卖方期权

既然我们对买方期权的基本概念做了大概的介绍， 那么我们会继续讲解期权交易合同中与买方期权相对的一方，我们称为卖方期权或看跌期权。看跌期权合同赋予了期权持有者将一定数量的股票以特定的价格(执行价格)在规定的时间内卖出的权利，这并非是卖家的责任。一般大众常常觉得看跌期权的概念更加难以理解，但对于你来说幸运的是刚才学到的关于看涨期权的原则对于看跌期权也是非常有用的。除了看跌期权与看涨期权的交易方式是相反的之外，像执行价格、有效日期以及随时间贬值这些概念都是相同的。也许一般大众就是在这一块受到了挑战，他们必须强迫自己逆向思维。所以，为了能让这些变得简单点，我们只用把看跌期权合同看做是股票市场的保险单。

看跌期权的交易方法与汽车保险非常像。有了汽车保险，你只用付钱给保险公司，保险公司在特定的某段时间里用固定的金额来保护你的车。大多数人都会在今年为自己的车买明年的保险，这个行为就是将你的风险转移到保险公司身上。如果你是个安全的驾驶员而且没让你的车受到损坏，那么你支付给保险公司的保金并不会退还给你。但是，如果你遭遇到车祸，保险公司会赔偿你的金额就相当于这个保险的价值。所以，从某种意义上来说，你买入了汽车的看跌期权，其基本资产就是你的车。还有，如果有需要，就像看跌期权的持有者一样，有权利行使你的保险单。打电话通知保险公司并不是你的责任，如果你的车有损坏，但是我确定无论如何你都要打电话。在股票期权的世界中，你可以这样看待期权交易：如果你持有某只股票，然后再在这种股票中买入看跌期权，如果因为"股市撞车" ( 一语双关)了，导致你遇到了"股票的损坏” (一语双关) ，那么看跌期权是用来保障你的利益的。

我们举个例子：假如你以94 美元的价格买入IBM 的股票，然后你决定以90 美元的执行价格买入其看跌期权，只要你决定执行看跌期权合同，保证你可以以90 美元的价格卖出股票，即使IBM 的股票跌到零。如果IBM 的股价真的跌到零，你还是会遭受亏损，但不会是灾难性的亏损。你买入IBM 股票的时候是94 美元每股，但当你卖出的时候是90 美元每股，你每股亏损了4 美元，还亏损了买入期权的资金。这不是与汽车保险很像吗?你也许开着一辆漂亮的奔驰，这车花了你9 万4 千美元，但是你为这辆车买的保险可能只有9 万美元，除了这些之外，还有你办理保险必须花费的钱。的确，你会亏损4 千美元，但至少这不是毁灭性的亏损。下一次你保险的范围可以加大，那么你就不会在股市遇到危机的时候遭受亏损了。那么到底如何在交易中实行规模更大的保险政策?你必须支付更高的保额给"保险公司" 。在看跌期权交易中也是如此。如果你持有IBM 每股94 美元的股票，如果你想要保证这些股票能以100 美元每股卖出，那么你就可以运用这个政策，用更多的资金来支付这些额外的内在价值。保险的范围越大，你投入的资金就越多。

看看图表10.8 中，这是看跌期权价格链的列表。执行价格( strike price) 表示看跌期权持有者锁定的交易价格。我们来看看图表中卖出价格是如何跟随执行价格上升的。

与看涨期权一样，交易看跌期权的费用也分为基本的两部分。第一，期权内在价值;第二，时间价值。内在价值是指你从执行期权交易过程中获得的利润。上文中提到过，期权价值高于或低于内在价值的部分是时间价值，而时间价值是随着时间的推移贬值的。这一部分是我们非常喜欢的，因为时间价值在累积时间价值的策略中起到的作用让我们获益不少，关于这一点我们在下一章中会讲到。在期权交易的整个概念中，如何买入期权只是冰山一角。如果你了解保险政策如何运行，你就会知道当保险公司执行保险单的时候其实会得到比投保人更多的钱。

看跌期权的责任vs 权利

如果你卖出看跌期权， 那么你就与买方达成一致，在他想将股票卖出的任何时间，你都有责任买入。换句话说，你成为了他的保险公司，他是你的投保人。这一点非常重要，因为如果股价下跌， 即使下跌到零元你都必须买入他的股票。所以说风险由你这位看跌期权卖家承担。另一方面，如果股价上升，而且在期权截止日当天的收盘价不低于执行价格，那么你可以继续持有第一次卖出看跌期权所得来的资金。我们在下一章中会讨论一些关于卖出期权的风险的问题，所以，请你拭目以待。

下一个步骤

就像我们在本章开头;提到过的，如果你想要了解到期权交易的威力以及它能为交易者做些什么，你就必须花足够的时间。在这本书的最后有一个术语表，你一定要经常复习这些术语， 要非常熟悉这些奇妙的交易工具的概念。只要你记住了这些概念，那么你就能更轻易地阅读更多的专业资料了，而这些资料都能精进你的交易技术。花一点时间努力学习如何在期权市场中进行交易，你的收益将会大不同。

在下一章中，我们会继续为你介绍关于期权的讯息，我们将从如何运用期权着手。只要理解了基本的定义及概念，我们就可以开始研究在期权交易中运用什么策略了。我们会变成对冲交易者或投机交易者吗?我们应该累积担保金额还是买入保险呢?我们应该用优惠券还是保险呢?当你意识到金融市场中除了"低买高卖"之外，还有很多可用的策略的时候，交易世界才真正向你敞开大门。