11.2  道氏理论

道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。尽管经常因为“反应太迟”而受到批评，并且有时还受到那些拒不相信其判定的人士的讥讽，但只要对股市稍有经历的人都对它有所听闻，并受到大多数人的敬重。但人们从未意识到那是完全简单的技术性的，是股市本身的行为（通常用指数来表达），而不是基本分析人士所依靠的商业统计材料。

道氏理论的基础

道氏理论有极其重要的3个假设，它们与投资者平常所看到的技术分析理论的3大假设有相似的地方，在这里，道氏理论更侧重于其市场含义的理解。

（1）假设一：人为操作(Manipulation），即指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势（Secondary Reactions）也可能受到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势不会受到人为的操作。

投资者也许会说，庄家能操作证券的主要趋势。就短期而言，如果不操作，这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作；就长期而言，公司基本面的变化不断创造出适合操作证券的条件。总的来说，公司的主要趋势仍是无法人为操作，只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作条件而已。

（2）假设二：市场指数会反映每一条信息，即每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在上证指数与深圳指数或其他的什么指数每天的收盘价波动中，因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估。

在市场中，人们每天对于诸如财经政策、领导人讲话、机构违规、创业板等层出不尽的题材不断加以评估和判断，并不断将自己的心理因素反映到市场的决策中。因此，对大多数人来说市场总是看起来难以把握和理解。

（3）假设三：道氏理论是客观化的分析理论，成功利用它协助技机或投资行为，需要深入研究和客观判断。而当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。

道氏理论的3种走势

道氏理论的基本观点定理就是指数与任何市场都有3 种趋势，即短期趋势（持续数天至数个星期）、中期趋势（持续数个星期至数个月）和长期趋势（持续数个月至数年） 。

在任何市场中，这3 种趋势必然同时存在，但彼此的方向可能相反。

（1）长期趋势最为重要，也最容易被辨认、归类与了解。它是投资者主要的考量，对于投机者较为次要。

（2）中期与短期趋势都属于长期趋势，只有明白它们在长期趋势中的位置，才可以充分了解它们，并从中获利。中期趋势对于投资者较为次要，但却是投机者的主要考虑因素，它与长期趋势的方向可能相同，也可能相反。如果中期趋势严重背离长期趋势，则被视为是次级的折返走势或修正。次级折返走势必须谨慎评估，不可将其误认为是长期趋势的改变。

（3）短期趋势最难预测，唯有交易者才会随时考虑它。投机者与投资者仅在少数情况下才会关心短期趋势，在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机，以追求最大的获利，或尽可能减少损失。

道氏理论的分析方法

道氏理论的分析方法主要包括以下几种。

（1）用两种指数来确定整体走势。

（2）根据成交量判断趋势的变化。

（3）盘局可以代替中级趋势。

（4）把收盘价放在首位。

（5）在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响。

（6）股市波动反映了一切市场行为。

道氏理论的缺陷

道氏理论的缺陷主要体现在以下几个方面。

（1）道氏理论的主要目标是探讨股市的基本趋势，一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。同时，需要注意的是，道氏理论只能推断股市的大势所趋，却不能推断大趋势里面的升幅或者跌幅将会到哪个程度。

（2）道氏理论每次都需要两种指数相互确认，这样就减慢了速度，失去了最好的入货和出货的时机。

（3）道氏理论对选股的帮助极小。

（4）道氏理论注重长期趋势，对中期趋势，特别是不知是牛市还是熊市的情况下，不能带给投资者明确启示。