2.4 期货市场基本制度

期货市场规避价格风险、价格发现、优化资源配置、降低交易成本功能的正常发挥以及套期保值交易、套利交易和投机交易业务的实现得益于期货交易独特的市场基本制度设计，期货市场基本制度设计主要是期货合约标准化、集中竞价制度、卖空机制、保证金制度等。

2.4.1 期货合约标准化

期贷市场交易的期货合约的主要条款都是标准化的，只有期货合约价格是唯一的变量。期货合约标准化在很大程度上弥补了现货市场中存在的买卖双方的地位存在不平等、相关信息不对称以及对商品本身的讨价还价的问题。期货合约的标准化使交易双方对期货合约不存在地位不平等和信息不对称的问题，避免了交易双方在期货合约到期交割时对商品质量、数量、等级等方面的不同理解或者对商品本身的讨价还价而引起的纠纷。因此，期货交易双方在交易过程中关注的焦点是期货合约的价格，这样便于期货合约价格在交易所公开竞价产生，也使期货合约具有较强的流动性，可以吸引众多的期货交易参与者，增强期货交易的价格发现功能。

2.4.2 集中竞价制度

集中竞价制度是期贷市场的一个重要特点，集中竞价制度是交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序，当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。在这种交易方式下，期货交易既有买者之间的竞争，也有卖者之间的竞争，买和卖都有大量的人参与。期货交易所的集中竞价制度避免了现货市场买卖双方一对一分散交易可能形成的信息不对称和市场垄断，有助于买卖双方能够平等地进行买卖，表达自己的真实意愿。通过这种制度，有利于把众多市场参与者对相关信息的综合判断汇集在一起，当他们做出交易决策时，所有的有效信息就反映在期货价格当中。

2.4.3 卖空机制

期贷市场具有卖空机制，即使交易者没有现货商品或者不需要该种商品也可以在期货市场上进行相应商品的卖出，这种制度有助于利空信息在期货价格中的反映，交易者可以通过卖空表达对未来价格下降的预期。此外，卖空机制增加了期货交易者的赢利机会。交易者只要看空的预期正确，便可以通过卖空获得赢利，这有利于吸引更多的交易者参与交易，促使期货市场交易更活跃，信息也能快速融入期货价格中。而现货市场一般没有做空的机制，现货价格只能反映交易时候交易双方对现货的价格判断，也只能反映交易双方所掌握的相关的信息。在现货市场中，投资者只有通过商品价格的上涨才能获得赢利，所以往往会导致价格单向过度上涨，更容易引发投机行为。所以，具有卖空机制的期贷市场增加了期货交易获利的机会，防止价格单向过度上涨，吸引了更多的交易者，也保证了期货合约买卖双方的平等地位，有助于相关信息反应的对称性。

2.4.4 保证金制度

期货交易实行的是保证金交易制度，期货交易保证金对于保障期货市场的正常运转具有重要作用。期货交易者不需要缴纳与合约价格相等的足额资金，而只需要交缴纳期货合约价格的较小比例的资金用于结算准备金和交易保证金，就可以进行买入或卖出的期货合约交易。保证金制度发挥了期货交易的资金杠杆作用，尤其促进了套期保值功能的发挥。期货保证金制度为期货合约的履行提供财力担保，可以保证期货交易的所有账户的每一笔交易都具有与其面临风险相适应的资金，交易中期货价格波动导致发生的盈亏不断得到相应的处理，杜绝负债及违约现象。因此，这一制度的严格执行为期货合约的履行提供了安全可靠的保障。此外，保证金是交易所控制投机交易规模的重要手段。投机者及投机活动是期货市场中运行必不可少的一环，但过度的投机活动会加大市场风险，不利于期货市场的稳健运行。当投机活动过度时，期货交易所可通过提高保证金的办法，增大入市成本，以抑制过度投机行为，控制交易的规模和风险。反之，当期货市场低迷、交易规模过小时，则可以通过适量降低保证金来吸引更多的市场参与者，活跃交易气氛。

期货交易所还从交易风险控制的角度进行了制度安排，既实行当日无负债结算制度、头寸审批制度、限仓制度、涨跌停板制度、大户报告制度等，保证了期货交易能够连续地进行，也有利于期货市场规避风险、价格发现、优化资源配置、降低交易成本等功能的正常发挥，以及套期保值、套利、投机等期货交易业务的实现。在拥有成熟期货市场的市场经济国家，期货价格被视为是一种权威价格，是现货交易价格的重要参考依据，成为反映经济运行和市场价格预测的重要先行指标，被称为市场价格变动的风向标。