第9章 中国黄金期货价格波动风险测度分析

期货市场价格波动性主要表现在期货价格偏离期望值的可能性上，波动性越大表明期货价格偏离的可能性就越大，即价格上涨或下跌的机会越大。由于期货市场特殊的交易制度和运行规律，价格波动性较大，而且期货市场的价格波动会传导到现货市场，其影响范围较广泛，因此期货市场波动性是一种直接影响金融稳定性的重要经济风险因素。金融研究中的波动性常用收益率的标准差或方差来衡量。由于我国黄金期货合约推出的时间较短， 相关的研究比较少，因此，对黄金期货市场收益率波动特征及风险管理进行研究具有重要的意义。

期货市场价格波动性主要表现在期货价格偏离期望值的可能性上，波动性越大，表明期货价格偏离的可能性就越大，即价格上涨或下跌的机会越大，因此波动性代表了资产价格的不确定性。波动性在统计学中一般用方差或标准差来描述。价格的波动率从本质上来讲就是某种形式的标准差或方差。金融研究中的波动性常用收益率的标准差或方差来衡量，这是因为通常认为资产的收益率是由一个平稳的随机过程产生，该过程具有常数无条件均值及有限方差。有限方差说明波动性会趋向于一个有限的常数，即存在均值回复，而由于价格的不平稳性导致价格波动的方差是无限的，而且会随着时间增长而增大，所以用价格的标准差来度量波动性并不适宜。期货市场与一般的金融市场相比，由于期货市场特殊的交易制度和运行规律，价格波动性较大，而且期货市场的价格波动会传导到现货市场，其影响范围较广泛，因此期货市场波动性是一种直接影响金融稳定性的重要经济风险因素，期货收益率波动特征研究在风险管理中具有重要作用。2008 年1 月9 日，黄金期货交易在上海期货交易所的正式开市，标志着黄金期货正式进入我国期货交易的范畴。由于我国黄金期货合约推出的时间较短，关于黄金期货合约的研究比较少，因此，对黄金期货市场收益率波动特征及风险管理进行研究具有重要的意义。