瓶颈效应

我在股海中也算是老海洋学家，却没有办法事先算出股灾发生的准确时间及强弱程度。可是我在1986年7月已经在《资本》杂志的专栏中写道:“不论是外国投资者或者是本国人，这个月投资人的素质都不太好，数百万股票瞬间转至信心不足的投资人手中。这些人计划着等行情大红时，再把股票卖掉。但是到了这个时候，新的股票买主尚未出现。于是他们失去耐性，即使股价不是那么好，他们还是抛售了手中的证券。”

1986年9月，我更多地宣传了当时我对股市技术面的分析，要是15个月前我把德国股票卖掉，我就会到世界各地劝诫投资大众，赶快退出德国市场。因为，当时我亲眼目睹企业股票一家接一家争相上市，也看到众多银行对如此歇斯底里的状况如何推波助澜。我知道这里一定有内幕，因为德国最大银行的总裁竟然打电话给在苏格兰的琼斯先生说:“琼斯先生，现在赶快投资西门子股票。”这个年轻人当然对这句话相当认真，这可是出自重量级的德国银行总裁之口啊。因此，他买进了5万张，行情就是这样高涨的。

这位年轻的股票经理人才刚在伦敦经济学院或哈佛经济学院里考完试，便马上直奔银行。但是他根本不知道，股市行情会因他的举动而产生什么样的变化。这位德国的生意人也太过高估德国股市的规模了。当所有人都要卖股票时，便会产生著名的“瓶颈效应”。德国股市规模太小，根本无法容纳巨额的交易量。

我在预测10月份行情的专栏(在1987年10月19日全球性股灾的前一个月)里这么写道“在面对全球性股市不断上涨时，我们更要考虑，这样的上升趋势还能持续多久，什么时候是行情的转折处。回忆80年代初期，当时股市笼罩在一片悲观气氛中，我曾写过，‘股市的反弹越慢发生，上涨幅度就越大。这样爆炸性的行情飞涨，不仅发生在华尔街，更会散布到整个世界，包括规模较小的外国股市。”

我再一次证明，我的座右铭“永远保持担心，但绝不惊慌失措”是对的。这篇专栏的标题是：“股市下一次的崩盘绝对会来临。但从长期来看，还是会往上加温，感谢苏俄。”