金童的昨日、今日

若买卖指数期货后，行情因利率上涨而下跌时，投资人则必须补缴因行情下跌而产生的差额，因为行情萎缩已将5%的押金耗光。如果投资人没有准时补缴差额，期货经纪公司就会强制进行平仓(即断头)，这便是第一波沉重的卖压。

1987年10月19日全球性股灾的第二个技术面原因是：证券信托机构的财务管理师(俗称金童)可以自由运用存放在他们的证券保管箱内市值约数十亿的股票。当时，他们对未来行情走势失去信心，所以想先确保这些证券的价值，于是在芝加哥的指数期货市场内大量拋售证券。如此一来，原来的价位被他们拉到更深的谷底。在这场经济灾难之后，光是在纽约，就有6万个金童失去高薪工作、豪华公寓及名贵跑车。

这些所谓的证券信托机构，其实只是大型金融机构的对保公司，其目的是要避免股票市场中可能发生的暴跌现象。他们并不卖股票，交易的金融商品是指数期货。所以，这些金童所采取的行动，无疑是我最好的参考指针。他们的看法是把房子卖了，就没有失火的危险(意指把股票卖了，就不必担心行情下跌了)。

这样一来当然会产生连锁效应，股票市场行情跌得越深，就有越多指数期货被卖掉。另外，此时的利率上调更是把指数期货市场打入谷底。引起这场经济灾难的罪魁祸首便是芝加哥指数期货市场中反常的交易条件，上千名无辜散户的指数期货投资也连带被断头，所有投资大众完全陷入恐慌之中。

 当投资大众看到道琼斯指数大跌500点之后，他们]像失序的羊群一样四处逃窜，大量拋售手中的股票。当天我听到一位股票交易员描述他的客户是如何惊慌：“我的客户们大叫‘全部卖掉’，不是这只或那只股票，他们说的是全部。”

指数期货平仓、证券信托机构的大量抛售和投资大众的恐慌心理汇集成1987年金融市场的暴风雨。在一片混乱中，我接到众多的媒体通告，包括电视和广播节目，邀请我上节目说明，还有接不完的咨询电话。我相当镇静，只不过将其视为较大型的股市危机罢了。当时，我不禁想起我的老朋友尤金·温瑞布(EugeneWeinreb)，他是个经验老到又十分狡猾的股市老狐狸，他从10岁那年便开始了他的投机生涯。有一天，他的秘书非常激动地在他面前说:“证券行情大暴跌!”而他的反应却是:“证券行情大暴跌?我该激动吗?我可是在奥斯维辛集中营待了3年...."

当时有很多投资观察家提到“疯狂”、“混乱”、“惊慌”、“神志不清”等词句。精此领域的心理专家，看到他们I所学的理论得到了证实:“在股市翻黑的那一天，投资人的潜意识里出现一种强烈的恐惧，这一股力量主宰了‘理性’ 的反应区。”虽然我总是将过度的悲观视为一件坏事，但我对人性有更好的见解：不是内心深处的那股恐惧力量引发了股灾，而是人性的一时冲动导演了这一场经济灾难。

经济非常兴盛时，投资人尤其冲动，当他们精神亢奋时，就看不见气球有被截破的可能。无论如何，那一根针总是会来的。经济繁荣与萧条、股市高涨和暴跌，就像海水涨潮、退潮的循环，都有悠久的历史。其中只有一点不太一样，那就是海洋学家可以分秒不差地算出涨潮和退潮的时间。