你们都是傻瓜

卡尔·法卡斯(Karl Farkas)，一位维也纳小型表演场的著名节目主持人，有一天晚上在舞台上大声向观众咆哮，他严肃地大叫:“你们都是傻瓜。”没想到观众却哄堂大笑。我希望有一天也能在自己的证券交易大厅里如此说，不过，观众一定不会笑，因为我的同僚大多是自视甚高、自以为聪明的家伙。

股市投机者总是认为，尽管同事在别的地方不见得聪明，但他们往往可以获得比自己更多的消息和信息。对这种心态，我想以发生在二次世界大战之后的一则故事来加以说明。

由于缺乏外汇，当时法国对于外国货币有非常严格的规定，所有的法国人都必须在国家的监督下，通过银行进行国外有价证券买卖的相关事宜。

另一方面，政府对输入国外有价证券也有一套非常严格的配额限制，人们无法向巴黎引进国外的有价证券，除非他们输出其他同等金额的有价证券来获得相同价值的外汇。

当时，法国石油股是极具收藏价值的证券，尤其是荷兰皇家(Royal Dutch) 壳牌石油的股票。为了引进荷兰皇家股票，输出其他同等数额的外国有价证券是必要的。

这时，没有任何价值的日本债券突然被股票玩家注意到，事实上，法国和日本之间毫无关系。日本债券，这个不被人注意的名词即使在口本国内也只有少数人知道，更别提在国外了，知道的人是少之又少。

但是突然间，日本债券出现在瑞士，无数吃惊的观察家亲眼目睹日本债券如何不断充斥市场的过程，不过就是没有人知道原因何在。

瑞士人是买家的谣言一直不断地在巴黎市场上流传着。事实上，是法国银行不断以国际套汇的方式拼命购买日本债券，消息灵通人士也了解到，这是为了在瑞土再卖出股票的手段之一。

另一方面，瑞士也流传着巴黎人是买家的谣言。实际上，不断买进的是瑞士套汇银行，而知道内情的人士也很清楚，这是为了在巴黎再卖出股票的伎俩。

巴黎的人们不断窃窃私语，瑞士人知道一个可能与日本有关的计划；而瑞士人也认为，法国人有关于与日本协商的有利消息。尽管事情尚在酝酿之中，但是所有人却仿佛都有了共识一般。

一些门外汉、小额交易者当然不甘心于平静，想尽办法要刺探情报，而且密切注意事态的变化。由于消息不断被炒热，于是行情便逐渐上升，直到超越理性的界线。

位于远东的日本呢?一点动静也没有，根本没有任何所谓的整合动作。事实是什么?而秘密又是什么?事实是，当法国市场想设法得到荷兰皇家的股票时，套汇者便抢先在瑞士股市购买股票，以便之后能在巴黎卖出获利。这是一种完全合法的运作，人们可以用外汇来支付，这些钱来自于卖出一项国外债券，也就是从巴黎出口至瑞土的外国债券。

所以大家必须找到一项标的， 既可以在巴黎买到，又可以在没有损失的情况下在瑞士卖掉。“ 日本债券”因此脱颖而出。人们可以在法国买到任何数量的日本债券，并且公开地在瑞士卖掉。

为什么?很简单，因为其他的套汇者在瑞士买日本债券，然后将之寄到法国，在法国股市贩卖；他们以等值的法国法郎在瑞士市场购买外汇，为的就是支付在瑞士买的证券。因此，这些相同的股票便可以不断地在法国与瑞士间往返。庞大的套汇银行把这些“日本债券”从巴黎寄往苏黎世，然后黑市的套汇者再把数量完全相同的股票寄回巴黎。按照逻辑推论，如果双方一直照此进行，一点也不会影响行情，因为在天平的两端，一直有数量相同的股票随时供应买卖。

不过，当有些人看出在大宗交易里潜藏着利润时，便开始破坏这个均衡，一边秤盘放入1磅，另一边只放入几克，股票便如，失衡的天平般开始倾斜。

这种情形一直持续下去，直到有一天，一则与日本共同协商的规定被提出来，这项新的股票规定让所有人几乎都无利可图，因此行情大跌50%。

有些人一直以为同事知道的比自己还多，这则故事可以说是最好的一课，或许是吧，人们总是幻想着邻居的草坪比自家的更绿。