15.1  人民币汇率制度

人民币汇率制度是以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

人民币汇率制度改革内容

自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。其改革的主要内容包括以下3个方面。

1.汇率调控的方式

我国实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一揽子货币，根据市场供求关系来进行浮动。这里的“一揽子货币”，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，汇率调控以市场供求为基础，参考一揽子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动中占较大比重的主要国家、地区及其货币。参考一揽子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一揽子货币不等于盯住一揽子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的津动汇率．这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇率。

2.中间价的确定和日浮动区间

中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价3% 的幅度内浮动率稳定。

3.起始汇率的调整

2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1 美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。这是一次性地小幅升值2% ，并不是指人民币汇率第一步调整2% ，事后还会有进一步的调整。因为人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制的改革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。

人民币汇率制度发展历程

人民币汇率制度的发展历程主要包括以下内容。

（1）1994 年以前的人民币汇率形成机制。新中国成立以来至改革开放前，在传统的计划经济体制下，人民币汇率由国家实行严格的管理和控制。根据不同时期的经济发展需要，改革开放前的汇率体制经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制（1949-1952年）、五六十年代的单一固定汇率制(1953-1972年）和布雷顿森林体系后以“ 一揽子货币”计算的单一浮动汇率制（1973一1980 年） 。

（2）党的十一届三中全会以后，我国进入了向社会主义市场经济过渡的改革开放新时期。为鼓励外贸企业出口的积极性，我国的汇率体制从单一汇率制转为双重汇率制，经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并存（1981一1984年）和官方汇率与外汇调剂价格并存（1985一1993年）两个汇率双轨制时期。其中，以外汇留成制为基础的外汇调剂市场的发展，对促进企业出口创汇、外商投资企业的外汇收支平衡和中央银行调节货币流通均起到了积极的作用。但随着我国改革开放的不断深入，官方汇率与外汇调剂价格并存的人民币双轨制的弊端逐渐显现出来。一方面多种汇率的并存，造成了外汇市场秩序混乱，助长了投机；另一方面，长期外汇黑市的存在不利于人民币汇率的稳定和人民币的信誉，外汇体制改革的迫切性日益突出。

（3）1994-2005 年的人民币汇率形成机制。1993 年11月，党的十四届三中全会通过的《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》要求，“改革外汇体制，建立以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换货币”。1993年12月，国务院正式颁布了《关于进一步改革外汇管理体制的通知》， 采取了一系列重要措施， 具体包括：实现人民币官方汇率和外汇调剂价格并轨；建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制；取消外汇留成，实行结售汇制度；建立全国统一的外汇交易市场等。

（4）以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率的稳定。

（5）1997 年以前，人民币汇率稳中有升，海内外对人民币的信心不断增强。但此后由于亚洲金融危机爆发，为防止亚洲周边国家和地区货币轮番贬值使危机深化，中国作为一个负责任的大国，主动收窄了人民币汇率浮动区间。随着亚洲金融危机的影响逐步减弱，近年来我国经济持续、平稳、较快发展，经济体制改革不断深化，金融领域改革取得了新的进展，外汇管制进一步放宽，外汇市场建设的深度和广度不断拓展，为完善人民币汇率形成机制创造了条件。

（6）党中央、国务院于2005年7月21 日出台了完善人民币汇率形成机制改革。改革的内容是：人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子；同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一揽子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

人民币汇率制度改革历程

人民币汇率制度改革大致可以分为以下两大历程。

1 .向市场经济转轨初期（1979-1993年）

第一阶段是人民币内部结算价与官方汇率并存时期（1981-1984 年）。改革以前，人民币汇率长期低于出口创汇成本，但高于国内外消费物价之比。为了扩大出口，人民币需要贬值，但人民币贬值对非贸易外汇收入不利。从兼顾贸易和非贸易两方面的需要出发， 1979 年8 月政府决定自198 1 年1月1日起在官方汇率之外实行贸易内部结算汇率，它以全国出口平均换汇成本加一定幅度的利润计算出来，明显低于官方汇率。

第二阶段是取消内部结算汇率，进入官方汇率与外汇调剂市场汇率并存时期(1985-1993年）。双重汇率体制明显调动了出口企业的积极性，国家外汇储备也有所增加。但是这种安排存在明显的问题：第一，从对外关系来看，IMF将双重汇率看作是政府对出口的补贴，发达国家威胁要对我国出口商品征收补贴税；第二，从国内角度来看， 双重汇率造成了外汇管理工作中的混乱，而且它在外贸部门仍然吃大锅饭的情况下不能有效抑制进口。所以，我国从1985 年1月1 日起取消了内部结算价，人民币又恢复到单一汇价。

为了配合外贸改革和推行承包制，我国逐步取消财政补贴，从1988年起增加外汇留成比例，普遍设立外汇调剂中心，放开调剂市场汇率，从而形成官方汇率和调剂市场汇率并存的局面。

2.社会主义市场经济时期（1994年至今）

第一阶段是汇率并轨与有管理的浮动汇率制时期（1994-2005年7月）。1994 年国家外汇体制改革的总体目标是“改革外汇管理体制，建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换的货币”。具体措施包括：第一，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，1994 年1月1日起实行人民币官方汇率与外汇调剂价并轨；第二， 实行银行结售汇制，取消外汇留成和上缴； 第三，建立全国统一的、规范的银行间外汇交易市场，央行通过参与该市场交易管理人民币汇率，人民币对外公布的汇率即为该市场所形成的汇率。1996 年12月我国实现人民币经常项目可兑换，从而实现了人民币自由兑换的重要一步。

1994 年以后，我国实行以市场供求为基础的管理浮动汇率制度，但人民币对美元的名义汇率除了在1994 年1月到1995 年8 月期间小幅度升值外，始终保持相对稳定状态。亚洲金融危机以后，由于人民币与美元脱钩可能导致人民币升值，不利于出口增长，中国政府进一步收窄了人民币汇率的浮动区间。1999年，IMF对中国汇率制度的划分也从“管理浮动’转为“盯住单一货币的固定盯住制’。

第二阶段是参考一揽子货币进行调节的浮动汇率制度。（2005年7月21日至今）。盯住制成功地保持了人民币汇率水平的稳定，有力地促进了外贸和投资的发展，同时也带来不少问题，突出表现在：①对外贸易不平衡状况加剧。自1994 年以来（1998 年除外），中国一直保持国际收支双顺差的格局，特别是进入21 世纪以后，双顺差规模持续扩大，2004 年经常账户盈余己达到当年GDP 的4.2% 。②双顺差造成中国的外汇储备迅速增加并带来了货币冲销操作的压力，货币政策的独立性受到挑战。③粗放的出口增长方式使我国出口品的技术含量低，出口企业的国际竞争力不强，部分出口产品的资源和能源消耗大，对环境破坏严重，不利于实施可持续发展战略。