4.3 黄金价格波动的主要影响因素
4.3.1 地缘政治对黄金价格的影响
地缘政治( Geopolitics) 是政治地理学中的一种理论。地缘政治根据各种地理要素和政治格局的地域形势，分析和预测世界或地区范围内的战略形势和有关国家的政治行为。地缘政治与黄金的传导有以下特点。第一，政局出现不稳定的国家，其政府发行的信用货币存在承诺危机时，市场资金会大量流向商品市场，黄金将会成为防范国际经济政治风险的最后防线，这会支撑黄金价格上扬。第二，国际地缘政治不稳定造成资源供给不稳定，会导致相应的战略资源供给困难。在战略性资源需求日益增长的现代社会，战略资源供给困难在短时期内将会导致通货膨胀，有重大避险功能的黄金将会受到青睐，进而引起黄金价格的上涨。第三，重要文明之间的关系出现不协调的迹象，对应地区就会出现地缘政治不稳定预期，作为避险品种的黄金价格也会趋于上扬。地缘政治的最极端表现是战争，战争对黄金价格影响的特点是战争开始之前，开战之前的紧张预期助推金价上行的概率较大，一旦战争开启，战争发展可预测性的强弱将对金价产生支持和抑制作用，而战争进入尾声或结束后，金价逐步下跌的概率增加。因此，地缘政治对黄金价格的传导机制是重要文明特征的国家和地区以及发达经济体或者重要资源富集国家及地区的政局或地缘关系的不稳定预期是黄金价格波动的起点。
4.3.2 通货膨胀对黄金价格的影响
通货膨胀，是指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，从而引起的一段时间内物价持续而普遍上涨现象，其实质是社会总需求大于社会总供给。一般性通货膨胀表现为整体物价水平上升，货币的市值或购买力下降。如果纸币发行过多，物价就会上涨，用纸币表示的黄金价格也会上涨，同时，由于黄金自身具有非常高的价值，而不像货币只是价值的代表，人们出于保值的目的就会增加对黄金的购买需求，从而也会剌激黄金价格的上涨。当然，通货膨胀对于金价的影响要从长期和短期两方面来分析，并要结合通货膨胀在短期内的高低程度而定。长期来看，每年的通货膨胀率若是在正常范围内变化，那么其对黄金价格的波动影响并不大;只有在短期，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，黄金价格才会明显上升。自2000 年以来，世界各国通货膨胀水平不断攀升，导致人们对于信用货币的购买力产生怀疑，而黄金是对付通货膨胀进行资产保值的重要手段，所以黄金价格也不断上涨。因此，通货膨胀通常会引起黄金需求的不断增加。在通常情况下投资者会根据上一期的通货膨胀情况和下一期的通货膨胀预期来增减黄金在投资组合中的数量。
4.3.3 美元指数对黄金价格的影响
美元指数是综合反映美元在国际外汇市场上汇率情况的综合指标，用来衡量美元对一篮子货币的汇率变化程度。美元指数通过计算美元与所选定的一篮子货币的综合变化率来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。1999 年1 月1 日欧元推出后，美元指数计算所选取的一篮子货币构成有所调整，从10 种货币减少为6 种货币，欧元成为了最重要、权重最大的货币，其所占权重达到57.6% 。因此，欧元的波动对美元指数强弱影响最大。当前的美元指数水准反映了美元相对于1973 年基准点的平均值。美元指数是一个相对比值，它是美元相对于其他货币的相对价格。在其他情况不变的条件下，若美元指数下跌，即美元贬值，则以美元计价的商品价格就会上涨;若美元指数上涨，即美元升值，国际上以美元计价的商品价格就会下跌。
美元指数对国际黄金价格的影响可以从两个方面分析。一方面，美元作为国际黄金市场上的标价货币，美元贬值会促使黄金价格上涨，美元升值会导致黄金价格下降。另一个方面，黄金作为美元资产的替代投资工具，当美元走势强劲时，投资美元升值获利的机会增大，投资者自然会追逐美元;相反，当美元走势疲软时，投资者又会趋向于投资黄金，黄金价格就强劲。对于某个国家和地区来而言，美元一般在外汇储备中占有较大的比例，预期美元指数下降时，各个国家和地区为了减少外汇损失，通常会抛售美元，增持黄金，促使黄金价格升高;预期美元指数上升时，则会增持美元，抛售黄金，从而导致黄金价格下降。综上所述，在一般情况下，美元指数与黄金价格表现为反向变动关系。但是，由于2008 年美国发生了金融危机美元指数和黄金价格从此开始发生了微妙的变化，多次出现美元指数与黄金价格同涨同跌的现象。究其原因，美元指数与黄金价格的非常态走势是由非常事件引起的，而美元的持续贬值将消弱美元指数与黄金价格的非常态走势。
4.3.4 石油价格对黄金价格的影响
石油作为战略性资源，以及大宗商品市场的代表品种，已经渗透到了国际政治经济的方方面面。现代经济是建立在石油上的石油经济，石油价格的上涨和下跌会影响到石油生产国和消费国的经济形式。石油作为一种重要的工业原料，其产业链触及到经济发展的方方面面，许多重要的相关产品价格会受到石油价格的影响。
石油价格的上涨会推高经济发展以及生产生活的成本，引起通货膨胀并影响世界经济的正常运行，与此同时会使美元疲软，而黄金具有规避风险和财富保值的功能，是防御通货膨胀的重要工具。当石油价格处于较高的位置时意味着经济增长的不确定性增大，通货膨胀预期的逐步升温，从而黄金价格上涨的可能性较大;另外，为了保值和规避风险的目的，石油输出国通常会用一部分输出石油的收入用于购买黄金，以提高黄金在本国外汇储备中的比例，从而增加了黄金的需求，进而促进了黄金价格的上涨。当石油价格下降时，经济发展及生产生活的成本会相应降低，通货膨胀预期减弱，黄金的抗通货膨胀作用也相应下降，购买黄金保值的吸引力也相应降低。同时，石油价格降低减少了石油输出国的收入，从而导致这些国家对黄金需求的减少，最终都会导致黄金价格的降低。因此，黄金和石油的价格波动在大多数时候呈正向联动的关系。但是，由于石油与黄金在属性上的差异，石油的工业需求比较强，投资需求较弱，而黄金则是工业需求相对比较弱，投资属性较强，在有些时候黄金和石油的价格波动并不呈正向联动的关系。如果实体经济不景气，工业对石油的需求会下降，其价格也会随之回落，而黄金则会作为投资的手段受到人们的追捧，价格就会上涨。
4.3.5 货币政策对黄金价格的影响
货币政策指一个国家的政府或中央银行为了抑制通货膨胀、实现充分就业、促进经济增长等特定的政策目标，而采用的各种调节和控制货币供应量的措施。货币政策本质上是对市场上货币供应量进行调节，宽松的货币政策会使市场上的货币供应量增加，紧缩的货币政策会使市场上的货币供应量减少。货币政策工具分为一般性工具和选择性工具，一般性货币政策工具包括公开市场操作、存款准备金和再贴现，选择性货币政策工具包括贷款规模控制、特种存款、对金融企业窗口指导等。
当货币数量远远超出货币需求、过多的货币追逐较少的商品时，就会出现货币流动性过剩。在宏观经济方面，流动性过剩容易引发经济过热，产生经济泡沫。货币流动性过剩导致的结果必然是大量的资金追逐房地产、基础资惊和各种金融资产，形成资产价格包括黄金价格的快速上涨。反之，如果货币流动性骤诚，就会导致整个经济各个市场货币流动性的缺乏，从而造成各类资产价格的下跌，引发宏观经济的衰减。另外，黄金不同于银行存款，会有利息收入，它本身是不会产生任何的利息收入，所以银行存款利率对黄金有重要影响。利率是资金的价格，由资金市场的供求关系以及未来的通货膨胀预期所决定，反映了市场上资金供需的紧张程度。利率有名义利率和实际利率，名义利率等于实际利率加通货膨胀率，实际利率表现为持有黄金的机会成本，当名义利率水平降至投资者个人认为的正常值以下，或者实际利率为负的时候，人们更愿意持有黄金，而利率水平处于投资者的个人认为的正常值以上时，则愿意持有银行存款等。