第7章 基于波浪理论的操作者心理

我写了好几种投资简报，这些简报既面向机构客户也面向个人。那些坐在经纪公司、银行、共同基金和套利基金的交易桌上指挥操作的人买我的报告看，但却从来不询问我的操作纪录。他们认为进行操作决策是他们的职责。他们也明白在做出正式的买卖时间和买卖量的选择之前必须进行必要的研究。其中包括收看美国全国广播公司（CNBC）和美国有线电视新闻网财经频道（CNNfn）的相关财经节目，这些节目全天都有，内容沉闷乏味。但他们的研究更多的是与公司的其他操作者或其他公司的同行交流看法。他们还会从网上搜寻对他们想要操作的证券会有影响的事件。最后，他们会购买像我这样的人写的报告，以获取这些人对市场未来走势的看法。他们的工作是负责操作自我的工作是告诉他们将要发生什么及其理由。他们花钱买我的观点。既然他们不想浪费宝贵的时间来看那些前后不一致的人的报告（我想说的是，判断总是错误的人和判断总是正确的人一样有价值），当然许多人都希望了解我过去提供的建议的跟踪纪录。

有意思的是，不同的人常常对同一件事有不同的反应。他们不太相信那些试图向他们兜售市场投资简报的人。我猜想那是因为投资简报行业实在是不太规范，不幸的是有太多的人对其以往的跟踪纪录不太诚实。在当今的计算机社会里，篡改纪录太容易了。客户对你网站上显示的过去的那些伟大纪录没有多少兴趣。他们明白作者可能在过去多年里做过数千次预测，如果只是把其中比较好的建议抽出来放在网站上并不能表明作者的建议有多高的准确率。我甚至听说过这样一种真实的高超骗术，有人向一半客户发送正面观点，向另一半客户发送反面观点，事后将正确的观点公布于众。有鉴如此，当需要选择投资简报时，我强烈建议你选择那些有可资验证的跟踪纪录的简报，并要确信作者属于一家有职业道德要求的专业机构，如属于市场技术分析师协会或是投资与管理研究协会（AssociationforInvestmentManagementandResearch,AIMR）。

订阅我的投资简报的个人技资者经常会询问我的操作纪录。他们实际上是想看看我个人长时间来的操作成果，看看我自己的操作是不是盈利的。不幸的是，他们没有认识到我不可能对我所提出的每一个建议都进行操作，所以能真实地评价我的操作绩效的唯一办法是跟踪我所做出的每一个操作建议。他们也没有明白我是在为不同的读者写不同的投资简报。有些人喜欢长期投资，有些人喜欢短线操作。有些读者希望看到高杠杆的投资建议，如果他们对了就能在短时间内赚一大笔钱，而另一些人是在寻找稳定而缓慢的投资回报。不同的人有不同的收益／风险特征，因此如果不了解我所提出的建议所针对的对象就来询问我的跟踪纪录毫无意义。此外，提出操作建议和实际进行操作之间有很大的区别，明白了这一点你就知道为什么当你订阅我的投资简报肘，我的经纪账户的审计员不会告诉你能从中期望得到什么。我个人的收益／风险偏好可能与我所写的任何报告都不能完全匹配。

之所以不要打听作者的操作纪录还有一个原因，即：除非他们实际管理资金（我不是），你可能并不希望投资简报的作者持有他们所建议的证券。因为如果这样就会给操作带来障碍，分析师持仓后很难提出没有偏见的客观意见。尽管我的报告会给出明确的买人、卖出和持有建议，但我的预测仍有较大的修正空间。如果你自己投了钱进去，就很难改变你所做出的判断。如果作者能只根据投资或操作技巧并辅以对读者的信托责任做出明确的判断，那他应能有效地修正投资简报中已经做出的操作建议。