创立乐观主义学派

专门分析股市危机的“股市大师”，以经济方面的理由来解释下跌的股市行情。

华尔街股市在伊拉克对科威特采取武力攻击后急剧向下探底。这一点也不令人感到意外，投机客、股票族或是股票经纪人对中东爆发的闪电战，除了恐慌之外，还能有什么样的反应呢?

正确地说，引发这一歇斯底里的股市反应的，并不是萨达姆，而是最新公布的美国失业率。当失业率从5.2%升至5. 5%的消息在华尔街传开时，山姆大叔的股民们又一次神经紧绷起来。几个月前，股市才因为另一个理由而出现过重跌：当时的失业率下降，但是他们认为，当经济环境一片乐观时，美国的股市就要脱轨了。

这时美国股市的专家们沦为统计资料的奴隶，有一天，他们甚至掉到了极度悲观的深渊中，理由是上扬的经济景气指数会使美联储停止降息。隔天，他们又担心，因为听别人说经济状况不是那么好。突然间华尔街的证券就好像掉进冷柜一样。要是利率降了，同时又传来企业的好消息，情况又会如何?

大多数的专家当然可以在一大早就知道要买或要卖，但是，人们真的有办法在早上就计划晚餐要吃多一点或少一点吗?难道多吃或少吃与胃口或是菜单上提供的餐点一点关系也没有吗?

真正的专家是不会在意短期震荡、中东的独裁者以及失业率的。聪明的投资人也不会在意那些道琼斯指数跌到3000点时便摆出一副任人宰割样子的解盘分析师。

道琼斯指数曾经两次来到2999.75点。“当指数无法越过一个具有指针性的数字时，就会再次下跌。”这是每一个技术面分析师都知道的理论，这套说法和美国著名的股市指数走势图有异曲同工之妙。股市指数走势图其实只是一堆毫无意义的数字综合而成的讯号，股市的3000点广7槛就和1000点门槛、2000点门槛一样，不具有多大的意义。

更重要的是，自1925年以来，很多被评为中等的小股票，股价已经翻了百倍以上，而绩优股也有25倍之多。

我要以最诚恳的态度来说，所有8年来不断预测经济崩溃的股市教主信的预言都还未曾发生过。他们已越来越没有耐心等待那天的来临，但到时他们会心满意足地说:“不，我没有这样说过!”我的回答是:“有!你有!”即使发生了伊拉克危机，他们的预言仍然是错的。股市并不如这些人所讲的那样，相反，甚至可能和1939年战争爆发时一样，突然冲到高点。

大多数的美国证券投资经理人都错过了道琼斯由1900点狂飙至3000点的行情，自此之后，他们不断想赶上指数行情，但指数老是比他们]的动作要快。现在华尔街的投资人只想在股市跌到谷底时再进场。

许多股票经纪人也希望股市跌到低点，他们因为害怕进场而建议顾客不要买，但之后总是会挨骂。此外，股票经纪人之间弥漫着一种浓厚的悲观气氛，他们拉长了脸四处奔跑，因为他们当日的业绩无法和开销持平。每日1.5亿的成交量是平衡赤字的最低要求，但是即使是这个数字，他们]还是经常达不到。

于是“股市大师们”在1987年10月股灾发生之后，就预言会有如同1929年经济萧条所引发的通货紧缩，这些人这次说通货膨胀即将发生。他们的推论是，过热的经济一定会导致引发通货膨胀的预期心理，通货膨胀会使美国联邦储备委员会提高利率，而较高的利率则会让股巾下探底部。

现在，“股市大师们”每天都毫不犹豫地将任何小事件解释成即将发生通货膨胀的前兆。失业率创新低，不好!有很多新的工作机会，不好!出口贸易量上升，也不好!因为这些会让经济更热而造成通货膨胀。

这些片面的、短视的新闻分析，对股市是完全没有意义的，因为投资人必须要有整体性的考虑，眼光也要放远些。调高利率不表示利率一定会高过公司业绩的获利成长率。尽管高利率会发挥刹车的作用，但刹车所造成的行情下跌一定不会引起崩盘。而且，经济冷却已经明显被感受到，因为美联储在过去一年里持续缓和地提高利率，他们已稳稳掌握了经济发展的状况。

不断害怕通货膨胀的那些人也会自问，难道最好的避险工具不是黄金?在我眼里，黄金根本就是毫无利用价值的资产。虽然黄金的价格相当低，但是现在前苏联却因为西方国家对其经济抵制较为松弛而不断卖出黄金，以购买许多从前买不到的货物。

虽然黄金的走势如此之低，但其行情也有可能因某些政治事件而有少许上扬，伊拉克人侵科威特便是影响金价走势的一个事件。前苏联利用这个机会，趁机在国际市场上大量抛售黄金。

那么，当通货膨胀缓慢进行时，什么是最好的投资工具呢?

几个礼拜前，我走过维也纳的科特尔街，1919 年时的记忆突然闪现在脑海中。有一天，一位因战争受伤的军人撑着两根拐杖站在某一个街角，一串鞋带捏在他的手里(后来我才知道事实上只有一条)。这个军人不断地叫卖，许多老维也纳人都还记得:“不是稻草，不是纸，真的是和平商品(指战时的奢侈品，最有价值的东西——译者注) !”这段话让我联想到我想用来叫卖的一句:“不是黄金，不是白银，真的是和平商品——股票!”

世界上有一个由教授、经济学家、经济专家所组成的悲观学派，他们与股灾预言家及天性悲观者、银行危机、利率灾难和其他悲惨的事物联系在一起。在此我要宣布，我将成立一个反专家的乐观主义学派，随时欢迎任何人加入。