从狂热中退场

我们已见识到政治事件如何决定股市的兴衰。反过来，股市发展也影响了经济、政治及社会。在股市狂热情绪过度高涨的时刻尤其显著。

此时人们在社区的晚宴、鸡尾酒会、议会的走廊上到处谈论股市，交流彼此对股票的分析意见，就是这个时候，当所有人都在谈股市时，你就必须退出。

有个很好的例子，1961 到1962 年的冬天，纽约华尔街有如嘉年华会般，股票族的生活幸福美满。当时的美国股市热潮达到顶点，人们不需理解什么就可以把腰包填满，只要今天买进、明天卖出，或是明天买进、后天卖出。要是刚好抓到新的热门证券发行的机会，就是命中靶心般的走运，新发行证券在上午还只是10美圆，到下午就价值20或30美圆啦。人们只要认识经理人的太太的美发师，就能成为新发行证券的幸运持有者。

华尔街所有的经纪人都全力以赴，大约有30万名营业员全力以赴地工作着，上班时几乎离不开电话，因为任何一个电话都可能有五百到上千个新发行股票卖出。当然所有新发行的股票都是热门的，甚至热到能使顾客烫伤手指。营业员的人数似乎都不够，因此他们在媒体和报章杂志上寻找更多的伙伴。证券交易量逐日上升，每天都创出新纪录。股票经纪公司日以继夜地工作，他们开发新顾客的渴望似乎永远得不到满足。

这幅景象令我回想起1929年时的夸张气氛，这种气氛是必,要的，因为只有在如此的狂热中，才能把一切卖给大众，不管是什么空中楼阁企业还是什么月球房地产股票。繁荣景气最终在1962年的危机中结束了。

 心理学和宣传在繁荣时期扮演重要的角色。几年前的德国也有过新发行证券热门的事件。一家休闲产业的公司首次公开发行，为了卖出新的股票发动了大规模的宣传，还有10分有名的公众人物加入宣传行列。大众预期这个股票的价格将会上涨数倍，于是乎市井小民跑遍一家又一家的银行，只为了在这儿买10张、在那儿再买10张，起码可以买到一小部分，当时这只股票的发行面额约为370元。

后来这只股票以面额500元上市，然而以这个价格还买不到股票。当行情超过1 000元时，大量的股票(绝大多数来自英国)涌入市场。突然间人们可以随意认购这只股票，爱买多少都行。而德国人民也全买了，从前没买到的，现在都打算要多买些放着，全都是心理因素使然。事实上银行早就知道，这家公司已经亏损，然而银行还是引导民众继续认购。银行的用意当然是要出清库存。所以我在演讲中再重复说明，在任何情况下都绝对不要跟随银行的暗示进行买卖。就像我常去的餐馆，如果老板推荐我点“时令牛肉”，我就知道他在厨房里还有几份“存货”要解决掉，所以我当然就不点这道菜了。

气球总有涨破的时候，现在这家公司的股票价格只不过是300元。

之后有一次，我有机会当着这家发行银行总裁的面，毫不客气地引用华格纳歌剧《纽伦堡的名歌手》里的一句话:“你们这些幼稚、装老实的人是最恶劣的淘气鬼! "