运用波浪理论进行短线操作

下面我将举两个短线操作和即日操作的例子。短线操作要求对细节格外关注。尽管此时你可能无须看时间周期超过日以上的走势图，但是你仍要做些功课。实际上，意识到一些重要的数据的发布无疑是重要的，这些数据可能影响到你的操作，如：政府统计数据发布、外国央行会议、地缘政治问题、公司盈利报告发布或证监会公布规则等，这里只是列出了一些。其中任何一项都会引起你所关注的市场发生剧烈波动，结果使盈利迅速变成亏损。

在做短线操作前要考虑交易成本

当你做短线操作时，每一个错误造成的损失都会被放大。每一分钱都很重要。与波段操作相比，做短线操作时平仓时委托价与成交价的价差、买卖价差和佣金会吞噬大部分利润。想想看：标准普尔500指数平均每天的波动范围是0.4%。这意味着如果标准普尔500指数的存托凭证现在的价格是90.00美元左右／股的话，则其平均每天的波动范围为0.36美元。假设以90.00美元／股的价格买入100股，则成本是9000美元。再假设你以当日低点买进高点卖出，那么每股将获利0.36美元，总获利是36.00美元。但这只是问题的一方面。这36.00美元的获利还没有刨掉买卖价差、平仓时委托价与成交价的价差或佣金。假设当天的低点是90.00美元／股，高点是90.36美元／股。很有可能你能买到的最好价位是90.01美元／股，能卖出的最好价位是90.35美元／股。这样你的获利就降至34.00美元。然后，你很可能还得支付约20.00美元的佣金（买进10.00美元，卖出10.00美元），再加上证监会的费用，可能还有电子交易系统的费用。因此，现在你的获利降到了最多14.00美元。如果平仓时委托价与成交价还有价差，那么每差一分钱都会吞噬另一部分利润。总之，在做如此小范围的短线操作时，平仓时委托价与成交价的价差、买卖价差和佣金可能会消耗你2/3的利润。

上面我说的还是最好的情况，即假设你以最低价买进最高价卖出。实际上假设你抓住每天波动范围的一半可能更合理。假设你用限价指令交易，并不需额外为此付费，那么你做短线操作可能就已经出现亏损。

不过，还好没有全部赔光。首先，对于短线操作来说扩大操作范围是合理的。因为大多数零售折扣经纪商都规定成交达到5000股以上时费用很少，此时你的佣金将只占全部资金规模的很小一部分。不过，你要清楚若按我说的90.00美元／股计算，则1000股标准普尔存托凭证需要90000美元。你买卖的股数越多，平仓时的委托价与成交价之差造成的损失就越大。还有一些折扣比例很大的经纪商，在那里你支付的佣金可以低到0.01美元／股甚至更低。这样做短线操作就更有利可图。但即使如此，按买卖100股算，佣金和平仓时委托价与成交价的价差也将消耗利润的20%甚至更多。

在做期货交易时，一般情况下你要为每一轮交易支付5.00美元~25.00美元的佣金和其他费用。一轮交易是指买入和卖出两项操作。期货市场不像股票市场，一般都是这个价格。在期贷市场做短线操作你仍然要考虑买卖价差和平仓时委托价与成交价之间的价差。差异在于期贷市场是高杠杆交易。如果你要控制100000美元的投资，那么你需要存入至少2500美元的保证金。这意味着佣金只是交易成本很小的一部分，但是平仓时委托价与成交价的价差和买卖价差是根据交易的期货总价值来计算的，而不是按你的初始保证金(initialmargin）来计算的。在期货市场赚钱和亏钱都很迅速。我总是力劝人们不要从事期货交易，除非是输得起而且对此十分老到。做期货不仅会输掉初始保证金，甚至把你账户里所有的钱输光都不够。试想想你买了某个股票指数的期货，价值100000美元。假设你存入5%的保证金即5000美元，而且这5000美元是你账上的全部资金。如果指数下跌7%，那么你将平仓，你就不得不再写2000美元的支票来支付你的损失。因为100000美元的7%是7000美元，比你保证金账户上的5000美元还多2000美元。写了这张支票后，你的保证金账户就一无所有了！

电子交易更方便人们进行短线操作。它也降低了交易门槛。但当你判断你能从交易中实际获利多少时，仍要考虑费用和实时报价（实际并非完全实时的报价，但很接近）。不过，随着低成本经纪商越来越多以及数据和图形越来越丰富，短线操作已变得更为方便也更有利可图。从某种程度上讲，由于交易成本如此低廉以至给市场带来了泡沫，这种泡沫最终导致了纳斯达克市场的崩盘并使目前仍在继续的股票市场熊市进一步恶化。因为太多没有经验和无知的人发现交易很容易成本也很低。实际上交易并不容易，否则的话就会有更多的富人参与这项游戏。短线操作其实是难上加难！

获取利润：美国10年期国债期货

首先我要以美国国债市场为例，其中20年期的国债期货一直是多年来最活跃的期货合约。不过，因为大多数外国政府都以发行的10年期国债期货为标杆，而且美国政府已不再发行30年期的债券，所以现在期贷市场的标杆和最活跃的品种就成了10年期国债期货。

10年期国债期货到期日一般都在3月、6月、9月和12月。下一个即将到期的合约往往会成为交易最为活跃的品种，一直到到期的第一周，此时后续合约往往就成为即月期货（front month）。1例如，2003年3月期货在2002年12月的第一周成为交易最为活跃的品种和即月期货。有关套利技巧和转换因素的分析超出了本书范围。对于这些规则的详细内容可查看芝加哥交易所(ChicagoBoardofTrade’s）的网站，网址是：http://www.cbot.com。

通过国债期贷市场的收益率可以看出全球投资者对美国未来经济增长以及全球经济健康状况的预期。国债收益率也反映了技资者对未来通胀水平的预期。国债收益率不像企业债收益率，其违约风险很小或是基本上认为它不存在违约风险。要理解影响国债市场收益率的各种因素可能要写好几卷书。在国债市场做交易要求密切关注美国政府发布的任何以及全部经济数据，同时还要关注欧洲政府发布的重要数据，甚至还有重要性低一些的日本的经济数据。

别忘了进行跨市分析

如果你想买卖国债，那么跨市分析就十分重要。这意味着你要始终关注股票市场期货、欧洲债券期货和重要性低一点的美元的走势。美国和欧洲央行发布的消息也非常重要。当美国政府发行债券时，实际上是在与那些同样要从全球资本市场借钱的外国政府竞争。这表明，如果欧洲的利率大幅上升，那么美国的利率很可能也将上调。随着地球村日益缩小，美国和欧洲的利率变动虽然不是一对一的完全对等，但近年来相关性已有所提高。

记住，这里我讨论的是期货。尽管债券期货的价格波动性比大多数股票期货低得多，但是别忘了在债券市场上你投入2500美元期货保证金控制的可能是100000美元的债券。也就是说如果对应的10年期国债价格变化一个百分点，那么你的保证金将变化40%。前面我已经提醒过这一点，如果期货标的的价格与你预期的相反，而且差得较多，那么你不仅会输掉全部保证金，甚至是更多。如果你存入2500美元保证金，而期货价格朝你预期的相反的方向变动2.5个百分点以上的话，你输掉的将比这2500美元还多，届时你还要向你的保证金账户注入更多的资金（实际上，在你的保证金彻底输光前你会收到一张保证金催付通知（amargincall)）。

看看图6-15的三张图。第一张图显示的是TYH3的日线图，这是未调整的2003年3月到期的10年期国债期货走势图。第二张图显示的是调整后的连续的期货走势图。最后一张图显示了模拟的10年期标准券的收益率走势图。

图6-15实际上显示了期货走势和现货走势的差异，之前我已提到过这一点。

图6-15的前两张图，即未调整的2003年3月国债期货走势图和调整后的2003年3月国债期货走势图都显示市场创出了新高，而第三张图收益率图显示目前期货图上的新高具有误导性，因为此时的收益率比10月的最低点高出20个基点（一个基点是0.01个百分点）。这其中有很大的差异一对一份期货合约来说，差别达1000多美元。意识到这个差异十分重要。因为期货价格本身不能说明什么问题，所以我在表6-5中介绍的支撑位和阻力位是根据历史收益率对期货合约进行大致估计后得出的。

我在前文已经提醒过，我的计划是为做短线操作准备，甚至可能是即日操作。这意味着我需要找到一个非常好的买点一一做多或做空一一由此我可以设立一个跟得很近的止损点并能迅速判断出我的对错。我可能会持仓数分钟到最多几天的时间，当然除非有特别具有说服力的原因，否则实际上我不太可能持仓过夜。因为闭市时要说服自己放弃短线仓位的目标收益来控制收益／风险比可能会犯很多错误，或者至少不会太积极。

因为此处我分析的是相对短线的操作或者说即日操作，而且你需要对进出点十分敏锐，所以我认为此时像做长期波段操作计划一样进行同样全面详细的分析是不合理的。这并不是说你不需要做功课一一恰恰相反。在短线操作中，像数据发布之类的事情对你的收益影响更大。你要从日线开始，然后深入到小时线一一你的操作时间周期以及更短的时间周期分析走势，以便确定买卖点和止损点。

下一步我将分析40分钟图。对于国债期货的交易日数据我只采用了现期交易时段（pitdaysession)的数据，尽管60分钟图更常用，但由于债券期货每天的交易时段是美国东部时间早上8:20到下午3:00点，不是整点交易，如果用60分钟图，最后一根K线实际上只有40分钟。尽管这不是大问题，但会使趋势线、指标和分时成交量失真。因此，我选用了40分钟图。80分钟图也可以，但是我认为从40分钟图上能看到更细微的变化。

图6-16显示了10年期国债期货在2002年12月31日星期二创出高点时已完成一波3浪上升。当日收盘时价格回落，但是，如果价格回落到第3浪的23.6%的折返位11447/64点，或者进一步回落到下一支撑位第3浪的第iv浪的低点11438/64点的话，则价格还有较大的下跌空间。因为这两个点位与12月31日的收盘价11526/64点和盘中峰值11535/64点相比还有近1个点的距离。尽管从大的趋势上看是偏多，但是目前最佳的短线操作是做空。

还要考虑其他问题。盘中相对强弱指标（RSI）接近81，严重超买，同时还有一点背离迹象。我从不喜欢在第3浪看到背离。另外，尽管数浪显示第3浪已经结束，但是第3浪显得太短。如果第3浪延长到第1浪的1.618倍，则第3浪终点应该更高到11653/64点。这更让我偏向于做空，尤其是从短线操作的角度看。考虑到债券期货市场将因假期休市一天，我的第一步行动将是，只要2003年1月2日星期四不出现强势高开（超过12月31日半分位），那么我就在开盘时做空。此外，我将在第一目标位第3浪的23.6%的折返位11447/64点之下平仓。我已将这一信息以及深入分析得出的重要点位补充到更新的操作计划中，如表6-6所示。我还在新的操作计划中增加了细节部分，其中包括了一些需要关注的重要事项。新年的前几天不会有任何大公司发布业绩，而周报数据不应对市场有什么实质性影响，但是考虑到美元遭受过度抛售以及债券市场出现超买的情况，美国供应管理协会（InstituteforSupplyManagement,ISM）对制造商采购经理的调查报告将会很重要，可能会对市场产生较大的影响。考虑到大多数因素都偏空，我将在这个消息发布前完成操作，这则消息预计在美国东部时间（EST）上午10:00发布。

现在既然我已经做了一个相当详细的行动计划，下面就要进一步缩短分析的时间周期以确定具体的操作策略 。尽管20分钟图能显示更多的细节信 息，但是我现在讨论的是即日期货交易 ，其杠杆率很高 ，所以20分钟图确实 提供不了有关短线走势的更多情况。当然，从图中可以看到当天尾盘价格急 剧下滑 ，现在有意思的是看看短期走势上是否呈明 显的浪形。图6-17显示了 TYH3的5分钟走势图。

5分钟图上走势确实很清楚 。图中显示2002年12月31日早盘自高点有一轮相当清晰的5浪下跌 。其中一轮强势第iii浪下跌很可能已经完成，第iv浪也可能已经完成 。如果第iv浪没有完成，那么价格还有走高的空间。当日收盘价为 115 03/64，38%的折返位是115 06/64。这一轮跌势看起来势头很猛， 如果跌破115点就表明要么是第v浪已经开始 ，要么目前价格处于第iii浪的第 (iii）浪。如果第iv浪已经完成，那么第v浪的目标位在114 55/64点附近，整轮下跌的半分位在115 13/64点处。考虑到目前正处于强势第iii浪下跌，那么只要2003年1月2日星期四早上开盘时价格不出现急速冲高或下跌的走势，就可以在开盘时做空。详细的操作计划见表6-7。

注意，1月3日期货价格出现了大幅跳空低开 。我等着早上8:30的失业数据报告发布，希望到时价格能出现一波反弹，并稍微超过第v浪的目标位 。不过，一旦价格跌破前期低点114 30/64点，则我们显然判断失误 。买入价设在原先的第iii浪的第 (iv）浪的低点 114 38/64点。在那个点位下应有支撑，考虑到平仓时委托价与成交价有较大的差异，我不能等到止损点已经过了再平仓，那样损失会更大。止损点将设在当日缺口上沿1/64点处的114 59/64点。对于那些不愿冒太大风险的人来说，可以将止损点设在周失业数据报告公布后创出的高点之上的114 52/64点。急速下跌表明要么现在处于短期小幅的c 浪下跌的第2浪 ，要么失业数据发布时b浪下跌已完成 ，要么是处于第 iii浪的第（iii）浪。这意味着我们应该看到一轮更为急速强势的下跌，目标位至少到114 32/64点，最有可能是到114点之下。记住，到113点才会出现第iv浪与第i浪重叠。

随后的监测让人很高兴，价格出现快速下滑。早上10：00公布的数据比ISM预期的制造业结果还要好，采购指数的各组成部分都显示强劲增长 。在早上10:00点前，这些数据显然被提前透露出来了一点点，股票市场和美元 都出现了大幅上冲。到早上10:05分我将止损位移到了113 59/64点，40分钟后又移到了113 37/64点。不久后下跌速度趋缓，这些止损位被触及。图6-18显示了全天的5分钟走势图。注意价格还有可能进一步下跌，但我们是在做短线操作，价格下跌两个多点且能有一个多点的获利，这在短线操作中并不常见，所以此时继续持仓可能损失会大于收益！应该说明的是，这一轮走势可能还没有结束。10:00公布数据之后的急速下跌可以视为一个更大级别的第3浪的第iii浪。如果是这样，那么价格随后会迅速滑向112 54/64点，此时第v浪是第iii浪的1.618倍。这种情况马上就会出现，比如说在星期五早盘出现。考虑到已经有了不小的跌幅，从短线操作的角度来看，价格出现上涨／回调的机会要大于下跌，所以我认为还是获利了结为妙。

最后，平仓可能是一个好主意。尽管事后证明这可能是一个更大级别的第3浪的第iii浪，但是星期五价格变化并不大。当天刚开始经过小幅下挫后期货价格终盘是略有上升，而且我当然也不愿意持仓过周末，因为周末没有交易，所以在目前价位之上基本上没什么阻力，周末一过期货很容易产生巨大损失。

利润积累：阿尔特里亚集团

最后我举一个股票市场上的即日操作或超短线操作的例子。大多数操作者都对即日买卖科技股很熟练，如英特尔公司、戴尔公司（Dell）、Nvidia图形芯片公司及类似公司的股票。因为科技股的波动幅度非常大，所以很容易迅速获取较多的利润（或造成较大的损失）。大多数技术类股票都在纳斯达克市场上交易，也就是说更容易做空，尤其是你的资金规模较小时，因为不仅做市商参与交易这些流动性更好的股票，而且也可以通过电子交易系统进行撮合交易，这使得这些股票更活跃。因为通过直接下单的股票经纪商（direct-accessstockbrokers）可以直接将交易指令发给电子交易系统，所以如果你的做空指令正好是下一条指令的话，股票价格就会显示提价（uptick），只要有足够数量的对应挂单挂出，你的做空指令就会成交。在美国股票交易所（AmericanStockExchange）和纽约证券交易所（NewYorkStockExchange,NYSE）就很难有这种便利。因为那里的股票交易被股票专营商们（specialists）控制，很少有股票通过电子交易系统进行撮合交易，市场参与程度低，股票交易的活跃性也要差一些。股票专营商试图通过维持一个有序的市场来吃买卖价差。要维持市场的有序性，他们就会迫使所有的指令价格向一些重要价位集中。从单笔交易上根本就看不出多少价格变化的方向，这样当市场出现单边下跌时很难卖出空头合约。另一方面，股票专营商确实为市场提供了流动性，有时你的大部分交易头寸都能在一个价位上成交，这样委托价与成交价的价差就会减少。在电子交易系统上，你有时可以以买入价买入或是以卖出价卖出，因为这里没有做市商参与，但是如果市场出现快速变化，那么你就会因为对应挂单不足难以全部按指定价位成交而损失大量价差。

即日操作股票不同于即日买卖期货或货币。买卖股票的杠杆比率很低，这意味着此时要想赚到大钱就得先投入一大笔资金。也就是说此时不需要从每笔交易上获取巨额利润，相反可以积少成多。若能每次稳赚两三个点或5个点，那么经过一段时间的积累获利也很丰厚。实际上我在针对零售客户的投资简报中正是采用的这种操作策略。你甚至不需要通过保证金来交易（当然你要有一个保证金账户因为如果你做空而且持有到了结时需支付利息）。换言之，如果你不想利用杠杆进行操作你就可以不用。记住，股价为40美元的股票，2%就是0.80美元。尽管不可能每天都赚2%，但几天发现一次一两个点止损获利三五个点还是有可能的。

尽管科技股股价波动幅度大，但我在这里还是选择了一家官司缠身的公司，即高特利集团公司（AltriaGroup，以前为菲利浦·莫里斯（PhilipMorris））。这家公司的业务虽然相对稳定（主要经营食品、酒类和烟草），但是针对烟草行业试图故意隐瞒吸烟有害健康的法律诉讼使这家公司的股价出现大幅波动。公司股票在纽约证券交易所交易，不过其股价受股票专营商的控制。公司每季度分配的现金红利高达0.64美元／股，这样如果在操作时做空，你就得在建仓时向融出股票的一方支付持有期间的红利及利息收入。

老实说，即日操作高特利需要做大量研究。要浏览近期的新闻和有关诉讼的情况。尽管12月末的市场一般会显得相对平静，但仍有好几起有关公司的法庭诉讼案件要在此时公布裁决结果。你所做的部分准备工作之一就是要了解近期的法庭裁决。这些裁决往往会使分析师们重新修正盈利预测，同时评级机构也会对公司的债券信用评级进行调整。因为其他地方类似案件裁决时可能将这个法庭裁决的大笔赔偿作为参考，所以使其他类似诉讼请求获胜的概率增大，最终会削弱公司的长期活力。

除法庭诉讼案件外，你还要关注红利支付和可能的盈利报告发布情况。如果公司网站上没有提前公布盈利报告发布日期，你可以看看前几年的情况来进行推测。经研究我发现菲利浦·莫里斯公司2001年的盈利报告是在2002年1月30日发布的，因此你最好在盈利报告发布前进行操作。不过，你也要查查该公司主要竞争对手的盈利发布日，而且要意识到公司有可能提前发布盈利报告。最后，有关其他烟草公司的法庭诉讼案也很重要，因此你要查查公司主要竞争对手的网站，看看有没有针对这些公司的法律诉讼即将发生。

图6-19值得重点关注。这是一张很有意思的图，因为猛一看可以对这张图的走势做出多种解释，而一旦花点时间仔细查阅相关信息后就会明白一些。不过，一旦你花时间来分析这张图，你就会明白为什么我认为这是最有可能发生的情形。

始于5月末的第一波5浪下跌走势显然是推动浪。它终结了高特利集团长期的优秀表现。实际上，公司股价自2000年低点已上涨3倍，同时还发放了大量现金红利。任何在2000年买入该公司股票的人甚至都感觉不到股票市场正处于熊市！尽管基于我所考虑的操作周期从图中看不出公司股价涨了3倍，但是那一轮涨势是一轮十分清晰的5浪上升。因此，自2000年低点开始的上升的62%的调整是有可能出现的。目标价位是33.63美元，2002年5月公司股价是57.79美元。另外，1998年11的高点59.50美元也值得注意，所以尽管菲利浦·莫里斯公司的股价自2000年来已经涨了3倍，但是它却未能创出历史新高。

我知道有些信息没有显示在图6-19中，但如果你能获得重要的外部数据，分析时应该考虑这些数据。设若事先了解了高特利的绩效，这对了解公司股价的历史交易情况当然有用。在本书其他地方我曾多次提到前期高点、低点的重要性，所以尽管周线和月线与操作周期离得较远，但仍有助于你进行准确分析。这样做的好处是，一旦你完成了这些基础性工作，如果在不久的将来再想操作该公司的股票就不必重做一遍。

随后自2002年7月开始的B浪反弹此时难以操作。虽然此时浪形不是很清晰，但到2002年7月末股价已反弹到前面第4浪的高点，之后又开始下跌。这一点位离57.79美元开始的下跌的38%的折返位也很近。尽管菲利捕·莫里斯公司的股价下跌幅度已经很大，但考虑到此时反弹时间还比较短，反弹幅度也较小，7月末创出峰值时出现了持续的放量等因素，所以我认为这里不像是本轮反弹的结束。随后股价昌然开始出现单边下跌，但此时成交量显然很小或是下跌动能不足，这表明接下来公司股价将继续向上反弹。随后股价出现大幅拉升，跟着又是一波低成交量的小幅回撤，之后又是一波5浪上升创出2002年8月20日的高点52.00美元。

52.00美元的高点正好比整波下跌的62%的折返位51.38美元高1%多一点点。虽然股价上涨时成交量有所放大，但此时的换手率赶不上7月末和8月初创出的前期高点时的换手率。这一点再加上一个相当清晰的锯齿形下跌已经完成，表明随后公司股价可能要继续下跌。

操作者不用等太久。高特利的股价随后自前期高点又下跌了5个多百分点，而且成交量几乎翻了一倍。此时几乎可以肯定是正在走C浪。止损位可以设在前期高点处。随后的5浪下跌出现了放量且浪形清晰。其中甚至还出现了第3浪延长的情况，还有两个跳空缺口有待到2002年10月10日股价触底后补上。实际上北美和欧洲的主要股票市场都是在这一天创出了2002年的低点。

还需要注意的是，尽管10月10日之前公司股价出现了持续下跌，但是成交量已经开始萎缩，而且还出现了指标背离现象。这两点非常重要，因为凭这两点就不应将10月10日的底部标为第3浪（而7月份的底部是第1浪）。第3浪一般会出现成交量放大和动能指标上升的情况。而自8月到10月的下跌无论从相对幅度还是绝对幅度来看都不及自5月到7月的那一轮下跌，显然高特利的股价在10月10日完成了一个经典的A-B-C锯齿形下跌。

考虑到公司股价已经完成一轮锯齿形下跌，对于高特利股价的走势你可能会看多。甚至认为公司股价会走出一轮新牛市也有其合理之处。不过，考虑到公司股价长期走势仍有可能再创新低，除了较好的波段操作机会外，我对其他任何判断都会保持警惕。10月末公司股价以低成交量出现锯齿形上升时正是如此。自我在图中标的c,A点之后开始的下跌演变为上升旗形，但是随后在11月初创出的高点未能突破A浪高点，使自图中5,C点开始的上升成为3浪调整走势。幸好11月初的a浪看上去出现了重叠，这样就不会把它数成第iv浪，当时短期应看多，当高特利股价自42.98美元急速下跌6个多百分点跌至2002年U月12日的低点36.90美元时，你对公司的股价很可能是看空或看平！

11月12日暴跌结束后，我认为稍做整理之后，可能会出现新一轮5浪下跌。换言之，我认为会有一波新的A浪作为第二个锯齿形下跌的开始，起点是2002年10月23日的高点。自2002年11月12日低点开始两天的小反弹甚至未能达到前一下跌幅度的38%的折返位处。波浪理论操作者应在2002年11月14日高点处入场做空。最后，如果随后没有创出新低就要清仓出局。下一轮反弹股价超过了11月12日那波下跌的38%的折返位，而且成交量也放大了一点点，这表明菲利浦·莫里斯公司的股价有望继续走高一些。

脑子里有了这些认识后，你就可以开始思考几种不同的可能情形。到10月23日峰值的最初那一披上升可能是X浪。不过，我预计自那以后应该有新低出现，或者至少是一轮5浪下跌以构造锯齿形的第1条腿。尽管3浪上升后又可能再出现一个X浪，但是之后需要另外一波3浪下跌来完成这一形态。此时，就无法判断该如何定义到2002年10月23日的那一披上升，或是自那以后的3浪下跌。考虑到出现了一个3浪上升走势之后又是一轮3浪下跌，也有可能这是一个三角形X浪。

随后的上升超过了自10月23日峰值开始的3浪下跌的62%的折返位，这样就排除了更复杂的双重三浪下跌的走势。而一轮5浪上升将排除三角形形态的可能。这两种情况同时出现了。最后最有可能的数浪就是我在图中所标的A-B-C平台形。这也很有可能是一个X浪，意味着一轮新的3浪下跌可能已经于2002年12月26日的高点开始，最好是创出新低。注意此时成交量也很低。自此后当股价下跌时换手率也不断放大。

必须承认，当我刚开始数浪时，花了很大力气想找出到2002年10月10日的低点的下跌是不是5浪形态。我甚至看到30分钟图来寻找蛛丝马迹。实际上，如果你没有这么做，我建议你最好还是深入分析一下更短周期的走势图，以确保你没有错过这一循环的另一条腿，因为此时出现5浪下跌很重要。

最初我数浪时将10月23日的高点标为X浪，直到我认识到自11月12日低点开始的反弹是十分清晰的5浪模式为止。当然，2002年12月26日的高点仍有可能是一轮更大级别的a-b-c反弹的a浪，但是此时我认为这种可能性不太大。图6-20所示的30分钟图显示，自：2003年1月3日尾盘开始的下跌是一轮完

整的5浪下跌走势。由于缺乏足够的细节信息，我们还不能确定具体的浪形，为了确定浪形，我肯定还要看看5分钟图。当日尾盘当股价上涨时成交量并没有上升，但在当日开盘前1个小时和收盘前1个小时换孚都较活跃，不过实际上还不能肯定这是正常现象还是确实成交量有所放大。由于对星期一早盘的价格走势不确定，我的策略是只有星期一早盘开在前一天即星期五的高点和当天低点的76.4%的折返位间，就应在开盘时买人。如果跌破星期五的低点，则表明有做空的操作机会，因为第iii浪的第（v）浪随后将得到确认，第iii浪已经结束，随后将是第（v浪）下跌。

瞟一眼公司股价的5分钟走势图，似乎第iii浪的第（v）浪并没有结束。公司股价看起来像是处于这个更大级别的第（v）浪的第（5）浪。两个主要目标位是39.36美元和37.85美元，这是图6-21所示的斐波纳契延长数。尽管短期价格走势似乎支持股价走高，因为图6-19中所示的第iii浪最好应得到下降动能的确认，但我还是不排除股价有继续下跌的可能性。

这一额外信息使我渴望找到更为详细的策略。更详细的5分钟走势图显示，如果反弹超过39.90美元，如果可以排除短期内下跌的可能性。因此，在39.71美元~39.91美元之间有买入机会。超过这一区间过多会使短期利润空间变得很窄。因此主要选择是从空方操作公司股价。要卖出最好还是开盘价在39.71美元以下。不过，如果出现跳空低开且低于星期五的低点39.52美元的话就比较危险。如果股价离2.618倍的延长浪目标位39.36美元太近，我会严格控制仓位。如果紧接着的5分钟走势图出现两波高点、低点不断抬高的走势，我将平仓出局。我也不允许股价与我预测的方向相反运行超过两个百分点。开盘价低于39.36美元表明将会出现更强势的下跌走势，目标位为37.85美元。

最后，高特利的股价开在39.05美元，低于2.618倍的延长浪目标位。其中有一笔交易成交价高于39.05美元，但是在45分钟之后，公司股价跌到了4.236倍的延长浪目标位37.85美元处。中间有超过1个百分点的小反弹，但还没有达到我设定的平仓标准。一旦4.236倍的目标位触及，我将用前面提到的同样标准收窄止损位。只要价格从低点反弹超过1个百分点，就说明5分钟图上出现了连续两波高、低点不断抬高的走势。那是在早上10:25时达到38.14美元。你应该在39.05美元就已卖出，在不到1个小时的时间内获利至少2个百分点。公司股价仍有可能走低，但是考虑到市场上其他股票在飘升，我要再继续持仓就会太紧张。事后证明当时平仓是对的，因为到1月6日盘中菲利浦·莫里斯公司的股价正准备回补前期缺口，如果我持仓到此时就会出现亏损！