第十一章  期权基本概念第二部分:了解期权交易策略

我们常说学习期权交易策略就像学习一门外语。如果你想说外语，那么你得从学习说出一个单词开始，接着学习说出一句话，最后你会学着如何说出一段话。在你自己知道是否掌握了这门语言之前，你得与说这一门外语的人进行对话。除了个别有天赋而且对学习外语非常有技巧的人之外， 大多数人都要花上几年时间才能将外语说得流利， 当然了，这还需要学生们融入所学外语的文化中。第十章中向你们介绍了一些术语和概念，让你从期权交易者最常用的语言开始学习。这一章我们会向你介绍一些期权交易策略，让你获得更多的利润。跟其他的交易策略一样，你们不仅要了解这些策略如何运作，还要学习当市场活动违背了你的意愿或交易策略不像当初计划的那样起作用时，你如何保护自己的交易不受到亏损。

在进入讨论交易策略的核心之前，你们还需要再学习一些新的术语，这能帮助你们更好地理解这一门新语言。你会经常听到期权交易者们提到有关期权合同的一些术语，比方说，价内期权、平价期权或是价外期权。这些术语都是用来描述一个期权的"价值情况" 。"价内期权"是指有内在价值的期权，或者像我们在第十章中讨论过的那样，看涨期权的内在价值就是期权的执行价格与相关证券价格的差价。经验丰富的期权交易者很快就能判断出一个期权是价内期权、平价期权还是价外期权，但是对于新手来说，你需要花大量的精力进行练习才能变得熟练。图表11.1 将所有的概念都简化了。记住一点， 一个期权只存在有内在价值或没有内在价值的情况。所以，当截止日期临近时，期权的价值就相当于其内在价值，或者没有价值。拥有内在价值的看涨期权是指执行价格低于其证券价格的期权。期权的执行价格大于或等于其股票的价格，就代表此期权没有内在价值。下面是一些简单的公式，有助于你理解这些概念。你可以把这些抄下来，将它放在你的电脑旁边，需要的时候可以用得上。

期权的内在价值只是影响其价格的一个因素。除了内在价值，期权中还包含了时间价值。总之，价内期权有一小部分时间价值让它与价外期权联系在一起。因为平价期权的价格与执行价格相同，所以，平价期权拥有最多的时间价值。当你熟悉了时间价值如何运作之后，你会发现时间价值既能为你效力，也能违背你的期望，这就要看你运用哪种期权策略了。知道如何快速计算出期权的时间价值是你为自己的投资组合选择正确的期权策略的优势。

关于时间价值最重要的一点你必须知道，时间价值的价格会随着你的期权合同临近截止日期而渐渐下降。如果你要买入期权合同，不管是看涨还是看跌合同， 股票都必须向支持你的期权交易的方向波动，否则，如果股价在某一个价位区间徘徊，那么你就会遭受到亏损。期权交易新手在进行期权交易时犯的最大错误之一就是他们都倾向于交易股市中最廉价的期权，他们认为这是最有价值的期权。在期权的世界里，你必须记住你得到的是你自己付钱买入的期权。如果你想买入便宜的期权，那么你有可能得到的回报也是廉价的。所以， 你买入当月的期权，而且还是价外期权，那么你要知道组成这些期权价格的只有时间价值。

这就是购买当月期权的花费比长期期权的花费要少得多的原因。长期期权也简称为LEAPS ，是长期期权英文单词long - term equity anticipation security的首字母缩写。与当月期权相比，长期期权的有效期限较长，生命力也更强。对于交易者来说，他们在市场中持有长期期权的时间更长， 获利的机会也更多。这是一个简单而奢侈的时间交易：你想要在市场中待的时间越长，那么你支付的资金就越多。想想保险的例子吧，你会更透彻地理解这个概念，你投保的时间越长，保费金额就越高。