牛和熊的对立

我在交易所的第一个客户，就是一个“心理影响生理”的放空投机者。交易所顾问古斯塔夫·霍夫曼(Gustav Hofmann)是我父亲的好朋友，虽然他自称为银行家，但是他唯一的客户却是自己。基本上霍夫曼做的是放空投机。有一天他到巴黎访问，我带他去交易所作一些说明。那时行情很稳定，他问我巴黎的行情如何，我把行情告诉他，他当时的回答是:“太高了，这行情真是离谱。”

牛和熊在经济上的利益正好相反，然而竞争的结果并不取决于两者的强弱与否，而是如上所述，取决于很多政治、经济及心理的因素，取决于不同形式的无法估量的事物。

牛完全不能想象行情下跌的情况，在他们看来，行情上涨是很正常和理所当然的，他们视行情下跌为不可能。相反地，熊追求的是一种几乎违反常理的苦痛。熊曾被一位交易所诗人用以下的诗句来定义:“放空投机者会被上帝唾弃，因为他追求的是他人的钱财!”这样说也对，因为当其他人受到股票行情下跌的损失时，他就可以从中获利，而买进投机者是经由企业股票的行情成长来获取利润的，不会从中造成其他的遗憾。其他人怨声载道的时刻，就是放空投机者欢欣鼓舞的时刻。根据经验，100个交易所玩家中，只有5个是放空投机者。

另一方面，鸟并不在乎牛和熊所做的事，他们有自己的世界，是理论上的玩家。这类人对买和卖都心不在焉，他们]把获利和损失记在脑子里，皮夹里则完全看不出丝毫痕迹。但是当这些玩家获得理论上的利益时，他们是快乐的。

至于只在星期五买股票的周末玩家，他们确信大家会在乐观的周末过后，星期一做买进的决定。但至今我还未发现他们之中有百万富翁。另一类只从事破产公司股票买卖的人，交易所的行话称他们为“ 潮湿的脚”，他们认为一定会有奇迹发生，可能发生在这里或那里。

每个玩家的胃口都不同，有知足常乐者，也有谨慎小心者，还有只想鸿运当头的。有野心的投机者宜称:“对小小利润感到自豪的人，不会获得庞大的利润。”他们说得对，在证券市场上投机，就必须这么做，所以虔诚的犹太人早就有这种想法:“如果是块猪肉，就得是块滴着油的猪肉。”

可惜大部分的投机者都有个坏习惯，当他们的股票上涨了一点点，就到处吹噓，得到利润就大肆宣扬，有了损失就沉默不语。他们预言所有的行情并一再重复:“我早就跟你说过了嘛!”他们总是买在最低点，卖在最高价，认为自己是天才，但我认为他们在说谎。

很多的经纪人也同样是吹牛大王，他们大手大脚地过日子，花费甚巨，为的就是向全世界证明：看，我多么有成就啊!

最后，我们]可以像刚开始所提到的，把所有的交易所动物简单分成两种基本类型：

以放高利贷自居的悲观主义者，吝啬、患有胃病、心情不好的人，他们是天生的放空投机者。

乐观主义者，胆大的人、冒险家、浪费者，以及轻率的浪漫主义者，只看到树长在天上( 他们]输得起钱)，他们是买进投机者。