波浪理论适用于所有市场
多年来思考了多种因素后，我得出一个有趣的结论。这一结论与托尼·普卢默3在1991年出版的一本著作中提到的没有很大的区别 。他认为价格大多都以3浪模式运行，但在特定情况下可以有5浪走势，这些情形与波浪理论驱动浪适用的情形大致相同。我与托尼观点的主要不同之处在于，我认为5浪走势是市场的主要走势。人类的天性使得我们在确认一轮主要走势时需要 花费更长时间，因此当出现主要趋势时，它将以5浪走势来完成。所以，与该趋势同向的价格走势将呈5浪模式。不过，与主趋势反向的调整走势应以3浪模式或三角形形态来完成 。
注意，这并不说在你的分析中不能用锯齿形。锯齿形是一种调整形态， 但是其a浪和c浪代表此时的价格走势与当时的趋势相同。我们没有理由说当前趋势中与当前趋势同向的一两个子浪不能呈 5浪走势。不过，如果下一轮更大级别的趋势出现反转，那么我预计价格运行的总趋势将是与新趋势同向时为5浪模式，与新趋势反向时为3浪模式。
这其实没有改变任何事情。只要技术进步，而且人类没有把自己的脑袋塞得太满以至于什么也记不得，那么我预计股票价格总的来看仍将以其长期固有的5-3-5-3-5模式不断上升 。不过，如果灾难降临整个世界，以至于几十年内创新停滞，那么我预计股票价格将会以5浪模式下降而不是上升。如果在中世纪时有文字记载的活跃的股票市场的话，我估计那时将会看到3浪上升5浪下降的走势，因为当时的技术创新很缓慢。如果艾略特生活在那个时代，他可能会得出结论认为熊市呈5浪模式，牛市呈3浪模式。
这个想法与债市和汇市的价格走势非常吻合。当没有强势反转趋势时，价格涨跌都呈3浪走势。这种走势与标准的波浪理论中的区间振荡、双重三 浪、三重三浪 、三角形和其他调整形态基本类似。一旦出现持续趋势，价格就应在更大一级趋势方向呈5浪走势，调整时呈3浪走势。
我的观点与经典的波浪理论的不同之处在于，如果当前趋势即将反转，那么我预计价格走势将在相反的方向呈5-3-5-3模式。这就是说不管有没有X浪，你都有可能不能将一个时期的走势与下一时期的走势连起来。这并不会使运用波浪理论更困难。当出现这些变化时，可能是由于整个世界 、某个民族、国家或地缘政治的存在方式和行为方式出现了重大的可能是翻天覆地的变化。大多数合理的时间周期都将看到各种模式一如既往的演变。你已经使 用的工具一一如趋势线 、斐波纳契数列 、移动平均线等一一仍将有效。即便 是折返也将适用，尽管你可能需要根据你所追踪 的标的进行调整，你将必须 理解“这次有不同之处”，这样你才能在更大级别上找到合适的数浪模式。
这个观点在其他场合也成立。想想一家公司多年来建立起一项强大而成 功的事业。公司技术创新不断，一直呈稳步增长。之后，公司错失一次技术革新机会，或者说错过了新的技术浪潮。此时公司所擅长的技术不再受到人 们的欢迎，而它又来不及追赶新的受欢迎的技术。公司的管理层要么根本就没有对新技术做出反应，要么就是反应太迟钝。在这种情况下，这家公司的股价将呈熊市走势，根本就不会出现反转。人们没有理由相信这种方向性的变化只是对前期股价高估的调整。现在这家公司的股价的基本趋势是下跌。这意味着你会看到下跌呈5浪模式，而不是3浪模式。这只股票的调整或牛市将呈3浪模式一一除非这家公司立即纠正自己的错误并能成功地购买或开发出新技术，以便参与新业务的竞争，并能获利。
这里就有两个这样的例子。一个是宝丽来公司（Polaroid Corporation )
（参见图4-1），该公司是一家老牌的生产即时成相的相机公司。宝丽来的相机从未能赢得专业人士的青睐，但是却被业余人士广泛使用，因为他们需要 获得即时的满足或是需要给爷爷奶奶一份即时的礼物。可悲的是，这家曾被人们喻为美国创造力标志的公司却未能对数字时代及时做出反应，因而未能正确估计数码相机对公司的潜在威胁，数码相机不仅同样能提供即时照相，而且还能让人们处理照片，能将那些看上去是红眼的讨厌照片或照得不好的照片删除。当出现这种具有强大震撼力的技术革新时，对于宝丽来公司的股票来说，主要趋势就将向下，即便1998年公司股价比1990年的上涨了3倍，但这轮上涨也显得有些勉强一一呈3浪模式。
施乐公司（Xerox Corporation）发生过同样的故事。对于上一代人来说，施乐公司是另一支高成长的股票，它也未能对新的数字经济做出积极反应，因此未能拥抱数字时代。2000年年初当许多股票出现暴涨时，施乐公司的股价在1999年5月1999年12月期间却以清晰的5浪模式下跌了70%多，参见图4-2。2000年3月公司股价经过短暂反弹后再次暴跌 ，在这一年年终前，公司股价较3月份的小反弹高点又跌去了80%多。到2000年12月，在不到19个月的时间里，施乐公司的股价由最高时的63.94美元狂泻到了3.75美元。
当我写作本书时，施乐公司的股价走势出现了一些积极的信号。2002年， 当大多数股价不断创出新低时，施乐公司的股价在2002年10月只跌到了4.20美元。屋然此时公司的股价还会有一波以上的下跌走势，但是公司股价走势与整个市场走势的背离预示公司情况在好转 。现在要判断施乐公司的股价是否到底以及下一个大的上升趋势是5浪结构还是3浪结构还为时过早 。不过，此时公司基本面的变化是支持一个5浪下跌的。如果公司努力找到重返新技术强者的方法，那么没有理由不相信公司股价下一披上升趋势会呈传统的5浪上升3浪下降的模式，这可能意味着即便公司股价还会有一波5浪下降走势，但可能不会再有另一个与之匹配的5浪循环。记住，根据标准的艾略特波浪理论原则，除非5浪循环是3-3-5型C调整浪的一部分，否则它不会单独存在，即有第一波5浪循环就会有第二波甚至更多的5浪循环 。
这种方法存在一个问题，即如果你想找到线索，以判断3浪循环或第4浪和第5浪之后是否出现反转的话，那么你必须依靠你对所研究的资产的理解。这就是我为什么不建议大家使用纯粹的技术方法来分析市场的原因之一。哪怕是公布信息这么一个简单行动，比如公司将发布盈利报告或政府将公布季度GDP值或月度就业数据，投资者或操作者都要认真对待，只有那些提前做好预判的人才能不仅做好对这些数据做出及时反应的准备，而且一旦出现与预测相反的情形，也能提前有个准备 。
这种做法实际上十分有趣，它能使你对全球基本情况有深人的了解。看看图4-3所示的美元／日元汇率图。尽管自1995年年初开始，美元／日元汇率呈单边上升走势，但是这一轮上升看上去还是属于调整。尽管数浪结果 表明美元仍有上升空间，在接下来的两年里有可能反弹到 160.00以上，但是很少或根本就没有理由认为美元／日元汇率在接下来的510年内不会创出新低。（有关美元／日元汇率走势的分析可参见第6章）
如果图中美元走势表现得更为强劲，呈现出推动式上升，那么我预计一定是某些情况出现了变化，此时我们应看到美元／日元走势将呈5浪上升走势，而1995年年底将成为标志美元／日元长期下跌走势的结束。要发布这样一个判断当然非常容易 。当全世界对日本的经营方式颂赞了近20年后，结果人们发现日本人也难免犯错误。日本房地产市场和股票市场积累的大量泡沫使日本经济陷入泥潭，甚至在日本股市创出历史新高13年之后日本经济仍未能恢复。而此时美国股票市场和其他股票市场平均每年上涨了20%，这段时间被称为有史以来最大的牛市，日本的股票市场市值却跌去了很大一部分，剩余的几乎可以忽略不计。
种族情绪和爱国情结很容易让蒙昧的观察家认为日本企业的经营方式毕竟是错误的，还是美国或者至少是西方企业的经营方式正确。在这里，我当 然不是想发表任何政治评论或种族言论，但是请放心，日元长期保持上升趋势的基础仍很牢固。虽然美元在这个10年之末或下个10年之初很有可能会从新低点上升两三倍，但是我还没有看到基本面有什么理由让我相信长线投资者可以为美国公司战胜日本公司而欢呼。
正如你所看到的一样，你能从一张图中读出许多信息。明白地讲，如果不理解地缘政治环境和国际贸易以及美日双方的经济情况，就不可能提出上 述简要分析。分析师必须对美国和日本两个国家的经济及其股市的技术基础和基本面因素都有了解 。根据我的了解，我预计在未来5年里，美国股票市场仍将大幅下挫，正在此时，日本股市终于触底，这使我更加相信我的上述判断。
最后一张图进一步说明了世界形势发生巨变会怎样改变你的数浪模式。 看看图4-4，这是自 1962年以来美国10年期国债的收益率图。在20世纪50年代的大多数时候一直到20世纪60年代早期，美国的通胀率几乎为零。美国经济在朝鲜战争之后开始保持稳定增长，同时通胀水平低 ，财政赤字温和，实际上在20世纪50年代中期美国的财政是盈余而非赤字。随后，越南战争爆发，除了20世纪60年代末期外，美国的财政赤字越来越大，同时通胀率也稳步上升。
这张图没有包括20世纪50年代早期的数据。实际上当时美国10年期国债的收益率要略低于图中的起点。加上这条信息后，我可以做出一个十分肯定的判断，即在20世纪50年代中期至20世纪80年代早期，当美国10年期国债收益率随着美国通胀率和财政赤字的上升而上升时，一定是呈5浪上升模式 。之后，美联储（U.S. Federal Reserve）将通胀作为考虑的重中之重，在接下来的20年里，反通胀成为美国央行和其他国家央行的重要政策，这造就了一 个通胀水平下降有时甚至是通缔 的经济环境。尽管我们可能仍会看到处于一 个大的终结三角形形态的国债收益率会创出最终的低点，如图中两条趋势线汇集之处所示，但在我写作本章时，国债收益率已经开始反弹。注意：如果这个最终的收益率低点出现，我们就有理由认为美国10年期国债收益率自20世纪50年代中期到1982年创出高点时的上升是呈5浪上升模式，随后开始一轮5浪下跌。
经典的艾略特波浪解释认为收益率将呈5浪下跌走势，而国债收益率的实际走势也正是如此。不过，波浪理论认为，国债收益率自20世纪50年代低点开始的上升应为3浪上升。因为债券的牛市意味着债券价格上升，这与债券收益率的走势相反。尽管有人可以认为自20世纪50年代低点开始的国债收 益率上升是3浪模式，但我并不这么认为。此外，国债收益率经过几十年的上升后在20世纪80年代早期创出了高点，除非这个高点是一个不规则的调整 形态的一部分，否则国债收益率也应有一波3浪调整上升的走势，之后再以5浪模式下跌约70%左右，因为牛市中的5浪模式不会单独存在 。
对于这一种解释随之而来的问题是，需要你理解周围的世界。波浪理论 分析师或技术分析师不能再自欺欺人地认为他们只需看看图表就能预测将会发生什么。彻底了解你所分析的市场以及驱动那些市场的因素至关重要。不幸的是，如果删除波浪理论的一个基石，看起来都像是我在删去某些所有分析师都赖以做出判断的东西：5浪循环和3浪循环的交替。尽管从技术上讲这可能是真的，但是要注意，许多不使用这一原理的图表数浪时要求适当运用各种值得怀疑的技巧。他们一般都不符合合理的市场心理或人气，也与他们所追踪的市场的实际情况不相符。因此，至少对作者来说，这正是波浪理论 最大的优点，如果不能做到这一点就表明存在很大的问题，只有当市场运行的方式发生巨大改变时才需要对此做出修正。
当然，这种想法最大的危险在于，你会借口说“现在情况不同”来采取此类做法。实际上很少如此。我很难想象人类返回到文明前时代或没有技术创新的时代会怎样，如果真是到了这种时候，可能需要将5-3模式从股票价格中删除。另外，周期性色彩更浓厚的市场有可能是这种模式，即他们的大 的波浪模式多为一系列3浪走势。这样修正后也与作者的观点十分妥合，即波浪理论只是一种工具而不是圣杯。成功的波浪理论分析师应将波浪理论与 经典的技术分析工具、市场人气分析和基本面研究结合起来使用，以便获得 高超的操作业绩和预测结果 。