波浪的技术特征及所反应的情绪

下面我将勾画出人们在各种波浪中常见的技术特征和情绪特征。这非常适用于长期分析（因为当牛市调整 1%时，还没有人写文章建议停止投资）。不过，许多短线人气指标和技术指标在各种时间周期和各级波浪的分析中也是有效的。为了便于分析，我将使用股市的常用术语，即熊市代表价格不断下跌的主趋势，是对牛市的调整。

1. 浪1

第1浪刚开始时往往不被认可。当第1浪开始时，前期趋势的力量仍然十分强大。此时新闻媒体都还在报道负面消息，分析师们忙于将他们对市场走 势的预期调到更低的点位，在正规公司里此时谈投资还不合时宜。随着熊市 最后一放下跌走势结束，那些看空的人开始逐渐转向看多时，他们仍然面带会心的微笑抱着旁观的心态关注着社会事件。有关市场走势的民意测验也处于极度悲观之中。技术上，看跌期权（put options）的持仓量远高于看涨期权（call options），此时隐含波动率（implied volatility）出奇的大，投资者和操盘手都在绝望地为他们的技资寻求保险措施。价格上涨一点点成交量都会急剧放大，但这还不足以警醒大多数分析师。投资机构还在告诫投资者，认为这只是“熊市的反弹”，不久后市场仍将延续前期跌势 。 

如果你是一位波浪理论的专家，那么此时你就能确认熊市已经结束。即便是上升5浪的早期，你也能注意到这是一个上升5浪。除非熊市在结束前出现加速下跌，否则此时的成交量应该急剧放大，但最好不要放得太大。因为成交量如果放得过大，那么随着猖獗空头的回扑，反攻更有可能成为 熊市反弹的一部分而不是牛市的开始。稳定温和的价格上涨是新一轮牛市最好的开始。

如果你关注期贷市场，往往就会发现市场出现转势时，尽管现在合约价格的走势与前期趋势相反，但持仓量（open interest，指未平仓的期货合约）已开始下滑。等到第1浪后期，持仓量应该确认新的牛市趋势。一旦价格出现较大反转，期权市场的波动就会趋于平缓（外汇市场可能不会出现这种情况，因为在外汇市场一种货币的牛市对应着另一种货币的熊市）。

2. 浪2

浪2的出现使所有自诩聪明的分析师大胆放言，“我早就说过市场只是反弹而已”。当趋势继续下跌时，熊市取得胜利。不幸的是，如果价格未能创出新低，那就意味着熊市的胜利化为泡影。下跌的浪2应该可以分为3个子浪（记住，如果我们提到个a-b-c锯齿形下跌形态，那么浪a仍有可能走出5浪形态，但是浪a结束时的调整幅度应该只是浪1幅度的很小一部分）。浪2的成交量应该比浪1时小，价格回撒的幅度往往是浪1上涨幅度的38%~62%，这往往让公众确信前期下跌趋势仍将继续。如果我们之前面临的是一轮大的强势熊市，或者说我们做的是短线操作，那么浪2的回撤幅度很容易超过62%。但是，浪2的回撤幅度永远不会超过浪1上涨幅度的100%，也就是说浪2的低点不会跌破浪1的起点，这一条原则不容突破 。一般情况下，如果浪2的回撤幅度超过62%，那么看多的风险就会很高，此时你的数量很有可能是错误的，熊市实际上依然处于强势 。

3. 浪3

浪3是用波浪理论进行分析的人梦寐以求的投资机会。此时价格迅速上升，任何想等到市场回调时再买入的人都会后悔不已，因为回调的时间很短，回调幅度也很小。浪3时成交量往往放得很大，此时大多数公众都将意识到熊市已经结束。此时波浪理论分析师们要注意并记住有时可以与群体持相同看法。通常情况下，浪3的运行幅度至少是浪1的1.618倍，尽管浪3非常强势，但其持续的时间可能不到浪1的1.618倍。多数情况下，浪3以清晰的5浪形态展开，其中三浪上升，两浪下跌 。浪3期间，价格高点往往也能得到动能指标的确认。

4. 浪4

所有书本都说浪4的回撤幅度是浪3上涨幅度的38%，有时确实如此，但大多数时候并非如此。第4浪往往是非常明显的调整浪。价格波动幅度很小，成交量也远低于浪3期间。浪4期间，即便是价格下跌时，波动率也可能不会出现突然大幅上升。浪4持续时间会很长，但是不会比前期推动浪持续的时间更长。不过，有必要事先提醒你，我曾见过第4浪持续的时间相当于前 三浪持续时间总和的情形，这一条可能是数第4浪肘唯一可以突破原则的一 点。浪4调整最显著的一个特征可能是它们往往难 以数清。在浪4期间 ，往往 一些分析师开始警告说价格已涨得过高，大多数失去耐心的投资者和操盘手可能会在此时对多头利润进行获利了结。不幸的是，一旦浪5突破浪4的高点，他们又会回补多头头寸，结果使得自己回旋的余地很小 。

5. 浪5

浪5是驱动浪的最后一浪，正如经典的技术分析所说的一样，此时往往会出现动能指标背离 。尽管浪5期间的成交量可能与浪4相当，或是比浪4时高，但往往比浪3时低。记住，浪5仍然是一个推动浪，而且应该呈5浪上升的形态。往往在浪5时所有人都很乐观，此时所有数据都表明美好时光永远不会结束，人们嘲笑熊市观点 。回顾一下1999年年末和2000年年初时的情形，当时有人警告说纳斯达克市场（Nasdaq）即将崩溃。请注意，在一些大的5浪上升趋势结束之后，正如纳斯达克市场的泡沫破灭时一样，最终的顶部可能会出现巨大的成交量，呈巨量突破之势。此时市场出现的最初的下跌往往被视为“千载难逢的买入良机"。试想想此时以50美元一股买入3个月前价格还是128美元的网络股会怎样。等到2002年，这些50美元的网络股跌到了1.19美元，这时你才认识到当时的想法是多么荒谬！

6. A浪

调整浪往往比驱动浪更难数，其中最大的问题就在于调整浪往往呈3浪结构。许多技术分析师和策略分析师都试图从短暂的调整中寻找突破机会。但是，在一个3浪循环中，这种突破往往是假突破，最终往往以演变为反弹的终点而告终。当然也有例外情况，如当A-B-C三浪是一个更大级别的调整浪时，比如在熊市时就会有例外。例如，自2000年以来全球证券市场的下跌或许实际上正是一个更大的第4浪的一部分。当然，此时的熊市并不符合上文所讲的浪4的特征。这个第4浪是对前期长达10年的一轮牛市的调整。投资者运用一般波浪行为时，要充分意识到趋势所隐含的价格行为。当A浪实际上是趋势反转的第一浪，或者是更大级别 的上升趋势的调整浪时，往往却被视为对前一趋势的调整。A浪可能呈5浪结构，也可能呈3浪结构（如是 平台形 、不规则形或三角形的一部分）。当相关期货市场的持仓量在前期上升趋势中已经开始下降，而且现在价格下跌期货市场的持仓量正在上升时，就可以认为一个更大级别的调整趋势正在形成之中。此外，A浪的成交量可 能陡升，波动率也可能上升，当然A浪结束时并不足以支持新的底部确立。

7. B浪

B浪往往是最难把握的，他们要么呈三浪结构，要么呈三角形 。如果是 平台形调整，那么B浪的反弹幅度应该与A浪的下跌幅度相当，至少是A浪 下跌幅度的62%，如果是不规则性，那么B浪的反弹幅度应超出 A浪的下跌幅度。如果A浪呈5浪结构，那么B浪的反弹高度往往是 A浪下跌幅度的62%。与平台形和不规则形相比，锯齿形调整表明熊市力量更强 。B浪的成交量往往较低。

8. C浪

C浪往往很强势，多呈5浪结构，与浪3很接近，只是走势相反。在锯齿 形调整中，C浪调整幅度和持续时间往往超过A浪，C浪的成交量也比A浪大。有研究提出，C浪持续时间不会超过A浪持续时间的1.618倍，当然我也看到 过别的研究认为这一假设不成立。我自己的经验发现，许多C浪持续时间都 超出了这一所谓的1.618倍极限。如果是平台形调整，那么C浪的幅度往往与A浪类似。