风险管理五原则

运用坚实的风险管理策略有很多原因，而运用风险管理策略的最主要原因则是风险管理是在市场中取得成功的唯一一个重要条件。如果拉斯维加斯的赌徒们一次又一次地赢钱，我们将此称之为幸运闪现， 这同样发生在股票市场中。但是不管幸运闪现的时间长短，随后都会出现一段时间市场会按照我们期望中的那样急转直上。当这一时刻降临的时候，风险管理计划便是我们的救世主。以下是The Market Guys 的五种管理风险的原则:

①做好风险管理可以平定你的情绪。

②风险管理允许我们承受较多的亏损。

③做好风险管理必须了解技术分析。

④风险管理与选股一起进行。

⑤风险管理必须按部就班，不能视情况而调节。

1.做好风险管理可以平定你的情绪

至今，你有没有感觉到当我们跟钱打交道的时候，我们的情绪就变得不那么好控制了?我们总是随心所欲地拿自己的钱做傻事。虽然这种说法并不是最科学的，但是这却是事实。因此，如果我们要制订计划来管理交易中的风险，那么限制我们干预计划的执行的行为是非常重要的，制订计划时就应该考虑到这些因素。简单来说，我们需要建立一个最简单的计划，确保这个计划防止的就是来自于交易者自己的干预。

我们运用一个普遍的实验经济学的游戏来分析这一点，这个游戏叫做"最后通牒游戏" 。在这个游戏中，两位参与者都有机会分到一笔钱，但参与者只有一次机会， 也就是说，每位参与者只能做一次决定，游戏就结束了。游戏开始，参与者A 被告知与参与者B 分一定的金额，比如10 美元吧。可以按照比例来分，但是有一个规定:参与者A 不能持有全部金额。对于参与者B 来说，最糟糕的情况莫过于参与者A 选择持有9 美元，而给交易者B 仅1 美元。接下来轮到参与者B 了，他可以选择接受或拒绝参与者A 的提议。如果参与者B 接受A的提议，那么他们两人就会按照规定中的比例分钱。如果参与者B 选择拒绝A的提议，那么他们两人就一分钱也拿不到。这里就产生了一个关键性的问题:参与者B 什么时候拒绝提议会得到优势?答案当然是什么时候都不可能!最糟糕的情况就是参与者B 接受提议，他可以接受1 美元，否则他一分钱也拿不到。但是，实践的结果往往是少于20% (在我们所举的例子中是2 美元)的提议都被否决了。随后的调查显示，参与者B 的考虑中包含了"公平性"这个因素，如果这个提议是"不公平"的，那么往往提议都会被拒绝。如果他们需要进行相互之间的排他性的选择时，参与者B 宁愿维护他认为的"公平性"也不愿意改善他的经济状况。

在你想成为那位单纯只靠决心战胜这一习性的例外交易者之前，应该考虑一下这些。有一项研究调查了最后通牒游戏的参与者，当他们回应了对于提议公平与否的想法时。2003 年， {科学杂志》中的一篇文章发表了其结果，文章的标题为《最后通牒游戏中的经济利益决定的神经基础》。文章表示不公平的提议会引起大脑掌管情绪的区域有所活动，这表明在决策过程中，情绪起到了决定性作用。对于交易者的结论是我们必须认清情绪在我们交易决策过程中起到主导作用，我们必须采取必要的措施确保在这个过程中我们不会做出对自己不利的决定。因为每一个交易日，我们都要做于利益相关的决定，所以交易者一定要将这一点谨记于心。

2 . 风险管理允许我们承受较多的亏损

只要你被踢出交易，即使你交易水平再高都无济于事了。也许你进行交易多年了，获得过一些利润，但是只要在交易中一不小心，没有运用适当的风险管理，也许你累积多年的利润会被一扫而空。风险管理是一个系统且规律的方法，它可以在不让你受到毁灭性亏损的情况下，承受更多的亏损。在下一节中，我们会讲到在交易中运用百分之一原则的步骤。现在，我们考虑一下每次都亏损1%的交易者，其实他的交易是处于亏损状态的。图表12.1 呈现的是按照亏损状况排列的交易账户余额的情况。

图表中这位交易者最初账户中有10 万美元，接下来的20 次交易中，每次都亏损。经历了这20 次的亏损之后，他的账户中仍然剩下82000 美元。这重点表明了风险管理计划允许你承受多次的亏损，而账户中剩下的资金还是可以让你继续交易。

丹尼尔· 卡尼曼( Oaniel Kahneman ) 与阿莫斯·特沃斯基( Amos Tversky)在他们的标志性研究一一前景理论中，提出了我们如何合理地接受亏损的分析。简单来说，前景理论表述的是比起用获得的利润行进赌博，他们更愿军用亏损来进行赌博。实际上，这一理论更贴近交易者，因为在交易中，我们快速锁定利润，同时也会接受亏损继续扩大，希望我们的耐心能赢得股价的反弹。在亏损的情况下赌博被称之为"损失趋避润的欲望还要强烈的倾向。相反地，当我们快速锁定利润的时候，我们执行的是"风险规避"，即当手握利润时，我们会想方设法避开任何风险。一些研究表明，由亏损引起的心理变化的力量比获利时大一倍。当交易者接受一个亏损仓位时，这种现象便能解释风险戏剧性增大的原因。我们并不想接受随着亏损而来的负面情绪，所以我们会最大程度地避免亏损。然而，有许多次亏损并没有避免，而是被推迟了。当我们执行损失趋避，并且看着未实现损失继续增长， 那么会到达未实现损失维持不住，最终关闭仓位的地步。

在股市中， 当大量交易者最终意识到自己承受不住亏损时做出的交易称为投降抛售。伴随着股价渐渐下降的趋势，成交量达到顶峰，这往往是交易者在情绪紊乱的情况下所做决定的后果，而并不是经过深思熟虑执行熟练的风险管理计划。

3 . 做好风险管理必须了解技术分析

如果你买入某只股票，当股价上涨时你便能赚钱。我们说的昕起来好像显而易见，但是很多交易者会谈论企业的管理、销售业绩预测、市场价值而忽略了最基本的事实一一他们的股票正在下跌。不管公司的基本信息透露了些什么消息，技术分析能向你反映股价到底发生了什么事。股市的确会因为企业流传的各种新闻或信息而在股价上有所波动。通过技术分析，我们能看见的是人们的所作所为而不是他们所说的。我们都曾见证过在分析师调升投资等级后股价暴跌的股票。尽管金融节目有利好消息传出，但只有通过图表分析我们才能看到最高价在下跌，成交量在增加。

如果你抵触整个技术分析的过程，就像很多对此持怀疑态度的交易者和投资者第一次进行技术分析一样，那么你可以换个方法思考。当你开始运用技术分析的同时，你也没有必要放弃基础信息研究。你可以将基础信息看做是买入或卖出什么股票的信号，把技术分析看做是何时买入或卖出的信号。交易者承担的另一个风险是太相信技术指标的预测能力，这往往是由放宽风险管理原则而引起。这里运用的逻辑往往与以下这个例子所要表达的意思是相同的。"我能承担一直持仓的风险，即使股价与我的期望背道而驰，因为你最常用的技术指标显示股价是会恢复的。许多交易者出于善意，花了很多时间搜寻股市中的弘论:能让他们准确计算出股价将来如何波动的公式。从著名的长期资本管理公司( Long - Term Capital Management) 的教训中，我们知道最佳的思路和技术工具仍然需要运用严格的风险管理原则。据说，经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯(10hn Maynard Keynes) 警告投资者，尽管在长期交易中股价有一定的规律性这种说法是合理的，"但是股市的变化无常时期比你长期持仓时期要长得多" 。当你了解了任何一个技术分析的固有局限时，那么技术工具才能发挥它最大的作用。

对于交易者的经验法则为:技术指标之于交易者就好像路灯柱之于醉汉一一起到的只是支撑的作用，而不是照明的作用。

4 . 风险管理与选股一起进行

在这本书中，我们花了一整章来讲解筛选股票的技巧。我们花如此之多的文字来讲述一个主题的主要原因在于这是降低风险的一大要素。你也许对于这样的观点非常熟悉:只要运用适当的资金管理计划，随便选一只股票进行交易都能赚钱。我们同意资金管理是一个重要环节的说法，我们也赞同它能帮助你的股票找寻成功的机会。在股市中这是一个非常简单的事实，直到被迫出现反转，否则股市会持续在某个趋势中。这是道氏理论的基本原则。既然这样，难道你不会购买上升趋势中的股票而去买下降趋势中的股票?

换一个角度来思考这个概念。可能有不少像你这样的交易者看过你的交易记录之后，就会想"如果当时在我卖出的时候买入，买入的时候卖出，那我现在肯定赚到了不少钱!"我们发现这通常是不停追寻股市反转的结果。当你看到某只股票在下跌，然后想你要以最低价买入，然后等它反弹时获利。但相反的是股价还是继续自顾自地下跌，因为它处在下跌趋势中，而且资金已经从此股票中流出。筛选股票的原则是以他们依附于你交易策略的程度为基础进行选择，而并不是如掷锻子般情绪化的猜测。

5. 风险管理必须按部就班，不能视情况而调节

在你的生命中发生过什么事情是完全没有商量余地的吗?这些无商量余地的事情包括信仰和一些不会因环境因素而一时兴起做出的行为。不管你身边发生了什么，你一直认为上述事情是神圣不可侵犯的。那么风险管理对于交易者来说，就是必须做的事情，没有商量的余地。那么这种交易与你之前所做的交易大相径庭的原因就很简单了。这与你自己在心里挣扎的时间有关，当你最后决定严格控制亏损时，你发现你已经泥足深陷，不能自拔了。也许你当初放宽原则的动机很单纯，但是现在它却威胁到了你继续交易的可能性。

chatter Box——里克

我还记得当我还是一位新飞行员时，我驾驶着自己的私人飞机飞到佛罗里达西岸去接一位准备停留一用的朋友。那天的天气与佛罗里达中部平时的天气一样，晴空万里，对于飞行来说实在是太棒了。当我飞过坦帕市南部，沿着海岸线朝着目的地飞去，一切都非常顺利。很快我就到达了机场，接下来就是飞行的最后一个步骤了。当我朝机场的方向下降时，为安全降落我让飞机保持平衡。这包括了设定控制好飞机的表面副翼，让下降的角度控制得刚刚好。我安全地着陆了，坐出租车前往办公室的方向，我的朋友就在那里等我。

在办公室停留了一会儿之后，我们打包他的行李，坐着出租车回到了飞机起飞跑道上。我将飞机开到了跑道的尽头，启动引辈，飞机开始起飞滑跑。跑道直面墨西哥湾，在起飞过程中，飞机趁着墨西哥湾的逆风向上升。飞机网刚达到起飞需要的速度时，我没有控制好，感觉到一股巨大的阻力。实际上，当我试图将飞机拉到气层上时，飞机在与我做斗争，在我们的拉扯中飞机冲向了一片水域。突然我意识到我之前为安全降落让飞机保持过平衡。虽然我还是只能勉强控制飞机，我将飞机向下飞行，让它保持起飞时的平衡位直，我们终于爬升出了这片水域，开始了田家的旅程。在飞行的过程中，起飞和降落时需妥检查的项目都是必须做的，没有商量的余地。

如果我遵守了起飞程序，那就不会有什么问题了，而且我很清楚这些程序是我应该遵守的。但是我不但没有遵守，反而在没有确定自己是否遵守风险管理计划的情况下，快速行动，导致自己出错。同样的事情每天都在全融市场中发生。当交易者们开始思考他们要把这些规则谨记于心，但他们却忽略了这些规则将他们带到了什么样的境地。或者交易者会想不管怎么样这笔交易都是独一无二的，可以在交易中增加一点灵活性。广大的交易者们，交易的底线非常简单:在交易计划中设定风险管理是必须的，没有商量的余地。