垃圾债券

《明镜》杂志的一位记者针对我的乐观主义作出如此反应:“我还是坚持我对世界经济的负面评估。我无法理解像安德烈·科斯托拉尼这样的‘股市专家’怎么会对世界经济提出这样正面的预言。”他的文章让我觉得好笑，尤其是用到了“传闻中的股市专家”这几个字，不知他是否也曾用过“股市教主”或“股市教父”这样的词汇?

“垃圾债券”(Junkbonds) 在华尔街流行多年，垃圾债券原本是指二次世界大战时及之后的德国、意大利、日本的债券，以及再过几十年后的沙俄、中国股票及许多类似的证券。这些债券及股票看起来好像没有分配股息的希望。但我常常冒险从中挑选“可靠的”垃圾债券投资，也真的从二次世界大战后的德国及意大利的债券中赚了一笔钱。两年前我也曾考虑是否要持有一定比例的前苏联国家债券。

 在美国有一种公司专门发行这种垃圾债券，这种公司借助外国资金，收购被投资大众低估市值的企业。这种新型债券与一般稳当的投资不同，投资回酬率不只16%到18%而已，投资人虽然必须自行承担风险，但有可能从中获得巨大利润，因为这种债券的利息收益，比最好的国家债券还要高出约8%到10%。

在某种程度上，发行公司知道这种投资有成功的可能，同时也必须承担风险，这意味着，发行公司将与被收购的企业的命运相联系。而其风险在于，被收购的企业现金流量可能不足以支付利息，最糟糕的情况便是发行公司破产。若是如此，发行公司的债权人(即购买债券的投资人)就得接受延期偿还或是降低利息。

发行垃圾债券的公司陷入经营困难时，还有一个解决办法：将发行的债券转换成股票，就因为这个做法，直到今天，只有部分垃圾债券发行公司真的破产。

在资本主义社会中没有无风险的获利，若不是有一些冒险家拿自己的钱做赌注，让想象力自由延伸，就不会有蒸汽机的发明和今日的汽车及计算机，也不会有美国的摩天大楼、埃及的苏伊士运河或其他世界奇观。世界就是一项探险，或者用现代的话来说，是一项风险事业。