股票市场价格上涨 的原因 ：不仅仅由通货膨胀引起

从大趋势来看，股票市场几百年来一直呈上升趋势。尽管产品和服务的 价格也在上升，但是通货膨胀也不能完全解释股票市场价格的上升趋势。试想想 ，高通胀往往导致经济增长放缓 。当价格上升时，工资水平上升一般要滞后于通胀水平。一旦工资水平补涨，股票市场应该下跌而不是上涨。尽管在高通胀时期事实并非如此，如我们在南美洲股票市场所见证的一样，那些国家的经济往往多以美元为基础，如果按美元来计算，它们的物价并没有上升，或者说上升幅度不如通胀率那么高。这些国家的许多富人都囤积外汇来抵御通货膨胀，如果将各国经济按照汇率水平进行修正，而不是武断地直接将英国股票指数切换成美国股票指数的话，那么以外币标明的这些国家的指数将更能说明问题。 

即便通货膨胀是股价上涨的因素，那也不能成为波浪理论只能用于股票市场的理由。因为通货膨胀对债券市场也有影响一一高通胀率将导致利率上升债券价格下跌。如果投资者贷出资金时通胀率加速，那么他们会要求提高利率一一当他们购买债券时，他们正是这么做的一一因为通胀率上升导致他们所贷出的本金贬值。根据购买力平价理论（purchasing power parity ) , 人 们认为一种货币与另一种货币的相对通胀水平也会对汇率产生影响  。

股市与债市、商品市场或外汇市场有何不同呢？你所想到的理由都不会是真正的答案。导致股市价格总体呈上升趋势的一个主要原因是技术创新。技术创新使公司可以更有效地提供产品和服务。这使公司提供产品和服务的成本与出售产品和服务的价格之间差距加大。有时它也会对商品价格产生负面影响。当生产原材料的成本变得更便宜时，就会有更多的竞争者进入市场 ， 从而使供给增加 。除非需求也随之增加，否则价格就会下降。在实际的技术创新情况中，如果竞争与技术不相符，那么价格就不会下降。技术创新也是近年来物价水平下降（又被称为通货紧缩）的主要原因，此时用同样的钱或更少的钱能买到更多的产品或服务。大多数政府计算通胀的方法也导致物价水平有下降倾向，因为政府是采用同一类产品来计算物价水平变化的。此时，对一种产品的任何改进都没有反映到产品价格中，对于消费者来说最终的价格并没有改变。例如多年来尽管旧零配件的价格已大幅下跌，但是一台装备精良的个人电脑的报价一直徘徊在2000美元附近。这时，为了拥有一台更先进更新潮的个人电脑，你还得至少花2000美元来升级你的个人电脑，但是政府按原有产品标准统计的价格却是下降的，这会产生物价水平下降的误导。

最后，技术创新导致生产率提高，从而提高了制造商的价值，这反过来推动公司股价上升 。这是创新唯一能产生直接且立竿见影的影响的地方。因为数百年来创新不断，而且近期呈加速趋势，所以股市的总趋势呈上升趋势。这导致了我认为是错误的假设，即认为价格上升总是呈5浪模式，而熊市总是呈3浪模式。