8.4 铅期货交易的实战技巧

早在7000年前人类就已经认识铅了。铅分布广、容易提取和加工，既有很高的延展性，又很柔软，而且熔点低。

8.4.1 初识铅

铅的化学符号是Pb，原子序数为82，熔点为327.502℃，沸点为1740℃，密度为11.3437克/厘米3，硬度为1.5，质地柔软，抗张强度小。

没有氧化层的铅色泽光亮、密度高、硬度非常低、延伸性很强。它的导电性能相当低，抗腐蚀性能很高，因此往往用来制作装腐蚀力强的物质(比如硫酸)的容器。加入少量锑或其他金属可以再次提高它的抗腐蚀力。

金属铅在空气中受到氧、水和二氧化碳的作用，其表面很快会氧化，生成保护薄膜;加热下，铅能很快与氧、硫、卤素化合；铅与冷盐酸、冷硫酸几乎不起作用，能与热或浓盐酸、硫酸反应；铅与稀硝酸反应，但与浓硝酸不反应；铅能缓慢溶于强碱性溶液。

8.4.2 铅的用途

铅在许多工业领域中得到应用，铅板和铅管广泛用于制酸工业、蓄电池、电缆包皮及冶金工业设备的防腐衬里。铅能吸收放射性射线，可作为原子能工业及X射线仪器设备的防护材料。

铅能与锑、锡、铋等配制成各种合金，如熔断保险丝、印刷合金、耐磨轴承合金、焊料、榴霰弹弹丸、易熔合金及创容点合金模具等。铅的化合物四乙基铅可作为汽油抗爆添加剂和颜料。铅可以用做建筑工业隔音和装备上的防震材料等。

8.4.3 铅标准合约

铅标准合约如表8.4所示。

8.4.4 影响铅价格变动的因素

影响铅价格变动的因素有很多，下面具体讲解。

1. 供求关系

根据微观经济学原理，当某个商品出现供大于求时，其价格下跌，反之价格则上扬。同时，价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互相影响。体现供求关系的一个重要指标是库存。铅的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称"显性库存"，是指交易所库存。非报告库存，又称:隐形库存"，指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计，故一般都以交易所库存来衡量库存变化。

2. 国际和国内经济发展状况

铅是重要的有色金属品种，铅的消费与经济的发展高度相关，当一个国家或地区经济快速发展时，铅消费会出现同步增长。同样，经济的衰退会导致铅在一些行业中消费的下降，进而导致铅价的波动。在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增长率。

3. 下游行业的景气程度

铅的主要用途是铅酸蓄电池，而铅酸蓄电池主要用在汽车、通信电源、电动自行车等方面，因此铅的下游需求行业相对集中，这些行业的景气程度直接影响铅的消费。分析这些下游行业的变化可以对铅的消费有比较全面的把握。

4. 进出口政策

进出口政策，尤其是关税政策，它是通过调整商品的进出口成本，从而控制某个商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。由于国内需求快速增长，资源瓶颈日益突出，所以国家不鼓励出口耗能多的冶炼产品。从2006年开始，我国陆续降低、取消了许多产品的出口退税，甚至增加了出口关税，并取消了来料加工优惠政策。出口成本的提高有效抑制了出口。2004年1月1日，我国精铅的出口退税从15%降到13%；2006年9月15日起，取消精铅的出口退税，铅材的出口退税下调到8%；2007年7月1日起，铅材、铅制品的出口退税下调到5%；从2010年7月15日起，取消铅材、铅制品的出口退税。

中国贸易政策的变化在精铅的出口上有显著体现。2006年的贸易政策规定，取消精铅的出口退税，政策实施前"抢出口

出口量创下历史最高。2007年的精铅出口量锐减。2009年，在国内外比价的支持下，精铅进口量大幅增长，超过出口量，我国首次成为精铅的净进口国。

5. 铅的生产成本

生产成本是衡量商品价格水平的基础。不同矿山和冶炼企业测算铅生产成本有所不同，最普遍的经济学分析是采用"现金流量保本成本"，该成本随副产品价值的提高而降低，在铅冶炼过程中，副产品白银的产量较大，因此白银的价格变化对铅的生产成本也有影响。

8.4.5 铅期货实战交易实例

在分析国内铅期货价格走势时，还要关注一下外盘铅价格的走势。打开期货行情分析软件，单击左侧的"外盘"选项卡，再单击下方的"外盘加权指数"，就可以看到伦铅指数的报价信息。

双击伦铅指数的报价信息，就可以看到伦铅指数的价格走势，如图8.7所示。

下面通过具体实例来讲解沪铅期货实战交易。

(1) 进行基本面分析，分析一下当前沪铅期货的操作策略，是做多还是做空。

(2) 根据当前沪铅期货合约的持仓量选择主力合约，主力合约的日K线图如图8.8所示。

（3) 2011年7月8日，即A处，沪铅收了一根低开高走的大阳线，这表明价格仍有继续上涨的动力，所以后市可以沿着均线逢低做多。

（4) 价格经过11个交易日的上涨，最高创出18440高点，在这里要注意的是，在创出高点的这一天，收了一根带有长上影线的阳线，这表明上方压力较大，多单要特别小心。

（5）随后价格在高位震荡4个交易日，第5个交易日价格大幅下跌，5日和10日均线出现死亡交叉，这时如果手中还有多单，要及时出局，并且可以沿着5日均线做空。

（6）价格连续下跌几天后，在C处，价格连续拉出大阳线，这表明下跌动力已不强，空单要保护盈利，要么主动止盈，要么当价格站上5日均线后止盈。

（7）随后价格出现了反弹，但反弹力度很弱，经过17个交易日的反弹，反弹到30日均线附近，价格再度出现下跌，即D处，所以这里是不错的做空位置。

（8）价格先是震荡下跌，随后又快速下跌，这一次也是大阳线拉起见底，即E处，所以在这里空单要保护盈利，要么主动止盈，要么当价格站上5日均线后止盈。

（9）随后价格再度出现反弹，反弹到60日均线附近，即F处，再度选降下行所以F处也是不错的做空位置。