8.1 基差波动与套期保值

期货价格和现货价格的变化不同步， 以及变化的幅度不一致都会引起基差的不断变化。正向市场是期货价格高于现货价格时，基差为负值，期货价格升水，现货价格贴水;反向市场是期货价格低于现货价格时，基差为正值，期货价格贴水，现货价格升水。根据基差的计算方法，当现货价格上涨而期货价格下跌，或者现货价格的上涨幅度大于期货价格的上涨幅度，以及现货下跌的幅度小于期货下跌的幅度时，基差数值都会变大，称为基差扩大;当现货价格的上涨幅度小于期货价格的上涨幅度，或者现货价格下跌而期货价格上涨，以及现货下跌幅度大于期货下跌的幅度时，基差数值都会变小，称为基差减小。因此，基差数据反应了期货价格与现货价格之间变化运行的情况。

套期保值分为多头套期保值和空头套期保值。空头套期保值是t₁ 时刻在期货市场建立商品期货合约空头头寸， t₂ 时刻期货市场进行平仓对冲，现货市场卖出相应现货，或者进行原期货合约空头头寸的实物交割。多头套期保值是t ₁时刻在期货市场建立商品期货合约多头头寸， t₂ 时刻期货市场平仓对冲，现货市场买入相应现货，或者等到原期货合约多头头寸的实物交割。基差变化对未套期保值和套期保值的影响如表8. 1 所示。因此，套期保值的避险程度等于买入期货时的基差与卖出期货时的基差之差。在现货与期货数量相等的情况下，基差变强时对卖出套期保值有利，基差变弱时对买入套期保值有利。