋小麦标准的，就专门用来做面包、饺子、拉面等，这样强筋小麦的大部分就从硬麦中分离出来。

2. 优质强筋小麦的用途

优质强筋小麦主要用于加工制作面包、拉面和饺子等要求面粉筋力很强的食品。其中，面包全部用优质强筋小麦，对小麦品质要求最高。为了提高面包粉质量，我国一些专用面粉厂还经常在国产优质强筋小麦中添加进口高筋小麦。加工饺子粉也要优质强筋小麦混配，提高面粉质量，增加食品的口感。另外，对于一些质量较差的小麦，添加优质强筋小麦，改善内部品质，可加工馒头和其他面食。如东北地区用优质强筋小麦与春麦搭配，改善春小麦粉的质量。

7.7.2 小麦供给与需求

我国的小麦可划分为10个产区，产量最大的是黄淮冬麦区，主产地在山东、河南、河北、江苏、安徽大部分地区，以及陕西、山西部分地区。河南、山东、河北三省硬冬白小麦产量约占全国总产量的60%左右。

冬麦区(接选育单位所在地)种植的优质强筋小麦品种主要包括：中作9507、8901、高优503、白硬冬2号、河南的豫麦34、郑麦9023、山东的济南17、烟农19、955159、陕优225、小僵54、皖麦33、皖麦38等。

春麦区的小麦品种主要包括东北的野猫、巴瑞麦、小冰麦33、辽春10号、龙麦26等，此外宁夏的永良4号也表现出优良和稳定的品质。

主要优质强筋小麦品种的品质变化：经过多年的培育和推广，我国优质强筋小麦品种很多，但存在品质退化现象，种植面积较大而且品质稳定的品种只有十多个，而且这些品种的品质是逐年变化的。我国优质强筋小麦品质的地理分布趋势是由北向南逐渐变差。由于受到种植区域气候的影响，同一个优质强筋小麦品种的品质在不同地区、不同年份存在明显差异，由此影响达到标准的优质强筋小麦量。

1. 硬冬白小麦品种特点

● 品类较多。由于没有内在品质的要求，所以只要物理指标能够达到标准即可。这类小麦的品种比较多，尤其是在近年小麦结构调整过程中，出现的优良品种比较多。

● 分布区域广。在小麦生产区的河南、河北、山东的北部或南部，以及安徽、江苏的北部及陕西等部分地区都有硬冬白小麦。

● 品质容易把握。该品种只注重物理指标，而指标中的角质率和不完善粒投资者只要具备实践经验就可以把握。

● 品种多为优质小麦。从期货交割实际情况看，交割标的物一般为现货市场上一般意义的优质小麦，即优良品种种出的小麦。

● 用途广。由于该品种只要求物理指标，因此内在品质不确定。达标品种的内在品质差别大，可以满足不同档次面粉厂的需求。

2. 优质强筋小麦品种特点

● 专用。主要用于加工制作面包、拉面和饺子等要求面粉筋力很强的食品。

● 内在品质要求高。面粉加工企业对优质强筋小麦的内在指标有一定的要求，优质强筋小麦合约对小麦的降落数值、湿面筋、拉伸面积、稳定时间也有严格的要求。对其品质的把握一般需要了解品种不口产地。

● 品种相对单一。由于我国种植条件的限制，因此并不是所有品种都能达标。一般来说，有些小麦的手中檀需要一定的规模，比如豫麦34、高优503、郑州9023、冀城8901、955159、烟农19、济南17等。

● 分布比较固定。由于土质、气候的影响，就目前的情况来看，河南北部大部分及南部的驻马店、许昌等地，河北的石家庄、衡水、邢台，山东的德州、聊城、泰安、济宁等地达标率比较高。

● 生产、消费在不断增加。近两年，在国家大力推广优质小麦的政策下，优质品种小麦的播种面积大幅增加；随着收入水平的提高，人们对面粉精细化的要求在逐步提高，消费习惯也在发生变化，这些都影响着优质强筋小麦的消费量。总体趋势是优质强筋小麦消费量在逐年缓慢上升。

● 达标条件要求高。对气温、气候、种子、田间管理、种植条件、储存等要求较高，如果在某个环节不注意，将直接影响品质指标。

● 价值较高。优质小麦价格比普通小麦价格普遍要高一些。初期比普通小麦高出市场价的15%~30%。

● 价格波动大。优质强筋小麦受政策、进出口、产量、天气等因素的影响较大，每年的价格波动比较大。

7.7.3 小麦标准合约

硬冬白小麦期货合约如表7.7所示， 优质强筋小麦期货合约如表7.8所示。

7.7.4 影响小麦价格变动的因素

影响小麦价格变动的因素有很多，下面详细讲解。

1. 产量、流通量及标的物量

我国的小麦产量很大，占世界小麦产量的四分之一，但由于是农业大国，农民的口粮存量也是很大的，真正的流通量并不是非常大，硬冬白小麦的流通量和合格量也是有限的。

近几年，在我国小麦总种植面积和总产量呈明显下降趋势的同时，我国优质小麦的种植面积增长很快，例如2012 年比2011年增长10.6%。

2. 需求量

我国硬冬白小麦产量约2900万吨，硬冬白小麦中达到中筋小麦标准的是需求量最大的，年消费量大约在2500万吨左右。

3. 天气与质量

天气对农产品价格的影响非常大，美国的期货投资家们除了关注农业部的供需报告外，最关心的莫过于天气因素了。

我国冬小麦种植时间为10月上旬(寒露后)至下旬，小麦生育期为230天，收获期在次年5月下旬至6月初，冬小麦生长期大约在8 个月左右。春小麦播种期为3月底(4月初)，收获期为8月底(9月初)，在此期间气候因素、生长情况、收获进度都会影响小麦产量，进而影响小麦价格。因此，可以说天气决定产量，天气决定价格。

相对于硬冬白小麦来说，优质强筋小麦的品质受气候影响更大。优质强筋小麦品质在不同区域和年度间的差异主要是气候条件不同引起的，从而影响达标产量。

4. 库存

期末库存量是分析期货价格变化趋势最重要的数据之一。如果当年年底存货增加，则表示当年商品供应量大于需求量，期货价格就可能会下跌; 反之，价格则上升。影响需求的因素还有消费者的购买力、消费者偏好、代用品的供求、人口变动、商品结构变化及其他非价格因素等。从季节因素来说，优质强筋小麦季节性价格被动有一定规律性。每年的中秋节、国庆节和每个季节末是价格较高的时期。

5. 消费与季节

郑州小麦期货是目前交易的农产品期货中最大的品种，其价格走势有很强的规律性。一般来说，小麦的长期走势(3~5年)由宏观经济形势及粮食总供求关系决定；中期走势(1~2年) 主要受年度产量预期、库存量变化及相关农业政策、进出口政策的影响；短期走势(3~5个月)受季节性波动周期的影响比较大。小麦价格表现出明显的季节性波动规律。一般来说，每年冬麦上市后的7月为小麦的供应旺季，价格最低；从9月开始，小麦消费进入旺季，现货价格稳步上升；春节左右小麦消费进入高峰期，小麦价格也至年内高点；春节过后价格逐步回落，在四五月青黄不接时，价格会略有反弹，随后一直回落到六七月的低价区，如此循环往复台当然，受其他因素影响，这个规律也会有所变化。

6. 进出口

加拿大、美国和澳大利亚是世界小麦主要生产国，其产量分别为2600万吨、6000万吨和2100万吨，这些国家的硬红冬和硬红春小麦产量对世界小麦价格包恬我国优质强筋小麦价格的影响很大。同前，我国优质强筋小麦的实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。20世纪90年代中期以前，我国一直是国际上重要的小麦进口大国，平均年进口量保持在1000万吨以上。1996年以来，我国小麦连续几年获得好收成，生产能力逐步提高，小麦进口数量逐年减少。加大WTO后，小麦进口会逐步增加，但是这并不意味着外国小麦就会大量涌入国内市场。一方面，全球小麦正常贸易量约为1亿吨，如果我国大量进口小麦，势必会影响国际市场价格；另一方面，如果因为大量进口小麦而造成国内小麦市场价格大幅度下降，国家完全有可能进行必要的行政干预。另外，随着加入WTO以后小麦的自由贸易程度的不断提高，国内优质小麦价格将和国际市场接轨，价格变动方向将和国际市场价格趋于一致。因此，把握优质强筋小麦价格走势，需要及时了解和掌握世界小麦的生产情况、价格水平、进口政策和进口量的变化等。

7. 现货价格

小麦现货报价较多，有普通小麦报价、优质小麦报价、不同地区和不同品种的优质小麦报价等，一定要注意区分，以便正确参考现货价格。

8. 机构投资者的参与

在期货市场中，机构投资者的投资方向会对价格行情产生较大的影响，投资者在进行小麦期货交易的过程中，同样应该注意机构投资者的方向。因为机构投资者往往会长时间、大单量参与某一个品种，而且他们往往关注所参与品种的中、长期趋势，投资者在分析价格走势时应予注意。

7.7.5 小麦实战交易案例

在分析国内小麦期货价格走势时，还要关注一下外盘小麦价格的走势。打开期货行情分析软件，单击左侧的"外盘"选项卡，再单击下方的"外盘加权指数"，就可以看到美麦指数的报价信息。

双击美麦指数的报价信息，就可以看到美麦指数的价格走势，如图7.14所示。

下面通过具体实例来讲解小麦期货实战交易。

(1) 进行基本面分析，分析一下当前小麦期货的操作策略，是做多还是做空。

(2) 根据当前小麦期货合约的持仓量选则主力合约，主力合约的日K线图如图7.15所示。

(3) 在A处，郑麦的价格先是一根大阴线下跌，然后又拉出一根大阳线，这是明显的见底K线，后市可以逢低轻仓做多。

(4) 随后价格开始震荡上涨，并且慢慢站上所有均线，这意味着多头行情就要开始了，所以多单可以耐心持有，并且仍坚持逢低做多。

(5) 在B处，一根中阳线站上30日均线，所以均线都走好，这里才是重仓做多的位置。在B处要敢于重仓做多，因为均线已开始形成多头排列。

(6) 价格开始沿着10日均线上涨，并且在上涨的后期速度很快。在C处价格先是跳空高开高走，创出了2710高点，但第二天，价格没有继续上涨，反而收了一根中阴线，即出现了倾盆大雨见顶K线，所以多单要及时出局，然后可以轻仓介入空单。

(7) 价格连续阴线下跌，先后跌破10日和30日均线，并且均线形成了空头线，所以高位空单可以耐心持有，并且沿着5 日均线坚持逢高做空。

(8) 价格经过十几个交易曰的下跌之后，在D处，价格先是收了一根倒锤头线，这是一个见底K线，然后又收了一根中阳线，并且站上了5日均线，所以短线空单要及时获利出局，中线空单仍可以耐心持有。

(9) 第二天，价格高开，但收盘时却收了一根带有长上下影线的小阴线，并且接近10日均线，这表明反弹力量很弱，所以仍坚持以逢高做空为主。

(10) 价格开始震荡盘整，震荡盘整十几个交易日后，价格在E处跌破了上升趋势线，这意味着震荡行情结束，后市会继续下跌，所以E处是不错的做空位置。

(11) 价格开始大幅下跌，然后又在低位震荡。在F处，价格再度出现见底K线，所以短线空单要及时止盈出局。

(12) 价格在F处短线见底后，开始反弹，反弹5个交易日，一根中阳线突破了30日均线，但需要注意的是，30日均线仍在下行，所以在这里要多观察几天，看看市场到底要如何表现。

(13) 大阳线突破30日均线后，价格没有继续上涨，反而收了一根带有上影线的中阴线，这意味着上方压力很大，30日均线的突破可能是假的，即G处。

(14) 价格在30日均线处震荡两个交易日，然后又跌破了所有均线，并且在H处跌破了上升趋势线，这意味着反弹结束，所以H处是极佳的做空位置。

(15) 在其后走势中，价格又开始了新的一波下跌行情。按以上策略及时做空的投资者，可获得相当不锚的短线收益。