第8章 未来的波浪

自从写作本书以来，我一直对是否要拿出一章内容来预测未来市场走势犹豫不决。虽然不只一本有关艾略特波浪的书中有类似的预测，但我坚持认为本书的目的在于教你怎样在操作和投资中运用波浪理论，而不是作为宣传我准确预测市场的工具。如果在本书加入一章内容来预测未来市场走势，那么不管预测结果是道琼斯工业指数或标准普尔500指数大幅下挫，跌幅超出你的想象，还是股票市场将呈抛物线状上升，我认为这都不是本书的重点。对未来走势预测的内容适合于新闻头版头条，如果预测对了一一而且与其他人的说法有所不同一一那么肯定会推动本书的销售，也会推动我的投资简报的销售，我相信本书的出版商曾考虑过这一点。但是；我不想在本书中对未来走势进行预测，因为我认为这样做其实对我想要传达给读者的内容并没有多大帮助。

我们生活在一个有趣的时代。自从20世纪20年代至30年代的大萧条后，目前全球股市已经进入了一段最糟糕的时期。我将艾略特波浪理论作为分析工具用于我的操作中，但我并不认为它能直接用来预测全球趋势。也就是说，股票市场体现的是人们的思维。股票市场绵绵不断地下跌表明我们对于管理好自己的生活、商业和政府的能力缺乏信心。小罗伯特·普菜切特将这个问题提到了一个更高的高度，称之为社会经济学，他用艾略特波浪理论来预测社会发展。普莱切特认为人类思想和社会行为以及他们之间的相互影响是以某种可以预测的模式运行的。长周期爱好者们认为，康德拉季耶夫周期曾预测过20世纪末会出现股市的大跌、战争和饥荒。屋然时间上差了好几年，但是从当前的世界秩序来看，21世纪早期肯定有可能出现这种情况。

经济学家们总是对这种想法嗤之以鼻。他们正确地指出，我们根本就没有足够有关全世界的历史数据来准确检验任何有关长周期的假设，比如康德拉季耶夫的追随者们提出的假设，或是长期的艾略特波浪假设。我们能有的可与任何交易数据相匹配并用来证明此类假设有效的历史数据不足100年。社会的周期性循环顶多是雾里看花。许多最悲观的预言家自20世纪90年代中后期就叫嚣着股票市场将会出现大熊市，结果却迎来了股票市场历史上最大的牛市。当面对股票市场时，节奏就是一切，而他们这些人把握节奏的水平也太差了。

我曾看到一些分析师提出这样一种说法，即如果你在这一轮大牛市期间的持仓成本处于平均线，那么最近市场的大跌将使你的投资组合出现亏损，也即最近的下跌已跌破牛市均价。熊市空谈家们喜欢谈论这一点，他们根本就没有注意到这样一个事实：如果你在20世纪90年代末期开始做空股票的话，你可能在熊市大幕最终开启之前就已赔光了。相反，如果你从那时开始买入债券的话还能获得一些收益，不过债券收益率整体上呈下降趋势，所以对于任何人来说，长期而言最佳的资产配置应该是尽量投向股票市场直到2000年年初股市暴涨结束。死空头们对此的回答是当时并不可能看得这么清楚，这只是无数的事后诸葛亮式的狡辩。

当前的世界形势是，美国股票市场自高位下跌了近50%，以科技股为主的纳斯达克市场跌去了75%还要多，好几个欧洲股票市场也从其峰值下跌了60%或以上，这确实表明地球村的某些情况。毫无疑问，尤其是在当今这个互联网和光速通信的时代，国际上各种股市和债市之间是即时联系的。虽然每个市场的短期走势略有不同，但是没有哪个大的交易所能够免受全球情况的影响（见表8-1)。

这种国际市场上的低落情绪是否体现了现在世界上的竞争格局呢？美国会像大英帝国、西班牙和罗马一样成为统治全球的国度吗？恐怖主义威胁仅仅反映的是当前的国际形势吗？当然，长周期预测的倡导者们预测出了战争和饥荒，这种巧合不仅是让人身心疲惫。我并不认为有谁真会相信道指的下跌预示着全球争斗和宗教派别斗争的开始。问题在于熊市反映的是全球情况，是人们的感受、希望、担心和愤怒。

屋然以往熊市并非总会导致此类虚拟的地缘政治的转化，但是你必须明白我们正处于周期的什么阶段以便判断是否存在这种可能。20世纪70年代初的熊市（参见图8-1)并没有导致我们现在面临的各种风险。当时的确发生过石油禁运（禁运时股票市场实际上已经触底），但是那时波浪的位置与现在大不一样。实际上，从图中可以看出，当时的下跌是熊市的最后一跌。不过，这一时间正好是美国卷入越战的时期。

近来有人根据艾略特波浪理论预测将出现社会政治大决战，对此我不解的是从长期趋势看目前处于什么位置。我感觉美国股市处于长期走势的第W浪，对于金融或社会大决战我认为不能同等看待。你也许还记得，我曾反对过运用长达数百年的长期走势图来判断数浪的做法。品然将黄金价格、英国股市和随后的美国股市按照历史时间顺序拼接起来形成长期走势图有一定的逻辑性，但是实际结点的选择和各个时期价格变化的描述有些武断。我明白作者的思维逻辑，他们这么傲是想构造一个能反映那些主导数百年来国际金融市场情绪的周期。金融世界的这些巨头们与塑造群体心理的人是同一类人，因此按照作者们的说法，这些走势图实际上反映了国际长周期。

最大的问题在于这种图实际上是不可预测的。人们只有在事后才知道该选择什么时候将图中的黄金价格改为英国股市走势以及美国股市走势。世界末日可能不会出现，但是日本和韩国日益强大，而美国正在逐步衰弱。未来有关这一主题的书本可能会借用国际股市指数，或者是从1989年、2000年或2010年开始用日经225指数代替标准普尔500指数或道琼斯工业指数。

所有这些是否意味着长期展望一点道理都没有呢？回答必然是否！道琼斯工业指数积累了100多年的历史数据，标准普尔500指数理论上也有这么长的数据积累。自从改成浮动汇率制以来，我们积累了30多年的汇率日线数据，还有几百年的黄金价格历史数据。美国利率数据从20世纪初开始就有纪录，英国利率数据纪录时间更长。我认为，比较一个世纪以上的市场价格周期和经济数据是一个重要的分析工具。

毫无疑问人们需要几百年的信息来判断长期展望，同时知道并明了目前处于这一时间周期内的什么位置对于优化预测的准确性也很重要。不过，考虑到分析师能获得的大量信息，人们可以做出一些十分准确且有依据的假设，根据这些假设而不是依靠人造的价格序列，人们就可以预测未来几年的全球股市、债市和汇市走势。

在本章我将提出我对美国股市、日本股市和美元走势的预测。昌然美国作为全球唯一的超级大国的状况可能不会持续，但是现在美国市场在全球市场上占据了相当大的份额。再加上美国股票市场是全世界最发达、流动性最好的市场，而且有关美国资产的信息要比其他资产更详细，另外有关这些市场的预测的实际经验也多一些。而不幸的是，欧洲大陆的证券市场或是亚洲、非洲和南美洲新组建的那些市场并不能获得同样详细的信息。此外，我并不准备预测未来的社会层级，也不想预测美国股市和债市的杰出表现是否将结束，虽然我有点怀疑这两者之间有较强的相关性。

为了保证本章内容的教育意义，同时也为了向读者提供一些我对未来几年市场走势的看法，我在书中既提出了我的看法，也提到了其他可能的观点。我阐明了偏好某一数浪的原因，以及发生我所偏好的数浪需要具备的条件（或许还有一些条件我没有看出来）。现在我要提醒你，我的预测肯定不会与其他波浪理论分析师的预测完全一致。作为一个附加的学习工具，我还分析了许多非波浪理论工具。有时，要看出浪形并不容易。我将告诉你如何运用经典的技术分析、指标和K线形态更好地进行分析。我也将把基本的经济数据和人气数据融入我的分析之中。虽然我不会在本章创建操作计划，但你尽可以创建。

为你的研究和操作策略建立一个相关的框架总是很重要的。当即日操作或被段操作时，这包括了解大量的有关这一标的的经济数据发布、公司公告和短期技术指标。你要看小时走势图、短期趋势线、移动平均线以及标的价格对政治人物和央行领导讲话的反应，同时还要分析正在形成的价格形态。知道并明白更大级别的价格形态当然也很重要。

在本章，我要看数年的浪形。层然实际的艾略特波浪原则并没有改变，但是时间周期却大不一样。我在本章的研究包括对全球经济和历史泡沫（因为2000年正好泡沫破灭）的理解，以及对影响战争的因素的理解。

我在本章分析了好几个市场。虽然股票市场很有吸引力，但它们并非总有意思，如果熊市再持续几年，它们可能也不会再有多大吸引力（当然，那时就该买入了）。不过，我还要分析债券市场和外汇市场。所有这些市场都是相关的。当我分析2003年第1季度的基本面情况时，我会对它们之间的相关性做一些说明。