复杂的调整形态
在第1章一切都显得简单明了，本节的目的就是要在了解第1章简单的基 础之后看看复杂的实际情况。此时你会发现，在现实生活中，所有那些A- B-C调整都是非常难对付的操作模式 。这里分析的波浪形态其实只是第1章所列的简单的三角形、锯齿形和平台形的复合形态。我有几条原则，它们能帮助你确定合适的数浪模式，并且准确度比较高 。
将这些新工具加到你的波浪理论武器库里后，你的准确率就会大幅提高。我还会详细分析时间和价格的问题。文中将分析一个调整浪的折返幅度和持续时间，同时还要注意其他技术指标，它们可以帮助你确认依据波浪理论做出的预测。有了这些工具，你就能进入下一步，并开始制定操作计划！首先我们来分析几种复杂的调整形态 。
1. 双重3浪和3重3浪
所有调整浪（除三角形外）都是3浪模式。其中最简单的是锯齿形 、平台形和不规则形 。锯齿形由两个5浪推动结构组成，中间被一个与更大一级趋势（与调整趋势反向）同向的3浪结构区分开。也就是说中间的3浪结构是调整浪的调整浪。平台形由两个3浪结构组成，第一个3浪结与更大一级趋势反向，第二个3浪结构与更大一级趋势同向，随后还有一个与更大一级趋势反向的5浪推动结构。有时，人们将锯齿形称为5-3-5调整，将平台形和不规则形称为3-3-5调整。
对于分析师来说，波浪理论的最大挑战就是要避免仓促行动。在一个漂亮的3浪调整之后，波浪理论派就开始鼓吹所谓的趋势将继续的判断，有时市场确实如此，但不幸的是 ，市场往往并非如此 。看看图2-1。你认为这个漂亮的3浪下降表明调整已经结束吗？对于那些急急忙忙跳出来，挥舞着双手 ，叫道“噢，噢，唤，波泽先生，请让我来回答 。答案是否”的分析师，你错了，正确答案是你真的不知道，但是如果你回答，“调整可能没有结束“，那么你就对了。
看看图2-1的波浪模式。价格走势先是一波5浪上升，因此调整正当其时。 第一波5浪上升持续了55天。随后价格呈3浪下降，持续了8天。价格下降的幅度也很小，甚至还不到最后一波大的上升浪的起点。尽管这3波下降有可能就是对前面上升5浪的调整的全部，但是这么小的调整幅度和这么短的时间不太可能结束对一波持续55天的大的上涨行情的调整。如果图中标识的浪 1实际上是一个更大的3浪循环的一部分，那么此时价格的调整幅度有可能较小，持续时间有可能较短，但是 ，我仍认为这个3浪循环更有可能是一轮长期的整理或调整走势的A浪。
请注意，艾略特在描述波浪时并没有直接使用整理（consolidation）一词。不过，人们通常用整理来形容区间振荡，而调整（correction）则表示与趋势相反的更大的走势。在艾略特看来，三角形和平台形就属于整理，而 锯齿形更符合调整的定义。但是，在波浪理论中，锯齿形、平台形及其复合形态都被统称为调整形态。
双重3浪和3重3浪由三角形、锯齿形、平台形或不规则形顺序连接而成。它们之间由一个与调整走势反向的3浪结构分开。这些3浪结构被称为X浪。要掌握怎样运用X浪以及在何处运用X浪需要花费大量时间进行深入研究 。许多不熟悉波浪理论的技术分析师将X浪视做波X浪来蒙人，而且还不知道怎样才能清楚明了地将这个X浪放进来。这是完全错误的看法 。正如下面我将分析的一样，X浪可以出现在多种情况下，比如图2-1所示的情况。X浪可以以任何一种调整形态出现，比如锯齿形、平台形或三角形，或复合形态。
回过头来分析图2-1所列的简单价格走势：接下来的波浪走势可以有无数种形式 。首先，既然下跌只有3浪，这很有可能只是一个3-3-5调整的A浪， 如图2-2所示。图中B浪高点超过了浪1的高点创出了新高，但不要被这种走势蒙骗。这一高点几乎可以肯定是B浪的终点，它表明一个不规则的调整形态正在形成 。只有当出现走势更为强劲的驱动3浪 ，且高点远高于浪1高点， B浪上升幅度至少是A浪下降幅度的1.618倍，成交量和动能指标也不断上升时，才能认为调整已经结束。不过，现在还没有回答这轮55天的上涨行情的调整是否结束 。
让我们考虑以下几种情形 ：
〉 如果调整结束，那么价格将以驱动浪形式上升。这意味着当价格上升时，成交量应该放大 。
〉 如果调整还没有结束，那么成交量会保持在较低水平 。
〉 图中所示A-B-C3浪是经典的不规则形调整。也就是说它所调整的正在进行的趋势很强势。此时允许调整幅度较小，调整浪的持续时间较短。图2-2中所示的调整幅度很小，只持续了21天， 因此调整时间也很短。进一步分析，接下来应该即将展开一波清晰的上涨行情。
〉意识到一个5浪走势不足以表明调整结束。如果这波走势的幅度相对较小，尤其是如果成交量没有放大，我认为这个5浪走势可能只是更大的一个a-b-c-X形态的a浪，或是一个三角形调整浪的一部分 。
对于波浪理论分析师来说，可以参考许多信息来判断下一步走势。这里 我确实没有给出足够多的信息来彻底明确下一步的走势形态。例如，如果图2-2所示的1浪前的走势实际上是一轮更大的5浪走势的第5浪的话，那么显然 这个不规则的A-B-C 3浪形态的幅度达不到对如此大幅上升的一轮上升浪的调整浪的要求。如果图2-2中所示的1浪前的走势是一波更大的5浪走势的第1浪，那么接下来的第2波调整浪幅度也应比较大 。
操作者不能仅凭波浪理论来判断目前趋势的方向。图2-3列出了图2-2中所示的调整形态最终的一个可能结果。所有波浪形态在经典技术分析中都有。例如，图2-3中第一个B浪高点是一个头肩形的高点，浪1和浪X代表左右肩。连接浪c、浪A和浪C的低点就是颈线。不过，波浪理论对价位目标的预测比经典的技术分析更精确，技术分析的头肩形态认为颈线破位后，调整幅度至少是头肩形的头部到颈线的距离。而波浪理论认为各浪之间的价格幅度存在一定的关系，这使你能精确计算出价格目标位。对前期驱动浪的折返级别越高，就越能使你的预测目标更精确 。
有许多其他指标可以帮助你判断一波走势是否结束或接近尾声。比如，动能指标、趋势线、平均动向指标（ADX )和摆动率指标（oscillator）在进行分析时都有用武之地。例如，第3浪时往往会看到韦尔斯·怀尔德(Welles Wilder）提出的RSI指标和其他动能指标确认价格走势。分析师最常犯的一个错误是，当在一个上升趋势中RSI运行到高位时就判断市场会出现反转。在第3浪中，RSI指标可以在超买区域持续很长一段时间 。尽管数值为75的RSI(14天期）指标可能预示着即将迎来一个振荡整理期（第4浪），但是此时不太可能是最终的顶部。我在20世纪90年代后期对美国国债期货所进行的研究就是一个很好的例子。在研究中我发现，尽管14天期的RSI指标很高（约78以上），这预示着即将进行调整，但如果这是RSI指标在一轮市场循环中第一次达到这一高位，那么此时从来都未能成为市场的顶部。你要将价位目标测算工具与动能指标和折返级别结合起来，以便精确预测什么时候调整会开始。
动能指标往往会在趋势末端出现背离。这种情况在第5浪和C浪的末端 经常出现。当然，仅凭动能指标的背离并不足以判断趋势结束。波浪理论的好处就在于有许多办法来帮助你精确地预测趋势可能何时结束。再加上一两 个技术指标的确认将会获得额外的效果。
波浪理论分析师擅长于逆势而动。当移动平均线出现突破或动能指标未能确认走势时，无数技术分析师和基本面分析师可能会据此大喊买进或卖出，但波浪理论分析师却能冷静地关注数浪、折返和目标价位测算，以便判断群体的看法是否正确。群体的判断并非总是错误的。当市场处于第3 浪或大级别的C浪时，你的操作策略应该与群体一致。一且知道了你处于一个波浪循环的什么位置，你就能克服自己的主观愿望，来决定是跟随市场还是逆势而为 。
案例分析 ：IBM公司
IBM公司股价在1999年7月达到顶部，比纳斯达克市场提前了半年多，纳斯达克市场在2000年年初才达到顶部。正如你可以从图2-4中看到的一样， 我在图2-4 中显示出了一个完整的5浪循环，其顶点在1999年。有人认为自1972~1999年高点的上升只是前3浪结束，这我能想象得出 。有一点可以证明如果认为1999年以来的调整是第W浪，那么第W浪的持续时间就很短。另外，1999年的高点得到了动能指标的确认，因此有人认为第E浪仍在继续。不过，我在第3章将要分析的价格预测将引导我证明这是一个完整的5浪循环。而且股价创出高点时的成交量（图2-4中没有显示出来）比前面其他各浪高点的成交量要低一些 。
还有其他一些因素促使我得出这一结论 。当波浪数不太清楚清时，波浪理论分析师就应该考虑从更多渠道而不仅仅是一个渠道收集证据 。以IBM公 司股价走势为例，如果理解了整个证券市场蕴涵的巨大风险就会为完美数浪增添力量 。自1998年10月以来，没有人认为市场会重返原来高位，这表明整个市场的走势和IBM的股价都将走低。考虑到现在股价已经跌破最近一浪的低点，目前的折返幅度已经超过自1993年开始的那一波上升浪的上升幅 度的50%，此时很难不将1999年的高点视为一个完整的5浪循环的结束。
另外，自X浪高点以来的下降看起来似乎还没有结束。也就是说，尽管公司股价可能已接近一个至少是短期的转折点，但未来至少还有一波以上低点更低的下跌。最后一个能证实趋势向下的调整仍在继续的证据是，月K线和季K线的低点都得到了动能指标的确认。
正如你所知，当你确定一个数浪模式时，要考虑许多因素。其中波浪模 式绝对是首要考虑的因素。除非出现倾斜三角形（参见2.2节），否则你在数浪时永远不能让第4浪与第1浪重叠。此外，你还要考虑走势的节拍一一也就是说，每一浪需要多长时间来完成。波浪理论认为各浪持续时间的比例和运行幅度的比例都要符合斐波纳契数列。尽管对于IBM公司的股价走势图来说，我这样数浪时间比例上不是很妥帖，但价格比例匹配得很好 。
你在数浪时还要考虑其他因素和可能性。除简单的技术分析外，你必须意识到整体人气情况。请记住，波浪理论深深根植于群体理论和行为理论之中。在IBM公司一案中，当时由技术引发的泡沫正在破灭，公司股价不可能创出新高，这表明现在正在进行的调整不会是简单的第IV浪。
我还极力倡导进行跨市比较分析。也就是说看看与你所关注的公司或资产相关的公司和市场的走势图。在IBM一案中，熊市预测指出市场将迎来更低点，这使得将目前正在运行的浪作为第W浪缺乏足够支持。尽管IBM公司的股价表现可能会远远优于其他技术股，但是很难说2002年6月IBM公司的股价已经见底。
请记住，调整会以非常复杂的形式展开。自1972~1999年，IBM公司的股价呈5浪上升趋势，持续时间长达27年。要让人相信一轮长达27年的牛市 的调整可能会在3年内结束，这只能是主观愿望 。我预计IBM股价的下跌走势至少还要持续7年甚至更长。如果真是那样，那么走势会十分复杂 。当我 写作此书时，IBM公司的股价正在运行一个双重3浪，接下来可能是第二个3 浪结构的b浪上升。这个b浪可能会演变成一个三角形、平台形或锯齿形。考虑到时间因素，我预计接下来是另一个X浪和一个最后的3浪下跌走势或是三角形下跌走势，时间一直会持续到2009年甚至更晚 ！
仅凭一个价格形态已经结束并不能断定整个走势已经完成。一个a-b-c调整可能表明应该有一个反趋势走势，但它并不表明调整已经结束 。即便走出了一个符合波浪理论所有原则的完美的a-b-c锯齿形调整，对于一波持续 时间长达10年、幅度为 100%的上升行情来说，其调整浪也不可能只有 10% 的幅度、持续时间只有6个月。明智的分析师将会意识到并理解，此时的任何上升都只是未来空头的开始。尽管对于那些操作周期很短的人，比如持有看跌期权的操作者而言，要考虑时间损失，因此需要适当的对冲，并可能考虑做多，但是投资者所要傲的要么是利用上升做对冲，要么另外再找一只股票来做多。
下一章我们将提出更多的工具帮助你确定价位目标和时间目标。这里我们还要先分析完几种波浪形态和它们的典型特征。
2. 倾斜三角形
既然你已经是识别调整浪和驱动浪的专家了，现在该看看两种走势了。第一种是我已经提到多次的倾斜三角形。倾斜三角形是最难数对的形态之一。 它是一个推动浪，因为它的走势与趋势同向。不幸的是，与大多数其他推动浪不同，倾斜三角形的每一个子浪无论是与趋势 同向还是与趋势反向都呈3浪模式。这使得正确数浪非常困难，因为你可能错误地将这种价格走势视为一个更大的调整浪的一部分。
倾斜三角形（参见图2-5）对于那些擅长于图表形态分析的技术分析师来说应该十分熟悉。经典的技术分析师将这种形态称为模形（wedge）。模形预示着将出现一个急剧的反转，但是在突破最低 的一条支撑趋势线之前，最好将它划为现有趋势的继续，因为期间价格将创新高 。
从心理学的角度分析，模形表明趋势弱化。一个强势趋势将运行在一个通道线内，但是在懊形（倾斜三角形）中，价格没有能力触及通道上轨，上 面的趋势线最终与下面的支撑线相交。在牛市模形中，上升3浪的每一子浪 均将创出新高，在熊市模形中，下降3浪的每一子浪将创出新低，同时模形 各个子浪的长度将越来越短。从波浪理论的角度分析，这种形态的推动浪各 个子浪由3个子浪组成而不是5浪循环，此时浪3不是最长的浪，浪4和浪1将出现重叠，这些都有表明趋势弱化。动能指标常常在第5浪时出现背离，如 果浪5呈倾斜三角形，那么更是如此。
某些波浪理论分析师将倾斜三角形称为终结三角形。因为它们经常出现在艾略特波浪循环的第5浪或C浪。但不幸的是，倾斜三角形也经常出现在 第 I 浪，或是a浪或b浪。基于这一点 ，我还是选择采用艾略特的叫毯 ，即将之称为倾斜三角形，而不是终结三角形。
请记住，倾斜三角形是推动浪。如果仅凭市场出现趋势走弱的迹象并不能据此认为将出现价格转折点。倾斜三角形的第5浪很少突破上面的阻力线。只要浪3不是最短的浪，你就应该假设价格走势正处于一轮推动走势之中，趋势仍将继续。
倾斜三角形是趋势转弱的信号。这意味着当价格突破支撑线（如果倾斜三角形出现在上升趋势的末端）时，你应该预计到接下来会有一轮大幅下跌。经验表明，调整目标位至少到形态的起点。不过，如果一个更大的5浪走势刚刚结束，那么我预计调整幅度将更深 。它表明此时市场情况比正常情况更弱，因此下降目标位很有可能将在倾斜三角形的起点（即浪4的终点）之下。
需要提醒大家注意的是，不要到处乱找倾斜三角形 。它们并不是随处可 见。它们很少出现在第1浪。我也不会在浪1的第V浪去找倾斜三角形。此外， 我认为倾斜三角形永远也不会出现在更大一级的浪3的第V浪。尽管如果此 时出现倾斜三角形并不违背任何数浪原则，但我认为既然倾斜三角形表示现有趋势转弱，而浪3又往往是5浪循环时最强势的一浪，所以它不太可能出现在浪30记住，波浪特征极为重要，如果在浪3的第V浪出现倾斜三角形将不太符合浪3的特征。
看看图2-6。价格创出新高，但只是一个3浪走势。随后的下跌跌破了下跌第1浪的低点，标为浪4。你认为这种假设合适吗？对这一问题的答案是：可能不太合适。我早就警告过不要到处乱找倾斜三角形。当你分析图2-6的数浪模式时考虑考虑以下几点情况：
〉 浪2陡峭而规则。
〉 图中所标的浪4只折返了浪3的很小的一部分。
〉 根据交替原则，浪4应该是不规则形态，或者如果不是不规则形至少也应该是复杂形态，因为浪2是规则形态 。
这里最有可能的结果是浪4还没有结束。正如我在前面提到的一样，浪4 的折返幅度将比图中所显示的幅度更大，时间可能也更长。更有可能的情况是，图中新高是浪4的b浪，同时浪4的c浪还没有结束。另一种可能是浪4正在发展成为一个5浪三角形。那么，浪4的最低点已经形成，通过更长时间的 价格整理将缓和任何超买情形，即以时间来弥补调整幅度的不足 。
在数浪时另一个常犯的错误是，认为倾斜三角形可以出现浪4与浪1重叠的情况，所以将价格走势错误地归为倾斜三角形。看看图2-7，这是澳元/美元的汇率走势，图中自1998-1999年上升很容易让分析师假设与浪1的低点 重叠。不过，图中所标的第3浪看起来更像是5浪结构而非3浪结构。如果下降是5浪结构，那么第3浪下降（如果它是倾斜三角形的一部分）应该还没有结束，此时若出现与浪1重叠的情况没有问题。但是，如果浪3是5浪结构， 那么它就显得过于强势，而强势并不是倾斜三角形的特征。倾斜三角形表明趋势转弱也就是说需要对数浪进行修正。我会假设浪1实际上于1989年结束，而不是1993年结束。这样1993年的低点将是浪2的不规则b浪，图中所标的浪4并没有错，而且此时浪4与浪1并不重叠。
合理识别倾斜三角形
我在本章极力想说明的是，你要学会在合适的地方寻找本章所分析的这些形态。倾斜三角形往往出现在趋势末端，尤其是一个推动循环的浪5。尽它偶尔也在第1浪出现，但它确实很少出现在A浪，但可能出现在C浪。
在第1章我们分析了波浪的特征 。我认为怎么强调波浪特征都不过分。 它与市场人气和市场行为直接相关。倾斜三角形仍然表明趋势延续，但是与典型的第5浪相比，这种形态相对较弱。倾斜三角形的每一个子浪都是3浪结构而非通常的5浪结构。而且，各子浪的终端甚至都不能形成一个价格通道。市场似乎正处于调整或整理之中。在大多数第5浪中，出现动能指标背离是常规。在每一个随后的价格高点，成交量都应该显著缩小，当价格最后明确地突破下面的支撑趋势线时，我们将看到成交量放大 。
记住，经典的技术分析认为倾斜三角形是模形 。尽管它被称傲是趋势延续的形态，但是等到非波浪理论者识别出来时，价格可能已经运行到形态的末端 。如果具备了将模形放到波浪的一个合适位置，那么将增强你数浪的信心。
没有了市场人气和波浪理论的支持，经典的技术分析师往往只有在模 形将要结束 、价格突破进入一个通道并确认趋势时才能确认这是模形，这时他们不得不收回先前的预测 。或者，价格可能会立即反转，表明趋势反转时才能确认 。波浪理论分析师认为新趋势的第1浪不太可能以倾斜三角形的形态展开 。如果在趋势早期出现收缩形态，那么很有可能走势将出现突破或反转。如果当前的新趋势的价格走势呈5浪结构，那么将是突破，如果它是呈3浪结构，那么风险在于先前趋势可能仍将延续 。
图2-8是美国30年期国债收益率的5分钟图，图中显示的可能的收缩形态并不属于常规的波浪形态。它处于趋势反转点，此时价格走势只可能是一个5浪结构的第一个3浪结构 。事情正是这样。随后收益率不断下降。经典的技 术分析师可能认为模形将突破创出新高，以延续前期趋势，收益率将创新高。波浪理论分析师此时会建议小心谨慎 。某些以经典的技术指标为导向的技术分析师认为，模形不适于短时间周期的价格图形，但是所有长期形态都会在短期走势中出现。
3. 通道与趋势线
上升通道和下降通道很漂亮(参见图2-9) 。艾略特指出，波浪模式往往 呈通道式上升。不过，市场并不总是运行在通道里，而且说老实话，实际上 等你画出合适的通道肘，价格走势走得如此完美以至于它本身并不能增加多少信息。我会在下一章详细分析怎样运用通道来测算目标价位。
这并不是说通道没有用。恰恰相反 。如果在一轮推动循环中股价未能守住通道线，那这表明你所认为的推动循环只是一波调整。例如，如果你画一 条线将一个5浪循环的起点与浪2的低点连起来，那么股价不应跌破这条趋势线，如图2-10所示的西尔斯公司的股价图。此时，股价确实加速突破通道上线，但是很快又回到了通道内。之后，股价回落到浪1的高点下，这也说明先前的数浪不正确。不过，这轮走势仍有希望演变成一波扩展的第3浪上升（自高点的下降是一个更大的浪 3的第II浪） 。但不幸的是，一旦股价跌破连 接5浪循环起点和浪2终点（ 0-2趋势线）的通道下轨趋势线 ，那么这种可能性将大大降低。
反过来，一且价格突破通道上轨的压力线，则表明价格正在 目前趋势加速运行，随后应该会有一轮价格扩展走势。图2-11显示了这种现象的一个例 子。在图2-11中，可可期货价格向上突破了通道上轨的压力线，目前价格属 于一轮不规则的第4浪调整，之后浪5将再创新高。