7.3 小结

上海期货交易所黄金期货连续主力合约价格和上海黄金交易所Au99.95 黄金现货价格对数序列不是平稳时间序列， 1 阶差分后平稳。对两变量建立OLS 模型，然后对其残差进行平稳性检验。检验结果表明残差是平稳的，因此两变量具有协整关系，即两变量之间存在长期均衡关系。为弥补长期静态模型的不足，于是建立黄金期货和黄金现货市场之间的误差修正模型以揭示短期偏离长期均衡的修正机制。整理计算， 可以得出ecm _t-1 的系数为-0. 16158 ，误差修正项具有负反馈的作用，能够使黄金期货价格向均衡位置移动，当短期波动偏离长期均衡时，其将以较弱的调整力度将非均衡状态拉回到均衡状态。Granger 因果检验表明黄金现货市场价格单向引导黄金期货市场价格的变化。脉冲响应函数分析表明，黄金期货市场自身的信息冲击对黄金期货市场的影响要比来自黄金现货市场的冲击大一些，而来自自身市场的冲击对黄金现货市场的影响比来自黄金期货市场的冲击的影响小一些。黄金现货价格和黄金期货价格对信息的冲击反应都存在一定的持久性。