2.1 期货价格理论
2.1.1 持有成本理论
持有成本理论，也称为仓储价格理论，是由期货研究专家沃金( working)在其著作《仓储价格理论》中提出的。持有成本理论以商品仓储为中心，论证了期货交易对供求关系的积极影响。持有成本理论认为期货价格高于现货价格的时候仓储报酬为正，仓储商会持有一个较大的仓储量，从而使现货供给减少;而期货价格低于现货价格的时候仓储报酬为负，仓储商会减少仓储，从而使现货供给增加。仓储报酬作用于现货供给的现象减缓了价格波动的幅度并引导市场走向均衡。持有成本理论可以较好地解释期货市场与现货市场的交易行为。
根据持有成本理论，若以P 表示目前现货价格，现货持有储存期为t ,持有成本为Ct，期货价格为F ， 则有: F = P + Ct 。其中，持有成本包括仓储费用、运输费用、保险费用和利息等。假设期初期货价格与现货价格之差等于持有成本，即F - P=Ct此时如果有一个新的利多信息出现，由于期货市场参与者相对较多，吸收信息的速度要快于现货市场，那么期货市场价格就会随即上涨，由于现货市场参与者相对较少，信息反应相对较慢，因此现货价格短期不变，这样一来期货价格和现货价格之差大于将现货持有到期日的成本，即F - P > Ct，那么交易者就会在期货市场上作空卖出期货合约，而在现货市场作多买入现货进行储存，以备空头期货合约到期时交割，待实物交割完毕后便可赚上面不等式的差额部分，这就增加了期货市场上期货合约的供给，也增加了现货市场对现货商品的需求。如果期货市场卖方较多，而现货市场买方较多，期货市场将出现期货价格下跌，现货市场的现货价格出现上涨的趋势。同理，如果有一个新的利空信息出现，由于期贷市场吸收信息的速度快，那么期货市场价格就会随即下跌，而现货市场信息反应相对较慢，现货价格短期不变，即F < P+Ct,这样一来期货价格和现货价格之差小于将现货持有到期日的成本，那么交易者就会在期货市场作多，购入期货合约，而在现货市场作空卖出现货，以赚差额部分。这就增加了期货市场上期货合约的需求，也增加了现货市场对现货商品的供给，如果期贷市场买方较多，而现货市场卖方较多，期货市场将出现期货价格上涨，现货市场的现货价格将出现下跌的趋势。
2.1.2 均衡价格理论
均衡价格理论假设市场是完全竞争市场，存在众多的市场参与者，市场参与者是充分理性的，都能够掌握足够的信息并能够根据新的信息调整自己的决策。当价格发生波动，可以通过买卖双方之间的竞争行为来促使价格的调整，使其回到均衡价格水平上，因此均衡价格是假设在一个具有完全信息状态的市场中获得的价格。均衡价格是指商品的市场供给量与市场需求量相等，以及商品的供给价格与需求价格相等时的价格，也就是商品的供给曲线与需求曲线相交时的价格。当商品价格高于均衡点时，商品的供给量将大于商品的需求量，导致商品的价格下滑。反之，商品价格低于均衡价格时，商品的需求大于商品的供给，导致商品的价格上升，最终价格会回到均衡价格水平上。
均衡价格理论可分为供求价格理论和预期价格理论。供求价格理论认为期货价格是由商品供求关系决定的一种动态均衡，是供求矛盾博弈的结果。在期货市场上，当商品的供给短缺、期货的价格持续上涨时，供给量会不断增加而需求量则会相应减少，当供给量超过需求量，出现供大于求时，价格将出现下降;反之，当商品的供给过剩、期货的价格持续下降时，供给量会不断下降而需求量会逐渐增加，当需求量超过供给量，出现供不应求时，价格将出现上升。供给和需求相互作用使期货合约的供给和需求在某一价格水平上达到均衡但是这种均衡是一个动态的均衡，均衡价格不久就会被打破，新一轮的供给与需求将会产生新的均衡价格。预期价格理论认为，期货价格由个体对未来供求的预期决定。沃尔肯指出，预期供应的增加或者需求的减少都将会导致期货价格的无限降低。在期货市场上，当期货合约供过于求时，个体会预计相应商品未来的现货价格降低，从而不仅导致即期的现货价格低于即期的相应商品期货价格，而且未来的现货价格也将会低于未来相应商品期货价格，从而产生期货溢价;当商品供不应求时，个体会预计未来的现货价格将上涨，从而不仅导致即期的现货价格高于即期的相应商品期货价格，而且未来的现货价格也将高于未来的相应商品期货价格，从而产生期货价格倒挂。预期价格理论认为期货价格之所以表现为均衡价格，是因为市场个体都是根据市场供求信息对未来的价格趋势作出预先判断，并不断调整交易行为的。
2.1.3 蛛网模型理论
蛛网理论主要运用于生产与价格具有周期性规律的产品或生产调整周期比较长的商品。蛛网模型理论主要考察价格波动对下一个周期产量的影响以及由此引起的产量和价格相对于均衡的循环变化。根据需求弹性Ed 和供给弹性Es 的关系不同，价格和产量会出现三种情况。当供给弹性Ed小于需求弹性Ed ， 即价格变动对供给量的影响小于对需求量的影响时，价格和产量的波动将逐渐减弱，并最终达到均衡，这种蛛网称为收敛型蛛网，而供给弹性小于需求弹性为蛛网稳定条件。当供给弹性Es 大于需求弹性Ed ， 即价格对供给量的影响大于对需求量的影响时，波动逐步加剧并越来越远离均衡点，这种蛛网称为发散型蛛网，而供给弹性大于需求弹性为蛛网不稳定条件。当供给弹性Es 等于需求弹性Ed 时，波动将一直循环下去，即不会远离均衡点也不会恢复均衡，这种蛛网称为封闭型蛛网， 供给弹性与需求弹性相等为蛛网中立条件。
蛛网模型是一种现货市场价格运行机制模型，这一模型的约束条件是只有现货价格，而没有相应的期货价格; 价格的变化完全取决于现货市场的供求关系;供给量由上期的市场价格决定;消费者的价格行为是产量少时，给出高价，产量多时，给出低价。但是现货市场引入期货市场后，原模型改为现货一期货价格模型。模型的约束条件变为除了现货价格以外还存在期货价格，以及生产商下期的产量取决于期货价格，而消费者的价格行为基于现货价格和期货价格综合判断，即商品的生产供应商和消费者会根据期货价格和现货价格综合判断进行商品的供给和消费，这样期货市场能够引导现货价格走向均衡。
2.1.4 噪声交易理论
传统金融学认为交易投资者是根据与基础资产价值有关的信息进行交易，而菲稀尔·布莱克(Fischer Black , 1986) 认为市场存在噪声交易者，他们没有拥有内部消息却非理性地把噪声当作有效信息进行交易。金融市场中的噪声是指市场中虚假或失真的与投资价值无关的信息，其来源可能是投资者有限理性或非理性导致的心理偏误和行为偏差、信息不对称、市场操纵等。传统金融学理论认为噪音交易在资产价格形成过程中的作用是无足轻重的，弗里德曼( Friedman , 1953) 、法马(Fama ， 1965) 和萨缪尔逊( Samuelson , 1965) 等认为，非理性的交易者将会遇到理性套利者与之抗衡，当噪声交易者抬高了股票的市场价格使其高于基本价值时，理性的套利者就会卖空股票打压市场价格，并在这一过程中使资产价格接近其基本价值，然后低价买回股票进行对冲以赚取高卖低买的差价，在这一过程中噪声交易者将遭受损失。因此，从长期来看，噪声交易者将最终从金融市场中消失，而这种套利行为使任何股票市场的价格偏差都将被市场迅速纠正，资产价格将始终接近股票的基本价值，这就是通常所说的市场选择理论。但是，德农(De Long) 、希勒菲尔(Shleifer) 等饲认为"噪声交易者根据虚假的信息来评估资产的价值，这样就得出了一种虚假的基本价值。当噪声交易者的力量在市场上占主导地位时，资产的价格就会趋近于噪声交易者所估计的基本价值" 。另外，在短线交易普遍存在的前提下，交易可能聚集在某些信息上，甚至是与基本信息毫不相关的信息或谣言上，这在一定程度上引起信息资源的不合理配置以及价格与价值的明显偏离，从而降低了市场的有效性。当大量的交易者聚集于某一信息并发生极端反应的时候，就会形成"羊群效应"，从而噪声交易者就会在交易市场上创造出一种额外的系统性风险，即噪声交易者风险。
行为金融理论认为噪声交易者的存在增加了理性投资者的套利风险，从而使理性投资者放弃了对部分风险资产的持有或者理性地选择顺势搭车，从而不与噪音交易者的错误判断相对抗。理性投资者放弃风险资产意味着更多预期收益的转让，顺势搭车则会使市场价格变得更不稳定，从而噪音交易者从他们自己创造的风险中获得了较高的收益。在示范效应的作用下，这部分较高的收益会吸引一定比例的交易者效仿噪音交易者，甚至原来的理性投资者也会转变为噪音交易者，形成噪音交易的逆向选择，从而可能导致噪声交易者在一定时期内主导整个市场。