1.1 研究背景

黄金作为一个全球认可的贵金属，具有商品属性、货币属性和金融属性。黄金因为稀有，开采成本较高，诸多物理性能好，化学性能稳定，具有特殊的颜色和光芒，自古以来就得到了人类社会的格外青睐。在人类文明中，埃及、中国、希腊、印度、古巴比伦，以及印加帝国和印第安等无一例外地都崇拜黄金，黄金在当时的社会中有着极高的地位。在人类社会几千年的历史里，黄金基本上是帝王贵族才能拥有。黄金是权贵的象征，代表了权利和财富。在历史上黄金还具有宗教色彩，被人类社会认为是神灵才能拥有的神物，人们将黄金进献给崇拜的神灵，黄金成为供奉器具和保护神灵形象的材料。在人类文明中，黄金成为了人类社会复杂机理的一个重要组成部分。近代，随着技术进步带来的产量的增加，黄金才逐渐进入普通人的家庭。在现代，黄金饰品仍然是社会地位和财富的象征，尤其是在亚洲地区，印度、中国是黄金消费大国，对黄金首饰的需求最为旺盛。随着现代科学技术的进步，由于具有良好的物理和化学特性，黄金被广泛用于航天、航空、化工、电子、医疗等高新技术领域。

黄金作为一种重要的贵金属，其货币属性经历了从弱到强，又从强到弱的过程。黄金成为国际性货币是在19 世纪的金本位时期。1717 年，英国实行了金本位制，并于1816 年颁布了《金本位制度法案》 ，从法律上对金本位制进行了确认。据统计在第一次世界大战前，共有59 个国家采用了金本位制度。第一次世界大战以后，除美国以外，其他大多数国家实行没有金币流通的金块本位制和金汇兑本位制。此后，在20 世纪30 年代初的世界性经济大危机的冲击下，各国先后实行了不兑现信用货币制度。1944年5 月确立了布雷顿森林体系。布雷顿森林体系的实质是建立一种以美元为中心的国际货币体系，实际上是一种金汇兑本位制。20 世纪60 年代发生的数次黄金抢购风潮，导致美国放弃了黄金固定官价，不再承担兑换黄金的义务。1976 年1 月，在牙买加首都金斯敦的国际货币会议上达成了以浮动汇率合法化、黄金非货币化等为主要内容的《牙买加协定》，并于1978 年4 月生效。布雷顿森林体系正式宣告解体，制度层面上的黄金已经非货币化。黄金在制度层面上的非货币化并不等于黄金失去了货币职能，黄金依然是一种国际结算货币，只是相对于金本位和布雷顿森林体系时期，黄金的商品功能和金融功能有所增强。

自《牙买加协议》后，黄金由于具有商品属性、货币属性，以及流动性好，而成为一种具有较好的投资和避险保值功能的金融工具，逐渐展现出了良好的金融属性。国际黄金市场也得到迅猛发展，与货币市场、资本市场、外汇市场一起组成了国际金融市场。黄金是实物资产，它与股票和债券等金融资产发行人的信贷风险没有关系，对抗通货膨胀能力强，是长期性财产保障手段，而且黄金的价格波动方向常常与股票和债券等金融资产的价格波动方向相反，因此把它应用到投资组合上具有分散金融资产风险的作用。因此，黄金期货和现货的交易日趋旺盛，交易方式和手段也日渐丰富。全球都存在的黄金交易市场使黄金交易几乎能够24 小时不间断地进行。

企业和个人每天都处于不断变化的环境中，面对着变化莫测的世界日益增加的各种不确定性，产品能否以预期的价格出售、原材料能否以较低价格购进是经常困扰生产经营者的主要问题。期货交易具有规避风险、价格发现的功能，有利于优化资源配置、降低交易成本的作用。1848 年，美国第一个期货交易所一一芝加哥期货交易所(CBOT) 成立，并持续运营至今。1872 年，纽约黄油及奶酶交易所成立，并于1882 年成为纽约商业交易所(NYMEX)。1898 年，芝加哥芝奶油与蛋类交易所成立，并于1919年成为芝加哥商品交易所(CME)。2007 年，芝加哥商品交易所(CME)与芝加哥期货交易所(CBOT) 合并成立芝加哥商业交易所集团(CME

Group)。2008 年，纽约商业交易所( NYMEX) 与纽约商品交易所(COMEX) 并入CME 集团。2012 年， CME集团收购了美国堪萨斯城期货交易所(KCBT) 。美国芝加哥商业交易所集团成为了全球最多元化的衍生工具市场龙头，每年平均处理30 亿手合约的交易。

1990 年10 月12 日，我国第一个农产品交易所一一一郑州粮食批发市场正式开业。1992 年1 月18 日，深圳有色金属交易所正式开业。1992 年5月28 日，上海金属交易所也正式开业。1993 年后，我国期货市场出现盲目无序的发展局面，全国出现了50 多家期货交易机构。1993 年11 月起国内期货市场开始边发展边整顿，至1999 年底全国交易所缩减到3 家交易所，除了郑州商品交易所和大连商品交易所延续原来外，上海期货交易所则由当时的上海金属交易所、上海粮油商品交易所和上海商品交易所合并而来。2006 年9 月8 日，中国金融期货交易所成立。至此，我国内地有4家期货交易所。

2001 年，中国人民银行宣布取消黄金统购统配的政策。2002 年10 月30日，上海黄金交易所开业。上海黄金交易所的黄金交易品种有Au99.95g 、Au99.99g 、Au50g 、Au100g 四个现货实盘黄金交易品种， Au (T +5) 与Au(T +D) 两个延期交易品种及Au (T + N1) 、Au (T + N2) 两个中远期交易品种; 2008 年1 月9 日，上海期货交易所的黄金期货挂牌交易，标志着我国正式开始黄金期货的交易。我国黄金现货、黄金期货的先后推出，完善了我国的黄金市场，为市场的参与者提供了规避风险、价格发现的工具，使我国的黄金市场对世界黄金价格产生重大影响的愿望成为可能。